计算机行业研究：空天时代最大预期差在哪

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点  预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至 2025 年 12 月，GW 星座在轨卫星数量仅 136 颗，千帆星座在轨卫星数量仅 108颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。2025 年 11 月，马斯克表示，将扩大星链 V3 卫星规模，建设太空数据中心，目标在 4-5 年将通过星舰完成每年 100GW 的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025 年 12月马斯克在 X 平台回应中提到，每年发射 100 万吨卫星，每颗卫星功率 100 千瓦，年度 AI 算力增长 100 吉瓦。假设 V3 卫星质量 1200-2000 公斤，这意味着需要 50-80 万颗卫星的惊人规模。我们认为，中期随着星舰运营趋于稳定，且其他科技巨头纷纷发力太空算力，美国有望年发射 20GW 太空算力，按 starlink V3 单星功率 100kw测算，大约对应 20w 颗 starlink V3 卫星上天，考虑卫星迭代升级后卫星数量可能会有所减少。国内方面，由于近地轨道资源有限，随可回收火箭技术成熟我国预计显著加快卫星发射速度，中性假设下预计中期有望建设 5GW太空算力，约相当于 10w 颗单星 50kw 功率的卫星，由于我国计算卫星功率相对较低，实际发射数量可能多于预期。  预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 市场通常认为近地轨道可容纳 6 万至 10 万颗卫星，近地轨道实际可容纳卫星数量或可持续超预期。根据DeepTech 深科技报道，在卫星之间的安全距离是 50 千米假设下，低轨道空间可容纳的卫星数量是 17.5 万颗，若在实际操作中安全距离进一步缩短，实际近地轨道可容纳卫星数量或可远超预期。  预期差三：空天时代两大投资思路 投资思路 1：龙头战法。空天板块热度持续提升，建议优选龙头。从 2025 年 11 月初至今，商业航天板块市值占比从 1.3%快速提升至 6.0%，板块热度持续提升。我们认为，在大的产业趋势行情下，龙头公司往往具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深、龙头聚焦度提升，龙头相对板块指数更具持续性超额收益。投资思路 2：优选 SpaceX 供应链。SpaceX 作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX 正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达 1.5 万亿美元，拟募资超 300 亿美元。若计划实现，SpaceX 将超越石油巨头沙特阿美此前 290 亿美元的募资规模，成为史上最大规模 IPO。根据 IT 之家消息，SpaceX 首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产 1 万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX 供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。  相关标的： SpaceX 相关产业链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等。 太空算力：顺灏股份、普天科技等。 火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 3D 打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等。 风险提示  行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 ................................................. 3 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 ............................................... 3 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 ................................................. 4 3.1 投资思路 1——龙头战法 ................................................................. 4 3.2 投资思路 2——优选 SpaceX 供应链 ....................................................... 5 四、相关标的 ................................................................................... 6 风险提示 ....................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 我国规划多个大型低轨星座与太空算力星座 ................................................ 3 图表 2： 中期卫星发射需求敏感性测试 ............................................................ 3 图表 3： 空天时代临点将至 ...................................................................... 4 图表 4： 空天板块热度持续提升 .................................................................. 5 图表 5： 马斯克宣布 SpaceX 将年产 1 万艘星舰飞船 ................................................ 6 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 国内市场空间通常按照发射规划预估。当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至 2025年 12 月，GW 星座在轨卫星数量仅 136 颗，千帆星座在轨卫星数量仅 108 颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。 图表1：我国规划多个大型低轨星座与太空算力星座 来源：蓝箭航天招股书，智东西，北京国际科技创新中心，国金证券研究所 中性假设：中期美国太空数据中心建设 20GW&国内太空数据中心建设 5GW。2025 年 11 月，马斯克表示，将扩大星链 V3 卫星规模，建设太空数据中心，目标在 4-5 年将通过星舰完成每年 100GW 的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025 年 12 月马斯克在 X 平台回应中提到，每年发射 100 万吨卫星，每颗卫星功率 100 千瓦，年