通信行业周报：NVIDIA在CES大会上发布多款新品，国产算力链加速向上

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）NVIDIA 在 CES 大会上发布多款新品：A）NVIDIA Rubin GPU 搭载了第三代 Transformer 引擎。这款 NVFP4 实现的推理计算能力高达 50 petaflops（Blackwell 的 5 倍），训练计算能力高达 35 petaflops（Blackwell 的 3.5 倍），加速了对于推理性能的布局。B) NVIDIA ConnectX-9 超级网卡从 2×400G 方案升级成 2×800G 方案，带宽增加带来高端光模块需求增加。同时，英伟达推出了基于 BlueField-4 DPU 构建的推理上下文内存存储平台，我们认为这将带来机柜之间互连的增加，推动单芯片对应光模块配比增加。C) 发布了采用 CPO 技术的 Spectrum-6 以太网交换机，CPO在 scale-out 域有望迎来放量。D）Rubin NVL72 机架实现了 100%液冷，且支持 45 摄氏度的进水温度。意味数据中心不再需要高能耗的冷水机组，利用自然冷却或温水循环即可散热，推动液冷渗透率的进一步上升。2）国内 AI 企业密集上市：1 月 8 日智谱挂牌，同日国产通用 GPU 厂商天数智芯登陆港交所，次日 AI 大模型企业 MiniMax 港交所上市，三者密集上市标志国内大模型、GPU 等领域进入商业化落地阶段，我们认为国产大模型与芯片企业上市可能相互促进，带动国产链加速向上，建议关注国产芯片、IDC 相关标的。3）字节跳动加码 AI 端侧赛道，“豆包”AI 眼镜量产落地：目前产品订单起订量达 100 万台，凭借生态协同优势加速布局，完善 AI 终端矩阵。4）AMD 在 CES 2026 大会上发布新一代 AI 加速处理器 MI455，推出新产品覆盖数据中心、企业与消费级 AIPC；披露 MI500 系列路线图，全栈布局挑战算力市场格局。5）海外 AI 巨头融资持续加码，1 月 6 日 xAI 超额完成 E 轮融资达 200 亿美元；1 月 8 日 Anthropic计划筹集 100 亿美元融资，投前估值 3500 亿美元。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+6.93%，本月以来，服务器指数+6.93%。AMD 在 CES 大会上发布的 AI 加速处理器 MI455，是为大型客户交付 AI 服务器机架的核心算力单元，同步推出的 MI440X 版本，专为传统数据中心环境设计，企业无需大规模改造现有基础设施即可获得高端 AI 算力，降低了 AI 服务器的部署门槛。 光模块：本周光模块指数+2.82%，本月以来，光模块指数+2.82%。NV 推出了基于 BlueField-4 DPU 构建的推理上下文内存存储平台，带来机柜之间互连增加，有望推动单芯片对应光模块配比增加。NVIDIA ConnectX-9 超级网卡从 2×400G 方案替换成 2×800G 方案，带宽增加带来高速光模块需求增加。 IDC：本周 IDC 指数+8.54%，本月以来，IDC 指数+8.54%。大模型企业智谱、MiniMax，GPU 厂商天数智芯相继登陆港交所，我们认为大模型与芯片可能相互促进带动国产链向上，建议关注 IDC 相关标的。 液冷：Rubin NVL72 机架实现了 100%液冷，支持 45 摄氏度的进水温度。利用自然冷却或温水循环即可散热，推动液冷渗透率的进一步上升。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025 年前 11 个月，电信业务收入累计完成 16096 亿元，同比增长 0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 9.1%。11 月我国光模块出口金额当月同比降低 24.0%；1-11 月累计同比降低 18%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 167 亿/240 亿/196 亿/351 亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+6.93%，本月以来，服务器指数+6.93%。AMD 在 2026 年 CES 大会上发布的最新一代 AI 加速处理器 MI455，是其为大型客户交付 AI 服务器机架的核心算力单元，主要面向数据中心和超大规模算力部署场景，同步推出的 MI440X 版本，专为传统数据中心环境设计，企业无需大规模改造现有基础设施即可获得高端 AI 算力，降低了 AI 服务器的部署门槛。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+2.82%，本月以来，光模块指数+2.82%。NV 推出了基于 BlueField-4 DPU 构建的推理上下文内存存储平台，带来机柜之间互连增加，有望推动单芯片对应光模块配比增加，进而利好光互连赛道发展，助力光模块渗透率持续提升。NVIDIA ConnectX-9 超级网卡可处理横向扩展网络，从 2×400G 方案替换成 2×800G 方案，带宽增加带来高端光模块需求增加。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 IDC：本周 IDC 指数+8.54%，本月以来，IDC 指数+8.54%。1 月 AI 核心赛道迎来上市潮，1 月 8 日全球首家通用大模型企业智谱挂牌，同日国产通用 GPU 厂商天数智芯登陆港交所，1 月 9 日成立仅四年的 AI 大模型企业 MiniMax 港交所上市，三者密集上市我们认为国产大模型与芯片企业可能相互促进带动国产链加速向上，建议关注国产芯片、IDC 相关标的。液冷方面 Rubin NVL72 机架实现了 100%液冷，且支持 45 摄氏度的进水温度。意味数据中心不再需要高能耗的冷水机组来制造冷水，直接利用自然冷却或温水循环即可散热，推动液冷渗透率的进一步上升。 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 NV 推出基于 BlueField-4 DPU 的存储平台，带来机柜之间互连增加，有望推动单芯片对应光模块配比增加。 服务器 稳健向上 Anthropic 拟按 3500 亿美元估值融资 100 亿美元，持续看好海外厂商加大算力支出。 交换机 稳健向上 高速交换机放量，国产交换机有望在 Scale-up 域实现突破。 连接器 稳健向上 Rubin NVL72 机架中用到的铜缆有 2 英里长，预计铜缆方案仍有一定的生命力。 IDC 加速向上 字节跳动初步计划在 2