银行业2026年经营展望：资产负债篇，到期存款流向是资负格局的关键

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月07日优于大市银行业 2026 年经营展望：资产负债篇到期存款流向是资负格局的关键核心观点行业研究·行业专题银行优于大市·维持证券分析师：田维韦证券分析师：王剑021-60875161021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002S0980518070002证券分析师：陈俊良证券分析师：张绪政021-60933163021-60875166chenjunliang@guosen.com.cnzhangxuzheng@guosen.com.cnS0980519010001S0980525040003证券分析师：刘睿玲021-60375484liuruiling@guosen.com.cnS0980525040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业投资策略-银行春季躁动布局策略：复盘与展望》 ——2025-12-30《银行理财 2025 年 12 月月报-2026：银行理财能接力险资入市吗？》 ——2025-12-07《银行业 2026 年经营展望：价格篇-货币政策相机抉择，净息差下降尾声》 ——2025-12-05《银行业投资策略-中期分红抢筹行情尾声阶段如何布局？》 ——2025-11-18《迎接“十五五”：科创时代的银行新范式》 ——2025-11-17预计 M2 增速目标约 7.5%，信贷增速约 6.0%，社融增速约 8.0%。合理的 M2增长须与经济增长相匹配，2026 年是“十五五”开局之年，促进经济稳定增长，物价合理回升将作为政策的重要考量因素，预计实际 GDP 增速目标约4.9%，名义 GDP 增速目标约 5.0%，对应的合理 M2 增速目标约 7.5%。以此测算，2026 年 M2 增量约 25.4 万亿元，其中，财政净投放 M2 约 12.0 万亿元，银行信贷（加回核销和 ABS）投放约 16.8 万亿元，其他因素合计回笼 M2 约3.4 万亿元。对应的新增社融约 35.3 万亿元，增速约 8.0%。信贷投向：对公强支持，贡献新增贷款约 80%~85%，零售结构性边际改善贡献新增贷款约 10%~15%。2025 年 12 月《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》，后续消费复苏需关注居民收入增速等因素。我们判断 2026 年零售信贷呈现零售端呈现结构性分化，优质消费场景信贷改善，个人经营贷继续维持较好增速，个人住房贷款大概率边际改善呈现小幅正增长。存款搬家是影响 2026 年大行资负缺口边际变化核心影响因素。2025 年大行资产负债缺口延续全年，中小银行则陷入资产荒与存款高增的矛盾，主要是大行是信贷和政府债券配置的主力，但存款却出现持续从大行流向中小银行的现象。展望 2026 年，资产端预计国有大行延续 2025 年的绝对主力角色，边际变化温和。因此，大行资产负债缺口的边际变化主要由负债端主导，而一般存款搬家的规模体量与流动途径是决定缺口扩大幅度的核心关键。测算的六大行 2026 年到期的定期存款规模约 57 万亿元，其中，2 年期及以上到期规模 27~32 万亿元。一般存款搬家路径，（1）大行流向中小银行，预计 2026 年边际压力有所减弱。（2）购买各类资管产品，核心看实体部门风险偏好能否提振。我们判断 2026 年居民部门信心呈现渐进式修复，不过考虑到此轮存款增量东部沿海区域贡献更大，这或许意味高收入群体新增存款规模较大，由于高收入群体投资意愿更高，激发出的资产配置弹性也会更大。伴随资本市场回暖，一般存款购买各类资管产品的力度或强于 2025 年。投资建议：个股分化仍是主旋律，2026 年聚焦两条主线。一是，基本面优质向好的个股，重点推荐宁波银行、常熟银行；同时，积极关注长沙银行、渝农商行等，布局此类个股追求超额收益。二是，稳健的高股息个股依然具备配置价值，重点推荐招商银行、工商银行、江苏银行等。风险提示：经济复苏不及预期，监管政策变动短期冲击银行基本面等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600036.SH招商银行优于大市42.7310,7765.766.057.47.1002142.SZ宁波银行优于大市28.881,9074.274.646.86.2601398.SH工商银行优于大市7.8027,8000.970.988.07.9601128.SH常熟银行优于大市7.102351.431.655.04.3600919.SH江苏银行优于大市10.601,9451.932.195.54.8601577.SH长沙银行优于大市9.733912.012.124.84.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录规模：M2 增速 7.5%，社融增速 8.0% ...............................................4分析框架 .............................................................................. 42026 年 M2 增速目标约 7.5% .............................................................. 42026 年信贷增速 6.0%，社融增速 8.0% .................................................... 6信贷投向：对公强支撑，零售结构性边际改善 ...................................... 8大行资产负债缺口是否延续？ .................................................... 92025 年大行资产负债缺口延续全年 ....................................................... 9存款搬家：2026 年大行资负缺口边际变化核心影响因素 .................................... 10投资建议 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 银行资产负债配置展望分析框架 ........................................................ 4图2： 我国名义 GDP 和 M2 增速走势 ..........................