电子行业2026年度投资策略：从云端到端云共振

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] 从云端到端云共振——电子行业 2026 年度投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]回顾过去十年电子板块行情，在当年能够形成成本通胀的环节投资收益率居前，或因创新升规，或因供需错配，以此来对抗成本通缩。展望 2026 年，仍应当从 AI 的变化中寻找电子最强景气。当前 AGI 的发展正在从 AI 推理升级为 AI 代理，AI 眼镜、AI 手机、桌面机器人等智能终端将有望成为最先爆发的场景。因此，我们判断端与云将形成共振，云端看好通胀最剧烈的 PCB 和存储，包括正交背板、颗粒原厂、存储设备；端侧看好 AI 眼镜放量，可对标 2019 年 TWS 耳机爆发，以及 AI、折叠屏、机器人等新品创新下的供应链机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 谢尔曼 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490518070003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 钟智铧 蔡少东 张梦杰 SAC：S0490522060001 SAC：S0490522090001 SAC：S0490523120002 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 电子设备、仪器和元件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 从云端到端云共振——电子行业 2026 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 在 AGI 的变化中寻找电子最强景气 回顾 2025 年科技板块机会纷呈，如海外算力、国产算力、AI 玩具、AI 眼镜、豆包手机、商业航天。但回头看，涨幅靠前的行业多来自景气扩张，且这些行业可简单概括为 AI+有色，考虑到有色板块中的铜和锂亦有 AI 需求逻辑，因此实际上可以认为除 AI 外大部分行业均处于景气收缩，我们认为这样的状态至少在 2026 年上半年不会发生大的改变。 从 2016 年至今，电子板块每年涨幅靠前的大多为出现成本通胀的环节，既包括创新带来的产品规格提升，例如手机零部件；也包括供需紧张带来的价格上涨，例如存储芯片。乐观看 2026年 AI 在智能手机和眼镜、穿戴等端侧的放量有望确认进入第三阶段，从而推动产业链需求继续高速扩张。 PCB：高密度化+高性能化，价值量持续提升 PCB 在服务器中的应用规格持续升级，从 H 系列的 OAM、UBB 到 B 系列的 Compute Tray、Switch Tray，到未来的 CPX、正交背板，价值量以每代翻倍左右的速率通胀。此外，受益于ASIC 需求量爆发、Scale-up 趋势确定及相关硬件同步配套出货，2026 年 AI PCB 需求增长进一步提速，增长动力包括：谷歌 TPU 出货量大幅提升，叠加 V8 渗透率提升，带动平均单价增长； 1.6T 交换机进入大批量出货阶段，交换机 PCB 正式进入量价齐升阶段；基于 Scale-up需求的新方案正交背板正式出货；分别依靠于量增/价增的亚马逊和英伟达持续贡献需求。 存储：由供给逻辑转换为 AI 需求驱动逻辑 AI 训练和推理对于数据存储的需求拉动巨大，从长文本到图片、视频的数据产生量大爆发。AI强相关领域，企业级产品需求增长明显；AI 强相关领域，企业级产品需求增长明显；DRAM&NAND 原厂产能逐步切换至企业级，消费级及利基型存储供给端收紧、亦呈持续供不应求之势。展望 2026 年，DRAM、NAND 需求端增速分别为 30%+/30%。现货产品价格先行启动，合约价格也将跟进，原厂毛利率大幅上行，模组厂库存大幅增值。预计两大国内原厂 IPO上市后，将带动材料和设备后周期环节景气度。 AI 眼镜：Meta 引领，百舸争流 历史上消费电子板块的表现与重磅新品高度相关，如十周年 iPhone、折叠屏、TWS 耳机、折叠屏等均带来供应链标签公司巨大涨幅。AI 眼镜产品成熟度日新月异，佩戴舒适度、潮流外观、续航能力、语音音效等消费者重视的环节打磨，不断提升用户粘性。从排产和芯片端看，2026年 AI 眼镜出货量有望大幅增长，供应链业绩有望明显受益，类似 2019 年 OEM 环节基本面爆发，重点看好组装、SOC、光学等卡位公司。 展望来年，我们认为 2026 年 AGI 的发展将进入下一阶段，电子板块形成端云共振，云侧重点看好 PCB、存储的通胀弹性；端侧重点看好 AI 眼镜、AI 手机等新品。 风险提示 1、国际贸易摩擦不确定性；2、AI 新品上市推迟或销售不及预期；3、本币汇率波动风险；4、存储涨价影响终端成本和销量。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 时代创新先锋，行业配置更进一竿——电子行业 2025Q3 基金持仓分析》2025-11-16 •《苹果财报超预期，持续看好果链投资机会》2025-11-16 •《电子行业 2025 年三季度业绩综述：AI 赋能，国产崛起，助力电子板块腾飞》2025-11-15 -20%10%40%70%2024/122025/42025/82025/12电子设备、仪器和元件沪深3002025-12-30%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 21 行业研究 | 深度报告 目录 在 AGI 的变化中寻找电子最强景气 .............................................................................................. 6 云：成本通胀最剧烈的环节是 PCB 与存储 .................................................................................................... 7 端：新品驱动，AI 眼镜有望重现“Airpods 时刻” ............................................................................................. 8 PCB：高密度化+高性能化，价值量持续提升 ............................................................................... 9 存储：AI 驱动景气向上，产业链迎来高度兑现期 ....................................................................... 13 AI 眼镜：Meta 引领，百舸争流