公司动态研究报告：聚焦Ai+，盈利拐点明确

2025 年 12 月 29 日 聚焦 Ai+，盈利拐点明确 —豪鹏科技（001283.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 基本数据 2025-12-29 当前股价（元） 69.73 总市值（亿元） 70 总股本（百万股） 100 流通股本（百万股） 80 52 周价格范围（元） 42.2-88.22 日均成交额（百万元） 248.34 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《豪鹏科技（001283）：业绩拐点明确，Ai+战略值得期待》2025-05-05 2、《豪鹏科技（001283）：业绩环比大幅提升，盈利进入上行通道》2024-08-20 3、《豪鹏科技（001283）：收入强劲增长，盈利有望迎拐点》2024- 05-08 ▌ 聚焦 Ai+，强化研发新品，差异化竞争 公司积极推进产品向高附加值方向升级，研发资源重点投向高电压正极、硅基负极、叠片钢壳及固态电池等领域，持续强化在高能量密度、安全性及可靠性方面的技术壁垒。公司将业务重心由传统消费电子逐步转向AI端侧与算力基础设施等新兴应用场景，有望实现产品量价齐升，打开第二增长曲线。 ▌ AI 端侧应用多点开花，陆续进入量产期 新兴的AI端侧项目持续推进，涵盖AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器及机器人等多类能源解决方案，已经陆续量产出货。后续有望随下游应用渗透率提升逐步放量，增长曲线陡峭。AI眼镜已进入放量阶段，公司基于叠片钢壳电池方案，深度嵌入某北美知名可穿戴品牌客户的供应链体系，并实现量产出货。同时公司积极拓展国内外其他品牌客户，目前已与多家客户推进送样、审厂及量产导入工作，未来有望随行业放量持续受益。此外，公司积极加码在机器人领域的拓展，拥抱Ai+领域，未来成长路径清晰。 ▌ 切入数据中心 BBU 核心供应链，打开新增长点 全球 AI 算力需求持续增长，数据中心高端备用电源需求提升，BBU 市场空间广阔。公司 BBU 电池业务凭借其在倍率性能、安全可靠等方面的技术优势，已经切入数据中心领域。 综合而言，公司凭借在固态电池、钢壳叠片等领域扎实的技术储备，坚定转型 AI 端侧项目，已与多家全球头部 AI 端侧科技品牌建立深度合作关系，新产品陆续进入量产阶段，订单能见度提升，有望驱动收入增长；高端 AI 产品占比提升，整体盈利结构或将持续优化。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.47、3.97、5.50亿元，EPS 分别为 2.47、3.97、5.50 元，当前股价对应 PE分别为 28、18、13 倍，考虑到公司技术储备深厚，多个 AI端侧项目已初步进入量产期，业绩拐点较为明确，维持“买入”评级。 ▌ 风险提示 -40-20020406024/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/12(%)豪鹏科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；Ai 应用发展不及预期。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 5,108 6,283 7,461 8,749 增长率（%） 12.5% 23.0% 18.8% 17.3% 归母净利润（百万元） 91 247 397 550 增长率（%） 81.4% 170.6% 60.7% 38.6% 摊薄每股收益（元） 1.13 2.47 3.97 5.50 ROE（%） 3.8% 9.6% 14.1% 17.5% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,060 1,733 2,550 3,516 应收款 1,692 2,238 2,453 2,637 存货 864 981 1,161 1,353 其他流动资产 467 575 683 801 流动资产合计 4,084 5,526 6,846 8,306 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 3,496 3,736 3,609 3,417 在建工程 676 203 81 32 无形资产 157 149 141 134 长期股权投资 46 46 46 46 其他非流动资产 336 336 336 336 非流动资产合计 4,711 4,470 4,213 3,965 资产总计 8,795 9,996 11,059 12,271 流动负债: 短期借款 326 326 326 326 应付账款、票据 3,415 4,483 5,306 6,187 其他流动负债 422 422 422 422 流动负债合计 4,184 5,237 6,062 6,944 非流动负债: 长期借款 2,052 2,052 2,052 2,052 其他非流动负债 132 132 132 132 非流动负债合计 2,184 2,184 2,184 2,184 负债合计 6,368 7,422 8,246 9,128 所有者权益 股本 81 100 100 100 股东权益 2,427 2,575 2,813 3,143 负债和所有者权益 8,795 9,996 11,059 12,271 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 91 247 397 550 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 288 241 257 248 公允价值变动 -1 0 0 0 营运资金变动 90 284 322 388 经营活动现金净流量 469 772 975 1185 投资活动现金净流量 -1151 233 249 241 筹资活动现金净流量 1356 -99 -159 -220 现金流量净额 673 906 1,065 1,206 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 5,108 6,283 7,461 8,749 营业成本 4,177 5,068 5,999 6,994 营业税金及附加 37 45 54 63 销售费用 125 157 187 219 管理费用 324 346 410 481 财务费用 51 58 36 9 研发费用 301 346 373 437 费用合计 802 907 1,006 1,146 资产减值损失 -1 0 0 0 公允价值变动 -1 0 0 0 投资收益 -1 -50 -30 -10 营业利润 66 243 393 547 加:营业外收入 5 5 5 5 减:营业外支出 4 1 1 1 利润总额 67 247 397 550 所得税费用 -25 0 0 0 净利润 91 247 397 550 少数股东损益 0 0 0 0 归母净利润 91