非银金融行业周报：合力健全“长钱长投”制度环境，继续积极看好保险板块

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 非银金融 行业周报|合力健全“长钱长投”制度环境，继续积极看好保险板块 央行发布金融稳定报告，要显著提升各类中长期资金实际投资 A 股的规模和比例。12 月 26 日央行发布《中国金融稳定报告（2025）》：1）加大金融支持实体经济力度；2）积极做好金融支持融资平台债务风险化解工作；3）支持房地产市场平稳健康发展；4）进一步拓展央行维护金融市场稳定职能。基于市场化原则，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳健发展；5)稳步推进重点机构和重点区域风险处置；6）推进金融稳定保障体系建设。 其中，专栏十一突出强调了推动中长期资金入市的长期部署。中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于““长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资 A 股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 财政部明确《企业会计准则第 25 号—保险合同》中有关企业所得税处理事项。为了给保险行业准则转换提供清晰税务指引，12 月 26 日财政部、税务总局联合发布 2025 年第 15 号公告。公告核心规则区分两类执行主体：1）2025 年及以前首次执行新准则的企业，统一自 2026年度起以《保险合同准则》为基础，按照企业所得税现行规定作纳税调整并计算缴纳企业所得税；2）2026 年及以后首次执行的企业，同步自执行年度起适配税务处理。针对准则转换产生的留存收益累积影响数，以及首次执行至 2025 年期间的应纳税所得额差额，企业可自主选择一次性计入对应年度应纳税所得额，或分五个年度均匀分摊，选定后不得变更，为行业提供税负平滑空间。 投资建议： 1）保险：保险行业负债端资产端景气度均进入上升周期：负债端长期受益于银行存款搬家趋势、短期开门红进展顺利；资产端长端利率企稳、资本市场持续活跃，预定利率阶梯式下调缓释利差损风险；“报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升，继续积极看好保险板块；2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。3）建议关注中国平安、中国人寿、中国太保、国泰海通、华泰证券。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV 增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王维逸 执业证书编号：S0680525120001 邮箱：wangweiyi@gszq.com 相关研究 1、《非银金融：行业周报| 险企资产负债管理系统性升级 》 2025-12-22 2、《非银金融：行业周报|锚定中央经济工作会议精神：高质量发展与防风险并行》 2025-12-14 3、《非银金融：保险行业 2025 行情回顾——阶段性超额收益显著，全年跑输大盘》 2025-12-11 -20%-12%-4%4%12%20%2024-122025-042025-082025-12非银金融沪深3002025 12 28年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1．行业动态 .......................................................................................................................................... 3 2．保险 ................................................................................................................................................. 4 2.1 行业动态 .................................................................................................................................... 4 2.2 行业数据 .................................................................................................................................... 4 3．证券 ................................................................................................................................................. 5 3.1 行业动态 .................................................................................................................................... 5 3.2 行业数据 .................................................................................................................................... 5 4．多元金融 .......................................................................................................................................... 7 4.1 行业动态 .................................................................................................................................... 7 5．投资建议 .......................................................................................................................................... 7 6．风险提示 ...............