传媒互联网行业周观察：风偏有望修复，锐度方向看好Agent-多模态，配置方向推荐游戏

风 偏 有 望 修 复 ， 锐 度 方 向 看 好A g e n t & 多 模 态 ，配 置 方 向 推 荐 游 戏证券报打造极致专业与效率分析师 刘文轩分析师 赵海楠执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：S0680526020002邮箱：liuwenxuan@gszq.com邮箱：zhaohainan@gszq.com传 媒 互 联 网 周 观 察 （ 2 6 0 4 1 3 - 2 6 0 4 1 7 ）年 月 日2026 04 20上周行情复盘➢跑输大盘，成交额持续增长。上周（4月13日-4月17日）传媒（申万）指数上涨0.9%，跑输上证指数0.7%，成交额2,757亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.3%，环比下降。➢子版块&个股：影视院线领涨，华谊兄弟周涨幅32%领涨；山东出版周跌幅16%领跌。➢归因分析：上周传媒指数上涨0.9%，底部连续两周反弹。展望后续，我们认为当前是市场指数反弹+成交量改善的情况，低位风偏驱动资产有望迎来一波修复。当前位置强烈看好传媒板块，主要推荐：①AI在金融应用落地；②影视（AI+多模态）；③游戏。➢ 周观点➢AI：看好Agent金融领域率先高价值落地+多模态暑期档共振。▪上周产业进展更新：①基座LLM模型重视长程推理：上周Anthropic推出Claude Opus 4.7，聚焦复杂任务执行、高清视觉理解和长链路稳定性；②国内巨头布局3D世界模型：阿里发布首款开放式世界模型HappyOyster，腾讯混元3D世界模型2.0开源；③Agent方向Hermes框架火爆，Minimax、小米等多家公司跟进。▪应用方向梳理：①Agent方向：看好Agent在金融、营销等高数字化细分领域落地。金融行业结构化数据多、商业价值大；近期AlphaPai上线PaiWork等产业正加速落地。标的上，金融AI方向建议关注博瑞传播、中信出版等；营销AI方向建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等。②AI多模态&IP&3D方向：OpenAI内测GPT- image-2实测效果超预期；近期Seedance2.0全面开放API服务，叠加暑期档预期，建议关注上海电影、掌阅科技、奥飞娱乐、浙数文化、博纳影业、昆仑万维、荣信教育、阅文集团等，3D关注凡拓数创、丝路视觉、视觉中国等。③此外建议关注大模型：建议关注阿里巴巴、腾讯、智谱、Minimax、昆仑万维等。➢游戏：重点产品上线催化+Q1高景气+估值低位，继续看好配置价值。当前推荐：完美世界（重点提示，异环本周上线，周四上线-29号海外上线，节奏多且清晰）、世纪华通、巨人网络、三七互娱。密切关注神州泰岳、恺英网络。➢港股：看好反弹修复。▪重点提示：①腾讯控股：微信Agent推进中，有望年内上线。模型能力提升+AI赋能微信生态，有望让市场对公司AI业务的展望转向正面（从看EPS损失，到看EPS空间），带动PE提升。②阿里巴巴：全栈AI叙事强化的进攻弹性。1）AI 组织优化带来模型/产品侧加速，3 月 ATH 成立后陆续发布 Happy Horse、Happy Oyster 等模型；2） 淘闪：降亏减补+持续改善UE，进展目标好于预期。▪锐度方向：哔哩哔哩、心动公司、汇量科技、百奥家庭互动➢ 风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。国盛传媒互联网·周观察23【传媒（申万）指数】上周指数上涨0.9%，跑输上证指数0.7%，在28个申万一级行业指数中排名第19；成交额2,757亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.3%，环比下降；过去52周上涨28%，跑赢上证指数、上证50、沪深300、北证50，跑输其他主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1、上周行情复盘（4月13日-4月17日）图表3:过去52周传媒(申万)成交额-亿元-4%-2%0%2%4%6%8%10%通信综合电子电气设备国防军工有色金属房地产建筑材料计算机机械设备农林牧渔家用电器休闲服务汽车钢铁公用事业银行纺织服装传媒商业贸易轻工制造建筑装饰化工非银金融采掘医药生物交通运输食品饮料-10%0%10%20%30%40%50%60%传媒（申万）上证指数上证50沪深300中证500中证1000中证2000科创50北证5001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000传媒（申万）0%1%2%3%4%5%6%7%8%【子版块】子版块角度，上周影视院线领涨，涨幅为3.6%，广告营销、数字媒体、电视广播II涨幅均超过1%，四个子版块均跑赢一级行业指数；游戏II、出版跑输。【个股】华谊兄弟周涨幅32%领涨；山东出版周跌幅16%领跌。【归因分析】上周传媒指数上涨0.9%，底部连续两周反弹。展望后续，我们认为当前是市场指数反弹+成交量改善的情况，低位风偏驱动资产有望迎来一波修复。当前位置强烈看好传媒板块，主要推荐：①AI在金融应用落地；②影视（AI+多模态）；③游戏。图表5*:上周传媒一级行业指数及旗下6个二级行业指数的涨跌幅对比-%1、上周行情复盘（4月13日-4月17日）图表6:上周传媒(申万)涨跌幅前十标的资料来源：Wind，国盛证券研究所*注：均选择申万指数4代码简称涨幅代码简称跌幅300027.SZ华谊兄弟32%601019.SH山东出版-16%301313.SZ凡拓数创15%300533.SZ冰川网络-13%001330.SZ博纳影业14%603230.SH内蒙新华-11%300052.SZST中青宝11%002517.SZ恺英网络-11%603721.SH*ST天择11%601811.SH新华文轩-8%300058.SZ蓝色光标9%601801.SH皖新传媒-7%002181.SZ粤传媒9%002558.SZ巨人网络-6%300295.SZ三六五网9%601999.SH出版传媒-6%300467.SZ迅游科技8%600757.SH长江传媒-5%603103.SH横店影视7%000793.SZST华闻-5%0.9%-0.5%2.3%3.6%1.5%1.9%-0.8%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%4%4%传媒游戏 Ⅱ广告营销影视院线数字媒体电视广播 Ⅱ出版52、本周观点➢AI：看好Agent金融领域率先高价值落地+多模态暑期档共振。▪上周产业进展更新：①基座LLM模型重视长程推理：上周Anthropic推出Claude Opus 4.7，聚焦复杂任务执行、高清视觉理解和长链路稳定性；②国内巨头布局3D世界模型：阿里发布首款开放式世界模型HappyOyster，腾讯混元3D世界模型2.0开源；③Agent方向Hermes框架火爆，Minimax、小米等多家公司跟进。▪应用方向梳理：①Agent方向：看好Agent在金融、营销等高数字化细分领域落地。金融行业结构化数据多、商业价值大；近期AlphaPai上线PaiWork等产业正加速落地。标的上，金融AI方向建议关注博瑞传