半导体行业周报：美光退出消费赛道，长鑫IPO进程加速，摩尔线程MUSA开发者大会开幕

3 2025 年 12 月 24 日 美光退出消费赛道，长鑫 IPO 进程加速，摩尔线程 MUSA 开发者大会开幕 —半导体行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 6.7 43.4 70.8 沪深 300 2.1 15.0 18.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：存储芯片进入新一轮周期，国产 AI 芯片大时代已经开启》2025-09-29 2、《电子行业周报：高端光刻机国产化进程加速，华为全联接大会成功举办》2025-09-23 3、《电子行业周报：对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案 调 查 ， 英 伟 达 发 布 全 新RubinCPXGPU》2025-09-14 ▌美光退出消费赛道，长鑫 IPO 进程加速 全球存储巨头美光科技近期宣布，将于 2026 年 2 月底正式停止销售 Crucial 消费产品，以便在增长更快的板块，更好地为公司规模更大的战略性客户提供供应和支持。退出消费市场后，美光将把更多资源用于 HBM 赛道，HBM 芯片是人工智能数据中心不可或缺的重要组成部分，售价也比消费级内存更加昂贵，利润率也更可观。在 9 月电话会议上，美光首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，上一财季美光的 HBM 产品收入增长至近 20 亿美元，相当于年化 80 亿美元的收入。 美光退出消费级市场，本质上是全球存储需求范式从过去的“强周期性波动”转向“AI 驱动结构性增长”的一个缩影。这种转变也让资本市场重新评估长鑫科技。长鑫科技已正式启动 IPO 进程，有望以“国产存储第一股”身份登陆资本市场。 ▌摩尔线程 MUSA 开发者大会揭晓新架构、万卡训练等多项关键技术成果 2025 年 12 月 20 日，摩尔线程首届 MUSA 开发者大会（MDC 2025）于北京中关村国际创新中心正式开幕。本次大会上，摩尔线程集中发布了一系列技术与产品进展：推出全功能 GPU 架构 “花港”，支持 FP4 到 FP64 的全精度计算，密度提升 50%，效能提升 10 倍，未来将基于该架构推出 “华山”“庐山” 两款芯片；发布夸娥万卡智算集群，具备万亿参数模型训练能力；联合硅基流动实现推理性能飞越；规划 MTT C256 超节点架构；推出 AI 算力本 MTT AIBOOK；实现硬件级光追与 AI 生成式渲染。 建议关注国产半导体产业链：佰维存储、江波龙、德明利、摩尔线程、寒武纪、海光信息、中芯国际、中微公司、华虹公司、通富微电、兆易创新等。 ▌ 风险提示 中美“关税战”加剧风险；中美科技竞争加剧风险；国产先进制程进度不及预期风险；AI模型大厂资本开支不及预期风-20020406080(%)电子沪深300证券研究报告 行业 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-12-19 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 001309.SZ 德明利 200.45 2.31 3.15 4.57 82.79 60.71 41.85 买入 002156.SZ 通富微电 37.19 0.45 0.72 0.93 79.49 49.68 38.46 买入 301308.SZ 江波龙 244.18 1.20 2.79 5.02 203.48 87.44 48.62 未评级 688012.SH 中微公司 215.18 2.61 3.50 5.20 82.44 61.46 41.37 未评级 688041.SH 海光信息 1284.77 0.82 1.18 1.58 248.88 172.95 129.16 买入 688256.SH 寒武纪-U 104.58 -1.08 5.25 8.05 -1174.07 241.52 157.52 买入 688347.SH 华虹公司 107.71 0.22 0.38 0.67 489.59 284.20 159.74 未评级 688525.SH 佰维存储 673 0.41 1.52 1.85 266.83 71.97 59.14 增持 688795.SH 摩尔线程-U 120.45 -4.99 -3.02 -2.13 -24.14 -39.84 -56.45 未评级 688981.SH 中芯国际 113.63 0.49 0.66 0.81 231.9 172.17 140.28 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 周观点 ................................................................................ 5 2、 行业动态 .............................................................................. 6 2.1、 存储 ............................................................................ 6 2.2、 半导体 .......................................................................... 13 3、 周度行情分析及展望..................................................................... 19 3.1、 周涨幅排行 ...................................................................... 19 4、 行业高频数据 .......................................................................... 23 5、 重点公司公告 .......................................................................... 29 6、 风险提示 .............................................................................. 31 图表目录 图表 1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表 2：KOWIN ePOP 嵌入式存储芯片 ..........................