积极开拓海外市场，业绩有望持续改善

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 12 月 18 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 15.04 元 达 意 隆（002209） 机 械设备 目标价： 19.80 元（6 个月） 积极开拓海外市场，业绩有望持续改善 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.99 流通 A 股(亿股) 1.56 52 周内股价区间(元) 8.51-18.54 总市值(亿元) 29.93 总资产(亿元) 32.96 每股净资产(元) 4.12 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）截至 2025 年 11 月我国包装机械出口均价不足 200 美元/台，而进口均价高达 3.63万美元/台，价格差距明显，随着我国推进国产替代和走向高端化，公司作为细分行业龙头有望直接受益；2）公司在液体包装设备制造已深耕近三十年，产品整体技术处于国内领先水平，并已经出口到多个国家；3）公司目前手头订单充足，预计将从 2025年开始持续放量，对公司形成业绩支撑。  深耕近三十年，中国饮料包装机械行业上市第一股。公司前身广州达意隆包装机械有限公司成立于 1998 年，2008 年公司正式在深交所挂牌上市，成为中国饮料包装机械行业第一家上市公司。公司持续围绕吹瓶技术、无菌杀菌工艺和装备等展开研发和核心关键部件的创新和试验。同时公司依托产品、技术等方面的综合优势，在饮料等市场领域提供全面整线解决方案，积极开拓国际市场。  包装机械制造市场国产替代趋势明显，下游消费复苏和升级助力可持续发展。截至 2025年 11月，我国的包装专用设备产量已达 175.55万台，同时我国包装专用设备逐渐突破国际垄断，走向越南、印尼等新兴国家市场。国内厂商在性价比方面具备竞争力，占据中低端市场，但高端市场仍被国际品牌垄断。从行业下游来看，现阶段中国饮料市场规模仅为美国的 1/3，未来增长空间显著，在消费升级驱动和可支配收入提高的前提下，无糖饮料行业快速发展，市场的结构性变化正在重塑国内包装机械制造行业的竞争格局与发展路径。  公司盈利能力持续改善，手头订单充足支撑未来业绩。公司 2025年前三季度的业绩报告显示，公司在报告期内实现营业总收入 13.35亿元，同比增长 38.95%，创历史同期新高，净利润 1.03亿元，同比增长 146.16%。公司销售毛利率从 2021年底的 17.92%上升至 2025 年前三季度的 26.07%。同时，公司的期间费用率从 2021年底的 22.26%下降至 2025年前三季度的 15.86%，目前公司生产经营一切正常，手头订单充足，预计后续公司将持续强化成本控制和运营效率提升，推动营业收入和利润的稳步增长。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025/26/27 年营收分别为 18.7、22.2、24.4亿元，归母净利润分别为 1.3、2.0、2.3 亿元，EPS 分别为 0.64、0.99、1.16元，对应 PE 分别为 23、15、13倍。我们给予公司 2026年 20倍 PE，对应目标价 19.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、供应链风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1520.76 1866.68 2220.57 2437.69 增长率 18.38% 22.75% 18.96% 9.78% 归属母公司净利润（百万元） 69.79 128.06 196.42 229.88 增长率 49.69% 83.48% 53.38% 17.04% 每股收益 EPS（元） 0.35 0.64 0.99 1.16 净资产收益率 ROE 9.73% 15.36% 19.54% 19.21% PE 43 23 15 13 PB 4.17 3.59 2.98 2.50 数据来源：Wind，西南证券 -14%7%27%48%68%89%24/1225/225/425/625/825/1025/12达意隆 沪深300 公 司研究报告 / 达 意 隆（002209） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 深耕近三十年，中国饮料包装机械行业上市第一股 ......................................................................................................................... 1 2 包装机械制造市场：国产替代趋势明显，下游消费复苏和升级助力行业可持续发展 .......................................................... 3 2.1 行业国产替代趋势明显，现阶段出口仍以中低端为主 ............................................................................................................. 3 2.2 受益于消费复苏和升级，包装机械制造行业有望迎来广阔机遇............................................................................................ 4 3 主营业务：液态产品包装设备为主，提供综合解决方案 ................................................................................................................ 5 4 销售毛利率持续改善，整体费用管控能力不断提升 ......................................................................................................................... 8 5 盈利预测与估值 ................................................................................................................................