农林牧渔行业：生猪养殖旺季持续亏损，看好周期配置机会

请阅读最后一页的重要声明！ 生猪养殖旺季持续亏损，看好周期配置机会 农林牧渔 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.12.21 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 王聪 SAC 证书编号：S0160525110001 wangcong@ctsec.com 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《12 月 USDA 全球产量玉米调减，宠物内销景气延续》 2025-12-14 2. 《三方能繁延续去化，供应压力猪价调整》 2025-12-08 3. 《供应压力猪价调整，产能去化逻辑加强》 2025-11-30 农业重点数据跟踪周报 核心观点 ❖ 生猪养殖：猪价上行。四川腌腊高峰，冬至旺季备货支撑猪价，部分地区标猪供应偏紧。我们预计，供应压力持续释放，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：11 月三方能繁母猪存栏环比下降。据钢联统计，11 月能繁母猪存栏量-0.38%（10 月+0.11%）。2）价格端：猪价上行。12 月 18 日，商品猪出栏价为 11.53 元/kg，周环比+2.31%。3）盈利端：本周养殖延续亏损。12 月 19 日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-130.88 元/头、-189.50元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。 ❖ 禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025 年 11月祖代更新量为 19.55 万套，环比-8.64%。祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格。12 月 19 日，白羽肉鸡主产区平均价为 7.35 元/公斤，周环比+0.27%。相关标的：圣农发展，益生股份。 ❖ 动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，行业批签发数据，2025 年 11月/10 月/ 三季 度， 圆 环 同比 -12%/-39%/-4% ， 伪狂 犬同 比-21%/-61%/+9%。产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力，或催化板块关注度回升。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。 ❖ 种业：关注生物育种扩面进度。截至 12 月 19 日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为 2515/3137/2349 元/吨，本周环比 0.0%/-0.7%/-0.3%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。 ❖ 宠物：出口方面，根据海关数据，2025 年 11 月食品出口额为 8.38 亿元，同比-3.8%。关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长，根据久谦中台数据，11 月宠物食品电商平台销售额同比+15%，其中天猫、京东、抖音分别同比+13%/+7%/+34%；双十一国产品牌增速表现亮眼，市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.19） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 002714 牧原股份 2,687.14 49.19 3.27 3.24 4.07 15.03 15.19 12.09 增持 300498 温氏股份 1,134.50 17.05 1.39 1.10 1.46 12.29 15.55 11.67 增持 002299 圣农发展 204.24 16.43 0.58 1.20 1.46 28.20 13.67 11.25 增持 300119 瑞普生物 91.09 19.60 0.65 0.96 1.10 30.29 20.38 17.90 买入 300673 佩蒂股份 46.71 18.77 0.73 0.66 0.88 25.63 28.48 21.33 增持 002891 中宠股份 166.56 54.72 1.29 1.51 1.90 42.29 36.13 28.77 增持 数据来源：wind 12 月 19 日数据，财通证券研究所 -9%-2%4%11%17%23%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 农林牧渔行情概览 .................................................................................................. 4 2 生猪养殖数据跟踪 .................................................................................................. 4 2.1 数量端：11 月三方能繁母猪存栏环比下降 ............................................................... 5 2.2 价格端：猪价本周上行 ......................................................................................... 6 2.3 利润端：生猪养殖延续亏损 ................................................................................... 6 3 禽养殖数据跟踪 ..................................................................................................... 7 4 动保数据跟踪 ........................................................................................................ 8 5 种业数据跟踪 ........................................................................................................ 9 6 宠物数据跟踪 ....................................................................................................... 10 7 风险提示 ............................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 自 2025 年 1 月 2 日以来，农林牧渔涨跌幅+16.09%，沪深