技术硬件与设备卫星系列报告之二：火箭增效，卫星加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 26 [Table_Main] 行业研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 技术硬件与设备行业研究报告 2025 年 12 月 21 日 [Table_Title] 火箭增效，卫星加速 ——卫星系列报告之二 [Table_Summary] 报告要点：  低轨（LEO）卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段 在全球数字化进程加速、地面通信网络覆盖存在天然盲区、以及新兴应用场景（如低空经济、远洋通信、应急救灾、物联网广域连接等）不断涌现的背景下，低轨卫星以其低时延、高带宽、广覆盖及低地面站依赖度的独特优势，成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱。当前，国际主流星座计划（如 Starlink、OneWeb、Kuiper）已进入大规模组网期，而我国亦将卫星互联网纳入“新基建”范畴，明确支持构建自主可控的低轨星座系统。  从产业演进趋势看，技术迭代正显著提升系统效能并降低成本 星上处理（OBP）能力的增强使卫星具备更强的数据路由与计算功能，减少对地面站的依赖；相控阵天线技术的成熟则大幅提升了用户终端的性能与便携性。同时，可重复使用运载火箭的广泛应用有效缓解了发射瓶颈，单位比特传输成本持续下降，为大规模用户接入奠定经济基础。 在政策层面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出需培育壮大低空经济等新兴产业和未来产业，而作为低空活动的网络基础，低轨卫星星座建设被列入多个国家重要政策。早在 2021 年的《“十四五”信息通信行业发展规划》，卫星互联网即被纳入“新基建”七大领域之一。后工信部、航天局等多个政策助力卫星频率轨道资源申请、系统标准制定及运营牌照发放工作稳步推进，为产业链各环节创造了清晰且确定的成长路径。  从产业链来看，运力环节瓶颈缓解有望推动制造端优先受益 据最新统计，2024 年地面设备收入占全球卫星产业总收入比重最高，但未来随着星间链路等星上 OBP 技术的实现，星座对地面基站的依赖度有望降低，从而间接压缩卫星运营成本，卫星制造及服务端的收入占比有望提升，尤其是面向消费者的宽带终端、物联网终端以及面向行业的专用通信设备需求将迎来增长。这为拥有核心硬件研发能力和规模化交付能力的国内企业提供了前所未有的市场机遇。  投资建议 运力及发射成本的显著优化带动单位比特传输成本持续下降，星座组网节奏有望加快，并间接带动卫星星座运营的系统效能，下游服务应用有望迸发。推荐关注卫星载荷制造及导航模组的领先供应商。  风险提示 宏观环境波动风险，星座部署与商业回报周期错配风险，审价、竞争性谈判及招投标方式定价波动风险 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-行业深度研究：卫星系列报告之低轨卫星通信：虽为蓝海，亦为高地》2023.11.25 [Table_Author] 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号 S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 yuzhiguang@gyzq.com.cn 分析师 郝润祺 执业证书编号 S0020525070001 电话 021-51097188 邮箱 haorunqi@gyzq.com.cn -17%3%22%42%62%12/233/236/219/1912/18技术硬件与设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 26 目 录 1.兼具资源稀缺、需求刚性、节奏确定，低轨卫星进展加速 ................................... 4 1.1 星上 OBP 为核心趋势，可回收火箭助推发射成本降低 ............................. 4 1.1.1 卫星制造：卫星制造端降本持续推进，星地损耗致使星上 OBP 为确定性趋势 .................................................................................................... 4 1.1.2 卫星发射：火箭的可回收试验推进，民营力量加入后运力瓶颈预期改善 ............................................................................................................... 9 1.1.3 卫星运营服务：“三体”计算星座组网推进，卫星移动通信业务牌照持续发放 ....................................................................................................... 11 1.1.4 地面设备制造：终端导航设备仍占主要，星间链路的建立有望优化初始投入 ...................................................................................................... 15 1.1.5 卫星可持续活动：低轨卫星寿命有限，可回收活动决定卫星服务的可持续性 ...................................................................................................... 17 1.2 低轨卫星兼具资源稀缺性、需求刚性、节奏确定性 ................................. 17 1.3 低轨卫星产业具有一定急迫性，运力优化推单位比特成本下行 ............... 20 2.行业内公司分析 ................................................................................................... 20 2.1 大唐电信：背靠中国信科，卫星通信相关产品矩阵丰富 .......................... 20 2.2 华测导航：高精度卫星导航技术领先，下游应用覆盖广泛 ...................... 22 2.3 臻镭科技：低轨卫星载荷及宽带地面终端卡位及份额优势显著 ............... 23 3.风险提示 .............................................................................................................. 25 图表目录 图 1：全球卫星产业收入规模及同比增速 ......................................................... 4 图 2：全球卫星产业各环节收入