石油加工行业原油周报：地缘溢价持续回吐，油价震荡下跌

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：地缘溢价持续回吐，油价震荡下跌 [Table_ReportDate0] 2025 年 12 月 21 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 12 月 19 日当周，国际油价震荡下行。周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，美委地缘局势升温，支撑市场，国际油价从低点反弹。总体来看，本周油价整体震荡下跌。截至本周五（12 月 19 日），布伦特、WTI 油价分别为 60.05、56.52 美元/桶。 ➢ 【原油价格】截至 2025 年 12 月 19 日当周，布伦特原油期货结算价为 60.05 美元/桶，较上周下降 1.07 美元/桶（-1.75%）；WTI 原油期货结算价为 56.52 美元/桶，较上周下降 0.92 美元/桶（-1.60%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 65.49 美元/桶，与上周持平；俄罗斯 ESPO原油现货价为 47.86 美元/桶，较上周下降 1.77 美元/桶（-3.57%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2025 年 12 月 15 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为 375 座，较上周增加 7 座，其中非洲、欧洲、北美、其他地区各增加 1、1、3、2 座；全球海上浮式钻井平台数量为 131座，较上周增加 2 座，其中非洲、南美各增加 2、1 座，东南亚减少1 座。 ➢ 【美国原油供给】截至 2025 年 12 月 12 日当周，美国原油产量为1384.3 万桶/天，较上周减少 1.0 万桶/天。截至 2025 年 12 月 19 日当周，美国活跃钻机数量为 406 台，较上周减少 8 台。截至 2025 年12 月 19 日当周，美国压裂车队数量为 160 部，较上周减少 8 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2025 年 12 月 12 日当周，美国炼厂原油加工量为 1698.8 万桶/天，较上周增加 12.8 万桶/天，美国炼厂开工率为94.80%,较上周上升 0.3pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2025 年 12 月 12 日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加 24.9 万桶（+0.06%）；商业原油库存为 4.24 亿桶，较上周减少 127.4 万桶（-0.30%）；库欣地区原油库存为2086.2 万桶，较上周减少 74.2 万桶（-3.43%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2025 年 12 月 12 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 22562.7、1426.3、11850.0、4357.6 万桶，较上周分别+480.8（+2.18%）、-192.1（-11.87%）、+171.2（+1.47%）、+100.7（+2.37%）万桶。 ➢ 【生物燃料价格】截至 2025 年 12 月 19 日，酯基生物柴油港口 FOB价格为 1165 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为 297.53、235.16 美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18 美元/吨。烃基生物柴油港口 FOB 价格为 1875 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为 1007.53、945.16 美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18 美元/吨。截至 2025 年 12 月 19 日，中国生物航煤港口 FOB 价格为 2200 美元/吨，较上周五价格-100 美 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1332.53、1270.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18 美元/吨。欧洲生物航煤港口 FOB 价格为 2310 美元/吨，较上周五价格持平。截至 2025 年 12 月 19 日，中国地沟油、潲水油价格分别为 867.47、929.84 美元/吨，较上周五价格分别-13.08、-9.18 美元/吨，中国餐厨废油 UCO 价格为 1045 美元/吨，较上周五价格持平。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 6 油价回顾：................................................................................................................................... 6 石油石化板块表现 ....................................................