建筑材料行业月报：地产积极政策出台，中高端玻纤带动盈利能力提升

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 12 月 16 日地产积极政策出台，中高端玻纤带动盈利能力提升——建筑材料行业月报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《中高端玻纤产品价格上涨，行业盈利能力有望持续提升—建筑材料行业月报》2025.11.21《传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升—建筑材 料 行 业 2025 年 三 季 报 综 述 》2025.11.17《玻纤“复价模式”开启，行业盈利能力有望持续提升—建筑材料行业月报》2025.10.23摘要：建材行业：11 月召开的中央经济工作会议提出，“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。”这为市场在调整中实现长期健康发展奠定了政策基础。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：11 月份，南方市场进入年末赶工旺季，但受工程项目资金紧张影响，市场旺季不旺，全国水泥需求恢复较弱，1-11 月全国累计水泥产量同比降幅扩大，单月水泥产量同比也呈现较大下降，但环比有所增长。南北地区市场需求继续分化：北方地区随着气温下降，需求持续萎缩，部分地区开始逐步进入冬眠期；南方地区进入旺季赶工期，需求有所恢复。数字水泥网监测的反映市场实际需求指标--水泥出货率显示，11 月份，全国水泥平均出货率环比略有上升，但与去年同期相比则有明显下降，显示需求依然较弱。根据数字水泥网数据显示，2025 年 11 月全国水泥市场平均价格为 351.13 元/吨，较 10 月价格上涨 2.17 元/吨，水泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：预计下期浮法玻璃市场维持低位震荡走势为主。供应面，本月生产线放水增多，后期仍存在部分生产线冷修预期，供应量将呈现下降趋势。但需求面，因目前已临近年底，部分偏北方地区需求已逐渐萎缩，中南部地区虽仍存部分刚需支撑，但力度或将一般，加之局部地区中游库存较大，所以整体来看供需压力仍存。另一方面，由于价格已降至低位，继续下行空间已十分有限，不排除部分业者存在低价补库备货的需求。所以整体来看，价格上行动力不足，而下行空间亦有限，预计 12 月份市场价格仍延 续 窄 幅 震 荡 格 局 。 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 旗 滨 集 团（601636.SH）。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款玻璃纤维：从价格表现看，结合市场数据与实际报价，高端电子纱/布领域，G75 纱 11 月价格回升至 9200 元/吨，较 10 月上涨 100元/吨；7628 电子布同步回升至 4.1 元/米，尤其终端 AI 领域需求的特种电子布供需紧俏，价格涨幅更突出。风电、热塑等高端粗纱方面，龙头企业对风电纱、热塑短切产品复价 5%-10%，幅度高于中低端产品。中高端玻纤产品价格持续上涨有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。消费建材：地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三 棵 树 （ 603737.SH ）、 东 方 雨 虹 （ 002271.SZ ）、 坚 朗 五 金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/12/16EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600801.SH华新水泥23.621.161.221.451.5720.419.416.315.0增持000672.SZ上峰水泥10.930.650.800.870.9316.813.712.611.8增持600585.SH海螺水泥21.921.451.862.022.0815.111.810.910.5增持000786.SZ北新建材24.702.162.642.963.3211.49.48.37.4增持002271.SZ东方雨虹13.240.040.470.720.93298.228.318.314.2未评级002080.SZ中材科技33.270.531.151.531.9062.628.821.817.5未评级600176.SH中国巨石15.020.610.800.900.9824.618.816.715.3增持603256.SH宏和科技33.570.030.200.300.431,296.1165.2111.278.3未评级002372.SZ伟星新材10.690.600.650.740.8317.816.414.412.9买入002791.SZ坚朗五金21.820.250.260.500.7385.883.443.430.0未评级601636.SH旗滨集团5.940.140.350.340.4541.716.817.713.1未评级603737.SH三棵树44.990.631.461.892.2671.430.823.819.9增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告1请认真阅读文后免责条款1 水泥：水泥需求持续疲软，关注政策积极变化11 月份，全国水泥需求恢复较弱，1-11 月全国累计水泥产量同比降幅扩大，单月水泥产量同比也呈现较大下降，但环比有所增长。根据国家统计局数据，2025 年 11 月份，全国单月水泥产量 1.54 亿吨，同比下滑 8.2%；1-11 月，全国累计水泥产量同比下降 6.9%，降幅较 1-10 月继续扩大。下游需求角度看，2025 年 11 月固投（不含农户）同比下滑 2.6%。全国固定资产投资和基础设施投资同比降幅继续扩大，对水泥需求的拉动持续减弱。基础设施投资中，铁路运输业投资增速持续回落；道路运输业投资降幅小幅扩大；水利管理业增速由正转负。财政部最新数据显示，今年1-11 月，全国发行新增地方政府专项债券 42770 亿元，发行进度达 97%，有力支持各地建设项目加快推进。与此同时，超长期特别国债在 10 月全部发行完毕，完成时间较去年提前一个月，及时有力支持重大基础设施、重大民生工程建设加速推进。地产方面，房地产行业下行压力尚未缓解，房地产开发投资、房屋施工面积、新开工面积及企业到位资金等核心指标同比降幅均较 1-10 月进一步扩大。近期召开的中央经济工作会议提出要积极稳妥化解重点领域风险，着眼于房地产市场