国防军工行业：朱雀三号首飞入轨成功，商业航天景气成长可期

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 Xml[Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title]国防军工行业 朱雀三号首飞入轨成功，商业航天景气成长可期 [Table_Summary]核心观点： ⚫商业航天可复用火箭发射计划密集，朱雀三号首飞入轨成功。据新华社酒泉 12 月 3 日电，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，运载火箭二子级进入预定轨道，一子级未能成功回收，飞行试验任务获得基本成功。据新华社北京 12 月 3 日电，朱雀三号是蓝箭航天自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭。本次任务虽未实现预定火箭一级回收目标，但检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性，各系统接口的匹配性，获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础。据悉，研制团队将尽快开展本次试验过程的全面复盘与技术归零，全力查明故障原因，持续优化回收方案，在后续任务中继续推进可重复使用验证。12 月 3 日，据中科宇航官微，公司计划于近日择机开展力鸿一号遥一飞行器的亚轨道飞行试验任务。此次试验将重点验证返回式载荷舱的再入大气层返回减速与回收技术，同时进行火箭子级返回精确落点控制的关键技术验证。12 月 4 日，据星际荣耀官微，近日，星际荣耀自主研发的 SQX-3可重复使用运载火箭配套二级辅助动力系统圆满完成了全系统试车。⚫卫星应用景气度提升，重视终端广阔成长空间。12 月 4 日，据垣信卫星公众号，在 2025 卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星与空中客车进行了“千帆星座”市场合作签约。空中客车将引入“千帆星座”，通过机载高速互联系统，提供来自垣信卫星的高速、低时延宽带卫星服务，助力空中客车提升乘客的机上体验，促进其机队运营效率的持续优化。 ⚫优选：（1）景气扩张方向一：内需+出海需求景气提升，关注中航沈飞/中航西飞、国睿科技、洪都航空、菲利华、中航成飞、航天电子、佳驰科技、中兵红箭、航天南湖、北方导航；（2）景气扩张方向二：军工AI 驱动信息化智能化升级，建议关注全产业链相关配套，关注睿创微纳、中航光电、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、中科星图（计算机联合）、海格通信、铂力特（机械联合）、中国海防、新雷能、七一二、航天电器、陕西华达、鸿远电子、国博电子（电子联合）、臻镭科技、振华风光、火炬电子等。（3）景气扩张方向三：民航产能外溢和大飞机&商发自主可控、可控核聚变、生物制造、量子科技等机遇，关注航发动力/航发控制/航发科技、中国动力、中航机载、航亚科技、华恒生物、中航高科/光威复材、派克新材、中航机载、隆达股份、图南股份、中航重机、航宇科技、华秦科技、钢研高纳、航材股份、昊华科技、润贝航科等。⚫风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。[Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-12-07 [Table_Author]分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685qiujingbo@gf.com.cn 分析师： 孟祥杰SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59133689wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邵艺阳SAC 执证号：S0260525060005 010-59136696shaoyiyang@gf.com.cn 请注意，邱净博,邵艺阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 国防军工行业: 商业航天支持文件密集出台，燃机和大飞机景气向上 2025-11-30 国防军工行业:开展卫星物联网业务商用试验，终端应用景气可期 2025-11-27 国防军工行业全球化系列:从海外两机供应链 25Q3 财报，看强需求与紧供给的高景气基调 2025-11-27 [Table_Contacts]联系人： 史嘉麒 19121700619 shijiaqi@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 航发动力 600893.SH CNY 36.99 2025/11/08 增持 44.47 0.23 0.35 160.83 105.69 23.71 20.03 1.50 2.20 中航高科 600862.SH CNY 21.19 2025/10/28 增持 31.53 0.90 1.06 23.54 19.99 18.97 16.33 15.00 15.10 航材股份 688563.SH CNY 54.54 2025/09/03 增持 67.74 1.40 1.67 38.96 32.66 36.74 30.64 5.70 6.40 铂力特 688333.SH CNY 81.53 2025/11/10 增持 96.65 0.73 1.15 111.68 70.90 53.89 38.63 4.00 5.90 紫光国微 002049.SZ CNY 76.73 2025/09/10 买入 80.52 2.01 2.66 38.17 28.85 28.53 22.49 12.10 13.80 中航重机 600765.SH CNY 15.85 2025/12/05 增持 20.58 0.68 0.82 23.31 19.33 11.63 9.51 6.80 7.80 菲利华 300395.SZ CNY 80.32 2025/05/09 增持 61.32 1.11 1.58 72.36 50.84 45.50 34.36 12.40 14.90 中航沈飞 600760.SH CNY 56.85 2025/11/02 增持 68.10 1.24 1.48 45.85 38.41 34.68 29.61 14.70 15.40 航发控制 000738.SZ CNY 19.11 2025/08/28 增持 26.16 0.57 0.65 33.53 29.40 16.76 15.11 5.70 6.20 鸿远电子 603267.SH CNY 48.06 2025/09/01 买入 66.28 1.52 1.89 31.62 25.43 22.04 18.06 7.70 8.70 航天电器 002025.S