2026年度机械行业策略报告：确定性看设备出海+AI拉动，结构机会看内需改善-新技术

确定性看设备出海+AI拉动，结构机会看内需改善&新技术2026年度机械行业策略报告证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn高级证券分析师：韦译捷执业证书编号：S0600524080006联系邮箱： weiyj@dwzq.com.cn证券分析师：黄瑞执业证书编号：S0600525070004联系邮箱：huangr@dwzq.com.cn1高级证券分析师：李文意执业证书编号：S0600524080005联系邮箱： liwenyi@dwzq.com.cn高级证券分析师：钱尧天执业证书编号：S0600524120015联系邮箱：qianyt@dwzq.com.cn 研究助理：陶泽执业证书编号：S0600125080004联系邮箱：taoz@dwzq.com.cn2025年12月10日21. 装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高工程机械：2025年工程机械板块国内全面复苏&出口温和复苏，看好盈利质量持续提升。内需方面，在资金到位情况的扰动下，我们判断此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征；外需方面，美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振局面。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】。工业叉车：2025年叉车行业景气有望延续，国内更新需求与自动化转型形成双轮驱动。叉车行业将沿着“软件+硬件+平台”路径向智能装备演进。重点推荐布局智能叉车与自动化物流解决方案的【杭叉集团】【中力股份】【安徽合力】。 油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商跟随EPC总包项目出海，业绩有望持续高增。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。2. 内需改善：β 筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的光伏设备：进入平台化整合期，钙钛矿/异质结产业化加速推进。组件端叠层电池落地带动整线设备价值量显著提升。重点推荐【迈为股份】【晶盛机电】【奥特维】【高测股份】 。锂电设备：扩产持续兑现，固态电池打开设备需求新增量。政策驱动+龙头排产超预期，固态工艺重构带动国产设备厂先发受益。重点推荐【先导智能】【联赢激光】【杭可科技】 。 半导体设备：景气复苏+国产替代共振，AI&存储周期带动设备高增。国产设备率先切入成熟制程与特色环节，头部厂商有望加速放量。重点推荐【北方华创】【中微公司】【微导纳米】【拓荆科技】【迈为股份】等 。3. 确定高景气赛道：AI催化下的PCB设备/液冷产业链/柴发&燃气轮机迎来黄金期 液冷设备：成为AI服务器散热标配，冷板与CDU价值量快速抬升。Rubin架构推动单柜功耗翻倍，传统风冷触顶，国产链迎多供窗口期，重点推荐【宏盛股份】、建议关注【英维克】。PCB设备迎AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备&耗材高增。主流厂商资本开支高位运行，核心设备国产化空间广阔，重点推荐【大族数控】【鼎泰高科】、建议关注【芯碁微装】【中钨高新】。 燃气轮机&柴发：AI算力需求催生用电量缺口，看好国产品牌迎来量价齐升机遇。因燃气轮机与柴油发电机组可快速成型，短期内成为应对AI需求唯二可能性，且外资供不应求驱动国产替代提速。燃气轮机重点推荐与国外龙头深度合作的【杰瑞股份】【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】。4. 新技术&新方向：人形机器人量产国产零部件充分受益，光伏新技术引领产业变革 人形机器人：Optimus量产在即，国产零部件降本打通量产最后一环。特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。人形机器人板块推荐关注【恒立液压】【新坐标】【绿的谐波】【高测股份】【天奇股份】等。5. 风险提示 宏观经济波动，设备出海回款风险，基建投资不及预期，零部件供应链风险，技术突破进展不及预期。投资要点：01020304050607080901002015/11/21 2016/8/2 2017/4/142017/12/25 2018/9/6 2019/5/19 2020/1/292020/10/102021/6/22 2022/3/4 2022/11/142023/7/27 2024/4/7 2024/12/182025/8/30机械设备PE-TTM（801890.SI）中位数3机械行业估值略高于历史中位数水平图：当前机械行业估值略高于近十年中位数水平（2015/11/21-2025/11/24）数据来源：Wind，东吴证券研究所⚫当前机械行业估值略高于历史中位数水平，细分板块分化明显。2025年以来，机械板块受制造业企稳复苏及高端制造投资推动，整体维持温和向好趋势，估值水平略高于历史中位数。板块内部景气度分化显著。①工程机械：出口保持高增对冲国内房地产下行负面影响，估值处于历史中位数水平；②半导体设备：估值走势迎来拐点，自主可控大背景下估值水平迎来修复。图：当前工程机械行业估值位于近十年中位数水平图：当前半导体设备行业估值位于近十年低位0204060801001201401602015/11/21 2017/11/21 2019/11/22 2021/11/22 2023/11/23工程机械PE-TTM（801077.SI）中位数01002003004005006002015/11/21 2017/7/222019/3/23 2020/11/21 2022/7/232024/3/23半导体设备PE-TTM（850818.SI）中位数4机械行业估值略高于历史中位数水平数据来源：Wind，东吴证券研究所⚫③光伏设备：经历连续三年的估值下行后，2024年10月迎来估值反弹；④锂电设备：2024年11月以来受下游扩产规划及固态电池技术催化影响，估值迎来快速反弹；⑤通用设备：制造业复苏节奏偏慢，下游需求延续疲弱态势，但受益于国产替代与高端制造投资带动，估值水平略高于历史中位数；⑥激光设备：通用领域价格战持续，消费电子、面板等传统下游需求低迷，但在AI硬件制造等新兴应用拉动下，结构性需求回暖带动板块估值接近历史高位图：当前通用设备行业估值略高于近十年中位数水平图：当前激光设备行业估值接近历史高位图：当前光伏设备行业估值略高于近十年中位数水平图：当前锂电设备行业估值高于近十年中位数0204060801001202015/11/21 2017/7/22 2019/3/23 2020/11/21 2022/7/23 2024/3/23光伏设备PE-TTM（801735.SI）中位数0501001502002503002015/10/21 2017/6/21 2019/2/20 2020/10/21 2022/6/22 2024/2/21锂电设备PE-TTM（857373.SI）中位数0204060801001201402015/11/21 2017/7/22 2019/3/23 2020/11/