家电行业周报(25年第49周)：石头科技黑五大促实现强劲增长，传统扫地机巨头iRobot面临危机

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年12月08日优于大市家电行业周报（25 年第 49 周）石头科技黑五大促实现强劲增长，传统扫地机巨头 iRobot 面临危机核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（25 年第 47 周）-10 月家电内外销表现承压，12 月空调出口排产降幅收窄》 ——2025-11-24《岁寒迎春来，抓住白电底部布局机遇期》 ——2025-11-14《家电行业财报综述暨 11 月投资策略-白电及小家电板块增长良好，龙头韧性充足》 ——2025-11-11《新股前瞻研究系列-望圆科技：无缆泳池机器人龙头，技术创新引领行业发展》 ——2025-10-23《家电行业周报（25 年第 42 周）-9 月小家电零售表现坚挺，双十一大促火热开启》 ——2025-10-20本周研究跟踪与投资思考：海外“黑五网一”大促延续良好增长趋势，美国网络周在线消费额同比增长 8%。石头科技黑五在海外多区域实现强劲增长，在传统扫地机巨头 iRobot 失序的背景下，我国扫地机企业有望更上层楼。海外“黑五网一”大促收官，石头科技表现强劲。海外“黑五网一”大促销售规模持续增长，我国企业抓住线上出海良机，石头科技在海外多渠道实现快速增长。根据 Adobe Analytics 数据，美国消费者“黑五”线上消费达到118 亿美元，同比增长 9.1%；“网络星期一”线上消费达到 142.5 亿美元，同比增长 7.1%；从感恩节到“网络星期一”的五天“网络周”在线销售总额达到 442 亿美元，同比增长 7.7%。国内家电企业凭借领先的产品力和线上运营，实现较快的增长。石头科技战报显示，公司黑五期间欧洲扫地机销量 39万台/+41%，洗地机销量增长 361%；北美扫地机销量 21 万台/+58%，洗地机销量增长 257%；亚太区澳洲销量 3.6 万台/+96%，洗地机 GMV 增长 113%。iRobot 面临财务危机，国内企业杉川接手其债权。12 月 1 日 iRobot 发布公告，宣布国内企业杉川收购其 1.9 亿美元本金和利息的债权，并且此前iRobot 已欠杉川 1.6 亿美元产品代工费用，其中 0.9 亿美元已逾期。公司与杉川签订协议，将 2025 年 10 月 28 日到期的债务现金利息（约 510 万美元）支付时间延长至 2026 年 1 月 15 日。截至 2025 年 9 月 27 日，公司现金及现金等价物总计为 2480 万美元，已陷入资不抵债状态。iRobot 自 2022 年起，营收保持 20%以上的降幅，并持续亏损。但 2024 年 iRobot 仍占据全球 13.7%的扫地机器人出货量份额，位居行业第二，此次 iRobot 出现经营危机，有望为我国扫地机企业在海外尤其是北美等区域的进一步发展打开空间。10 月大家电内外销出货普遍承压，冰洗及央空抗跌能力较好。产业在线数据显示，10 月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶内销量同比分别-21.3%/-1.3%/-9.2%/-16.7%/-6.5%/-7.4%，中央空调内销额下降 3.9%；10月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶外销量同比分别-19.0%/-10.8%/+6.4%/-3.2%/-1.5%/-16.7%，中央空调外销额下降 9.7%。10 月内销在国补高基数下，大家电各品类均有所下降，空调、电视承压明显，央空、冰箱等相对抗跌；外销同样在高基数下承压，洗衣机、油烟机出口表现较好。重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+0.56%。原材料：LME3 个月铜、铝价格周度环比分别+5.7%/+1.5%至 11616/2892.5 美元/吨；冷轧价格周环比+1.3%至 3840 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比-2.88%/-3.92%/-0.12%。地产数据：10 月住宅竣工/销售面积累计同比-18.9%/-7.0%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像；小家电推荐石头科技、小熊电器、科沃斯。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E000333美的集团优于大市82.236330105.846.431413600690海尔智家优于大市27.542424382.272.531211002668TCL 智家优于大市10.78116871.041.14109688169石头科技优于大市162.23420357.8010.542115000651格力电器优于大市40.872289295.986.2877资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 海外“黑五网一”大促收官，石头科技表现强劲 ........................................ 52.2 iRobot 面临财务危机，国内企业杉川接手其债权 ....................................... 62.3 10 月大家电内外销出货普遍承压，冰洗及央空抗跌能力较好 ............................. 73、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 ..............