基础化工行业能源周报：美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2025 年 12 月 08 日 能源周报（20251201-20251207） 推荐 （维持） 美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行  原油：美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行。本周，在 OPEC+决定于 2026 年一季度暂停增产和乌克兰袭击里海管道联盟设施的影响下，油价在周一强势运行。但美俄谈判的推进让市场逐步开始释放风险溢价。下半周，市场对美联储 12 月降息的预期强化，包括原油在内的大宗商品有所上行。展望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+暂停增产，当前油价下，成本因素导致美国的增产艰难，库存和开采成本成为了当前油价的两大支柱，预计未来油价保持震荡趋势。本周，Brent 原油现货价 64.58 美元/桶，环比+0.87%；WTI 原油现货价 59.33 美元/桶，环比+1.23%。  动力煤：供给充足需求乏力，动力煤价格下跌。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 802.7 元/吨，较上周-3.32%。港口方面，本周港口市场价格走势下行，下游维持少量刚需买货，且压价现象仍存，贸易商出货较为困难，市场交易活跃度不高，成交表现僵持，加上港口库存攀升，缺乏利好消息提振。本周环渤海九港合计库存报 2761 万吨，环比+3.77%；南方港口合计库存报 642.6 万吨，环比+2.57%。供给端：周内产地内煤矿基本维持正常生产状态，多以保证长协发运为主，部分地区安全检查较为严格，煤矿生产受限，动力煤市场整体货源量较为充足。最新日期(20251127)国内重点电厂煤炭日耗量 477 万吨，环比(20251120)-3.44%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20251127)报 13010 万吨，环比(20251120)+2.09%。本周三峡出库水流量环比-19.52%，同比+15.51%。本周水泥价格指数环比-0.10%。下游化工等行业需求表现一般，维持刚需采买节奏，耗煤量维持常态。  双焦：供需偏弱，焦煤价格走低。焦炭方面，本周末日照准一报价 1640 元/吨，环比+0.61%。周内随着焦煤价格下滑，焦化行业成本持续下移，多数焦企生产积极性尚可，焦炭供应量波动不大，但下游钢厂接货积极性一般，钢厂盈利情况不及预期，对焦炭采购情绪一般。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1630 元/吨，环比-2.40%。临近年末，炼焦煤整体供应难有增量，下游盈利能力一般的企业对焦煤采购谨慎，出货节奏放缓，产地煤矿降价范围逐渐扩大。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3270 元/吨，环比+0.31%。上周全国 247 家钢厂日均铁水产量 234.62 万吨，环比-0.67%。本周钢厂生产积极性偏弱，市场部分规格开始紧缺，商家心态表现尚可，市场成交稍有好转，价格存在一定反弹。  天然气：欧盟达成协议，计划在 2027 年前逐步淘汰俄罗斯天然气进口。12 月2 日晚，来自工业、研究与能源委员会、国际贸易委员会以及丹麦理事会主席国的欧洲议会议员同意，自 2026 年初起禁止进口俄罗斯天然气，适用于现货液化天然气（LNG），并自 2027 年 9 月 30 日起禁止管道天然气。本周美国气价上涨。本周 NYMEX 天然气均价 4.95 美元/百万英热，较上周+7.7%。本周美国天然气净出口量 128.7Bcf，环比上周+4.4Bcf，较去年同期+33.4Bcf。本周欧洲气价下降，其中英国 IPE 天然气均价 9.63 美元/百万英热，较上周-4.3%；欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 27.79 欧元/MWh，较上周-5.0%。  油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025 年 10 月，全球活跃钻机数量为 1800 台，环比-12 台。分地区来看，10 月中东地区活跃钻机数量 505台，环比-6 台；其中陆上活跃钻机数 424 台，环比-2 台；海上活跃钻机数 81台，环比-4 台。10 月亚太地区活跃钻机数量 204 台，环比-8 台；其中陆上活跃钻机数 124 台，环比持平；海上活跃钻机数 80 台，环比-8 台。截止 12 月 6日当周，美国活跃钻机数量 549 台，环比+5 台；其中陆上活跃钻机数 527 台，环比+3 台；海上活跃钻机数 19 台，环比+1 台。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分析师：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 493 0.06 总市值(亿元) 51,121.17 4.43 流通市值(亿元) 45,298.84 4.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.6% 18.4% 53.8% 相对表现 1.3% 8.4% 21.7% 相关研究报告 《能源周报（20251013-20251019）：IEA 预计 2026年原油供给过剩近 400 万桶/日，本周油价下跌》 2025-10-19 -14%2%18%34%24/1225/0225/0525/0725/0925/122024-12-09~2025-12-05基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20251201-20251207） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、投资策略 ..................................................................................................................... 5 （一）原油 ......................................................................................................................... 5 （二）动力煤 ..................................................................................................................... 5 （三）双焦 ......................................................................................................................... 6 （四）天然气 .............................................