国防军工行业点评报告：商业航天催化密集，产业或迎来快速增长拐点

国防军工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 国防军工 2025 年 12 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《静待国内及海外军贸订单落地—行业点评报告》-2025.11.24 《承上启下，内外共振—军工行业 2026年度投资策略》-2025.11.4 《承上启下，内外共振—军工行业 2026年度投资策略》-2025.11.3 商业航天催化密集，产业或迎来快速增长拐点 ——行业点评报告 王加煨（分析师） 马智焱（联系人） wangjiawei2@kysec.cn 证书编号：S0790525070009 mazhiyan@kysec.cn 证书编号：S0790125090030  军工板块估值仍处于相对高位 过去两周（11.24-12.5）军工指数上涨 5.76%。同期沪深 300 指数上涨 2.94%，超额收益为2.82个百分点；在31个行业中排名6位。行业估值层面，当前军工 PE-TTM为 69.33 倍，位于 2015 年初至今的 68.46%分位，较两周前 67.34 倍（分位数 65.65%）有所上涨。  委内瑞拉局势升级，土耳其、印度加大军备投入 11 月 29 日，美国威胁“关闭委领空”。12 月 2 日，美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近的加勒比海域部署多艘军舰，并派出多型军机在与委内瑞拉附近的波多黎各空域进行密集作业。11 月 26 日，土耳其国防企业签署 65 亿美元合同，升级国家综合多层"星穹"防空系统。11 月 28 日，印度国防部部长表示，国防部将争取在下一财年预算中实现最高 20%的增幅；并准备向俄罗斯采购价值约 12 亿美元的导弹。  太空算力规划落地、可复用火箭密集试射，商业航天有望迎来产业拐点 11 月 25 日，神舟二十二号飞船成功发射成功；国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027 年）》，鼓励商业航天产业链布局和新技术新产品及新场景开发，并将设立国家商业航天发展基金。11 月 27 日，北京市发布太空数据中心建设规划方案，建设拟分为 3 个阶段：计划于 2025 年至 2027 年，建设总功率达 200kW、算力规模达 1000POPS 的一期算力星座，实现“天数天算”应用目标；于 2028 年至 2030 年，建设二期算力星座，实现“地数天算”应用目标；于 2031 年至 2035 年，卫星大规模批量生产并组网发射，支持“天基主算”。12 月 3日，蓝箭航天“朱雀三号”可复用火箭成功首飞入轨，一级回收未成功。12 月 6 日，长征八号甲火箭成功发射卫星互联网低轨 14 组卫星；“国家队”首款可复用液氧甲烷运载火箭静态点火试验成功，首飞在即。我们认为，伴随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点。  受益标的 （1）卫星载荷：国博电子、臻镭科技、航天电子； （2）下游应用：海格通信； （3）商业火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天动力。  风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2024-122025-042025-08国防军工沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 3 1.1、 军工板块与细分领域行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1.2、 个股表现 ......................................................................................................................................................................... 4 1.3、 行业估值 ......................................................................................................................................................................... 5 2、 板块新闻动态 ............................................................................................................................................................................ 6 2.1、 行业新闻 ......................................................................................................................................................................... 6 2.1.1、 地缘政治 .............................................................................................................................................................. 6 2.1.2、 产业新闻 .............................................................................................................................................................. 6 2.2、 个股重要新闻及公告 ...............................................................