公司信息更新报告：2025年营收实现双位数高增，2026Q1稳健开局

美容护理/个护用品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 稳健医疗（300888.SZ） 2026 年 04 月 22 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/22 当前股价(元) 32.44 一年最高最低(元) 54.80/31.48 总市值(亿元) 188.91 流通市值(亿元) 188.05 总股本(亿股) 5.82 流通股本(亿股) 5.80 近 3 个月换手率(%) 37.38 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q1 净利润高增，消费品业务延续强劲品牌势能—公司信息更新报告》-2025.5.5 2025 年营收实现双位数高增，2026Q1 稳健开局 ——公司信息更新报告 郭彬（分析师） 吕明（分析师） guobin@kysec.cn 证书编号：S0790525090002 lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002  2025 年业绩稳增结构优化，2026Q1 稳健开局，维持 “买入” 评级 2025 年公司实现营收 109.49 亿元，同比增长 22.0%；归母净利润 7.68 亿元，同比增长 10.4%；毛利率及净利率分别为 47.6%/7.0%，同比分别提升 0.3/0.7 pct。2026Q1 公司实现营收 26.79 亿元，同比增长 2.8%；归母净利润 2.51 亿元，同比增长 1.2%；毛利率 48.9%，同比提升 0.5 pct；净利率 9.4%，同比微降 0.2 pct。2026Q1 净利润增速低于营收增速，主要系人民币升值致汇兑损失同比增加约 4100 万元，属于短期汇率波动影响，不扰动核心经营基本面。未来看点聚焦于：消费品板块，全棉时代核心品类持续渗透，线下商超渠道高增态势延续，新品牌与新品类孵化持续贡献收入增量；医疗耗材板块，深耕国内院端渠道，海外市场新增注册证落地带动出口规模扩大，高毛利伤口护理、手术室耗材品类占比持续提升；产能端，嘉鱼、武汉、墨西哥等生产基地产能逐步释放，规模化效应将持续优化公司整体盈利水平。我们上调 2026-2027 年归母净利润分别为 9.67/10.85 亿元（原值为 9.20/10.30 亿元），新增预计2028 年归母净利润为 12.01 亿元，当前股价对应 PE 为 20.4/18.2/16.4 倍，维持 “买入” 评级。  消费品板块：高基数下实现正增长，渠道品类双优化带动盈利稳步提升 2025 年公司消费品板块实现营收 57.49 亿元，同比增长 15.2%；毛利率提升 1.4 pct 至 57.3%。分渠道来看，2025 年线下渠道收入 15.10 亿元，其中商超渠道收入 4.60 亿元，同比大幅增长 42.0%，主要系公司加大商超网点布局力度，下沉市场渗透效果显著，终端网点数量与单店产出同步提升；线上电商渠道实现收入 36.43 亿元，同比增长 18.7%，增长动力来自于直播电商、私域流量的运营效率提升，以及平台电商的精细化运营策略落地。分产品来看，核心品类均实现正向增长，其中棉柔巾品类实现收入 17.61 亿元，同比增长 13.0%，持续稳居品类龙头地位，市场份额稳步提升；卫生巾品类全年实现收入 10.18 亿元，同比大幅增长 45.5%，增长主要来自于产品升级迭代、渠道下沉拓展，以及品牌营销精准触达，女性护理品类的市场渗透率持续提升。2026Q1 消费品板块实现营业收入 13.4 亿元，在 2025Q1 高基数背景下仍实现正增长，品牌抗压能力凸显。  医疗耗材板块：收入高增为核心增长引擎，品类结构优化成效显著 2025 年公司医疗耗材板块实现营收 51.14 亿元，同比增长 31.0%，营收占比同比提升 3.21pct 至 46.7%，增速显著高于消费品板块，为公司整体营收增长核心驱动力；板块毛利率 37.1%，同比提升 0.6pct，盈利水平稳步改善。分品类来看，手术室耗材为核心增长引擎，2025 年实现营收 15.15 亿元，同比高增 83.4%，占板块营收比达 13.8%；高端伤口敷料产品实现营收 9.37 亿元，同比增长 20.0% ； 其 他 医 用 耗 材 、 健 康 个 护 、 感 染 防 护 产 品 同 比 分 别 增 长 76.1%/17.1%/27.4%； 2026Q1 医疗耗材板块实现营业收入 13.2 亿元，同比增长 5.4%，持续领跑公司营收增长。  风险提示：市场竞争加剧、产能释放不及预期、海外业务经营变动等风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 8,978 10,949 12,747 14,476 16,130 YOY(%) 9.7 22.0 16.4 13.6 11.4 归母净利润(百万元) 695 768 967 1,085 1,201 YOY(%) 19.8 10.4 25.9 12.3 10.7 毛利率(%) 47.3 47.6 47.5 47.7 47.6 净利率(%) 7.7 7.0 7.6 7.5 7.4 ROE(%) 6.2 6.6 7.7 8.0 8.1 EPS(摊薄/元) 1.19 1.32 1.66 1.86 2.06 P/E(倍) 28.4 25.7 20.4 18.2 16.4 P/B(倍) 1.8 1.7 1.6 1.5 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-122026-04稳健医疗沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8081 8466 8275 8620 9610 营业收入 8978 10949 12747 14476 16130 现金 1412 1594 1856 2107 2483 营业成本 4730 5733 6692 7578 8452 应收票据及应收账款 1015 1080 0 0 0 营业税金及附加 80 94 109 123 139 其他应收款 186 204 251 266 310 营业费用 2264 2634 3116 3519 3929 预付账款 107 179 154 225 197 管理费用 674 855 983 1121 1247 存货 1958 2016 2622 2630 3228 研发费用 348 411 484 547 611 其他流动资产 3403 3392 3392 3392 3392 财务费用 -99 7 -35 -26 -79 非流动资产 10311 9939 10322 10678 10924 资产减值损失 -243 -251 -310 -345 -387 长期投资 445 479 505 527 546 其他收