商贸零售行业周报：林清轩更新招股书，关注高端国货护肤公司上市进展

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2025 年 12 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医美化妆品 11 月月报：美丽田园收购思妍丽 100%股权，双十一大促落幕美 妆 表 现 亮 眼 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.12.3 《从保值到颜值，再到情绪价值—行业投资策略》-2025.12.3 《品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案—行业周报》-2025.11.30 林清轩更新招股书，关注高端国货护肤公司上市进展 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790125100021  林清轩更新招股书，关注高端国货护肤品公司上市进展 本周（12 月 2 日），林清轩更新上市招股书，资本化进程或提速。林清轩创立于 2003 年，定位高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，首创“以油养肤”理念并长期致力于山茶花的研发与应用。渠道端，公司线上线下渠道双发力，门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌之首。业绩端，2025H1 公司实现营业收入 10.5 亿元（同比+98.3%，下同），净利润 1.8 亿元（+109.9%）。品类端，核心品类精华油、面霜及乳液 2025H1 分别贡献收入 45.5%/14.6%/9.3%。行业层面看，中国高端护肤品增速较快，根据灼识咨询数据，预计 2024-2029 年中国高端护肤品市场以 13.8%的复合增速增长，其中林清轩是 2024 年唯一跻身前 15 的高端国货护肤品牌；同时，天然成分赛道景气度高，公司持续结合天然植物提取物与现代科技，拓展山茶花特质并延伸至更广泛的护肤产品领域。在 2025 年双十一电商大促中，林清轩登顶 2025 年双十一抖音大促“化妆水类目”和“面部精油芳疗类目”双榜。此次更新港股招股书或意味着资本化进程提速，建议持续关注高端国货护肤品牌林清轩的上市进展。  行业关键词：巨微生物、林清轩、京东、塑妍萃、淘宝闪购等 【巨微生物】巨微生物完成 A+轮融资，加码合成生物赛道。 【林清轩】国货化妆品林清轩再次递表港交所。 【京东】京东成功收购并控股德国零售巨头 CECONOMY。 【塑妍萃】高德美旗下“塑妍萃”童颜针在欧盟获得身体适应症认证。 【淘宝闪购】饿了么正式更新为淘宝闪购，阿里大消费全面协同。  板块行情回顾 本周（12 月 1 日-12 月 5 日），商贸零售指数报收 2310.07 点，下跌 0.83%，跑输上证综指（本周上涨 0.37%）1.20 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 22 位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周苏豪汇鸿（+20.5%）、海宁皮城（+9.9%）、合百集团（+7.4%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -19%-10%0%10%19%29%2024-122025-042025-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注高端国货护肤公司林清轩的上市进展 ......................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：林清轩更新招股书，“以油养肤”理念占据消费者心智 ...................................................................... 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长 ........................................................................................... 9 2.2.2、 潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化 ............................................................................... 9 2.2.3、 永辉超市：2025Q3 经营业绩短期承压，门店调改加速推进 ....................................................................... 10 2.2.4、 爱婴室：2025Q3 主业门店稳健扩张，万代合作持续推进 ........................................................................... 10 2.2.5、 豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间 ................................................................. 11 2.2.6、 丸美生物：2025Q3 业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长 ................................................................... 11 2.2.7、 珀莱雅：双 11 表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长 ...............