生物医药行业深度报告：抗病毒药物方兴未艾，仍存大量未满足需求

行业深度报告 抗病毒药物方兴未艾，仍存大量未满足需求 行业深度报告 行业报告 生物医药 2020 年 02 月 14 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*生物医药*生物医药产业是抗击冠状病毒的先锋》 2020-02-04 《行业周报*生物医药*助力抗击疫情，生物医药产业战略价值凸显》 2020-02-03 《行业动态跟踪报告*生物医药*疫苗批签发跟踪：国产 PCV 与 HPV 疫苗获批上市》 2020-01-15 《行业周报*生物医药*年报季来临，关注业绩超预期标的和板块》 2020-01-12 《行业周报*生物医药*关注业绩可能超预期以及政策免疫标的》 2020-01-06 证券分析师 韩盟盟 投资咨询资格编号 S1060519060002 021-20600641 HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 单击此处输入文字。   病毒性疾病是人类健康主要杀手之一。人类常见的流感、艾滋病、肝炎、新型冠状病毒肺炎等都是由病毒引起的传染性疾病。我国仅慢性乙肝患者就高达 2000 万-3000 万。病毒性疾病是目前人类健康的主要威胁之一，抗病毒药物大有用武之地。目前抗病毒药物靶点众多，其中以核苷类似物最为常见。  国际市场：AIDS 药物成全球抗病毒市场中坚力量。2019 年全球抗病毒药物市场约 564 亿美元，抗肝炎病毒药和抗 HIV 药物分别占比 39%和 36%。目前抗 HCV 药物脉冲式放量高峰已过，全球市场增速有所放缓。而 AIDS市场在慢病化和新型抗 HIV 药物快速迭代背景下，成为遏制抗病毒药物整体颓势的中坚力量。2018 年全球 Top15 抗病毒药物中，用于 AIDS 的有12 款。  国内市场：乙肝药物主导，丙肝和 AIDS 市场有望扩容。国内抗病毒药物以乙肝适应症为主，恩替卡韦一枝独秀，但受带量采购等降价政策影响，替诺福韦、丙酚替诺福韦有望接替成长。随着 2017 达拉他韦和阿舒瑞韦国内上市，我国迎来丙肝治愈时代，丙肝市场有望快速扩容，以歌礼制药为代表的国内企业在 DAAs 药物研发不断取得突破。我国 AIDS 市场受国家免费用药政策影响，规模提升缓慢。在慢病化和新型抗 HIV 争相上市背景下，我国 AIDS 市场颇具看点。2019 年丙肝药物择必达、丙通沙、夏帆宁和 AIDS 药物捷扶康通过降价进入医保，可及性大幅提升。而得益于近几年流感流行趋势加剧，抗流感病毒药物快速增长，其中奥司他韦占据超80%市场份额。  投资建议：新型冠状病毒肺炎疫情的持续，将大幅增加α-干扰素、洛匹那韦/利托那韦、利巴韦林、瑞德西韦等相关抗病毒药物的使用，建议关注特宝生物、未名生物、安科生物、博瑞医药等；同时，新冠疫情将提升市场对抗病毒药物领域的关注度。1）乙肝领域，虽然受药品降价影响市场有所下滑，但整体需求量仍在提升，新获批的丙酚替诺福韦前景广阔，建议关注正大天晴、科伦药业；2）丙肝领域，国内认知率、诊疗率有望提升，带动 DAAs 放量，建议关注国内丙肝新药研发进度靠前的企业，如歌礼制药；3）AIDS 领域，慢病化及新型抗 HIV 药物的可及性提升有望带来市场扩容，建议关注华海药业，以及即将在科创板上市的前沿生物；4）流感领域，奥司他韦快速放量，建议关注东阳光药。  风险提示：1）研发风险：新药研发投入大、风险高，存在不及预期或失败可能；2）流行病学变化风险：如流感等传染病的流行情况存在一定不确定性；3）药品降价风险：目前受带量采购等政策影响，药品价格有大幅下降的风险。 -20%0%20%40%60%Feb-19 May-19Aug-19Nov-19沪深300生物医药证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 生物医药·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 39 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2020-02-13 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 科伦药业 002422.SZ 25.66 0.84 0.88 1.02 1.19 30.55 29.16 25.16 21.56 推荐 歌礼制药 1672.HK 4.19 -0.01 -0.03 -0.09 -0.06 -419.00 -139.67 -46.56 -69.83 未评级 华海药业 600521.SH 21.22 0.09 0.59 0.7 0.81 235.78 35.97 30.31 26.20 未评级 特宝生物 688278.SH 42.2 0.04 0.15 0.23 0.32 - 281.33 183.48 131.88 未评级 安科生物 300009.SZ 16.13 0.26 0.28 0.45 0.58 62.04 57.61 35.84 27.81 未评级 博瑞医药 688166.SH 62.54 1.51 0.26 0.36 0.47 - 240.54 173.72 133.06 未评级 注：未评级公司为 Wind 一致预测 生物医药·行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 39 正文目录 一、 病毒性疾病是人类健康主要杀手之一 .................................................................. 7 1.1 人类对病毒的认识由浅及深 .......................................................................................... 7 1.2 病毒性疾病广泛流行 ..................................................................................................... 9 二、 抗病毒药物靶点众多，HIV 及肝炎市场占据主导 .............................................. 14 2.1 抗病毒药物靶点众多，核苷类似物是最大类别 .......................................................... 14 2.2 抗 HIV 药物成全球市场增长中坚力量，国内市场以乙肝适应症为主 ......................... 16 三、 主要适应症抗病毒药物分析 ............................................................................... 18 3.1 乙肝：恩替卡韦稳坐头把交椅，替诺福韦初露锋芒值得关注 .......