量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究(十五)，高／低位放量事件簇，正负向信号的有机结合

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化专题报告 “量价淘金”选股因子系列研究（十五） 高/低位放量事件簇：正负向信号的有机结合 前言：本文为国盛金工《“量价淘金”选股因子系列研究》的第十五篇报告，也是“事件簇”研究理念的第二次探索。我们的研究目标仍是希望从时序视角挖掘与截面选股因子不同的 Alpha 信息，对多因子选股策略进行补充。具体地，本文从“高/低位放量”这一经典技术形态出发，构建有效的事件驱动信号。 日频数据识别“高/低位放量”不能带来稳定收益：定义日频数据下“高位放量”、“低位放量”的事件信号，平均来看事件的超额收益在触发对应信号后 20-25 个交易日左右到达峰值，随后有所下降。利用日频“高位放量”、“低位放量”信号构建资金通道策略，发现组合的收益波动较大，并不能提供稳定增量。 “高/低位放量”事件簇的规模化生产：借助微观量价信息、从更高频的视角构建收益更为稳定的“高/低位放量”事件簇。事件簇的构建分为三步：（1）事件识别：通过观测价格是否处于高/低位、量是否放大，对高/低位以及放量的分钟进行标记；（2）信号定义：可以采用“先看价、后看量”或者“先看量、后看价”的方式生产事件信号，判断价格处于高/低位时、成交量是否放大，或者成交量放大时、价格是否处于高/低位；（3）信号筛选与合成：批量生产低位放量、高位放量信号后，对每一个信号构建通道策略，根据通道策略的表现、互相之间的相关性，对信号进行筛选，最终保留有效且低相关的事件信号，得到“低位放量事件簇”、“高位放量事件簇”，并将信号进行合成，构建低位放量综合信号、高位放量综合信号。 “高/低位放量”综合信号的有机结合：基于低位放量、高位放量综合信号构建通道策略，均能稳定提供相对于基准指数的正向或者负向超额。更进一步，将两个综合信号进行结合，先用低位放量综合信号初筛股票池、再用高位放量综合信号进行负向剔除。在回测期 2016/01/01-2025/10/31 内，中证 800 成份股中，将两个信号结合后构建的通道策略表现能进一步提升，年化超额收益为 9.14%，超额信息比率为 2.42。 “高/低位放量”事件对指增组合的有效补充：事件驱动信号构建的通道策略与传统多因子指增策略的收益相关性较低，可对指增策略进行补充，降低整个组合的波动与回撤。以 85%仓位配置模拟指增组合、15%仓位配置事件驱动信号的通道策略、季度再平衡为例，多策略组合可在年化超额收益几乎不变的情况下，将原始指增组合超额收益的最大回撤从 7.32%下降至 6.15%，卡玛比率从 1.62 提升至 1.89。此外，也可以将高位放量信号加入指增组合中进行负向剔除，在因子值及指增约束条件不变的情况下，若剔除当周触发高位放量信号的股票、再构建指增组合，相比于原组合，年化超额收益从 23.51%提升至 24.84%，跟踪误差几乎不变，超额信息比率从 5.31 提升至 5.62，卡玛比率从 3.93 提升至 4.56。 风险提示：以上结论均基于历史数据和模型的测算，如果市场环境和结构发生剧烈改变，不排除模型失效的可能性；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 作者 分析师 沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005 邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师 赵博文 执业证书编号：S0680524070004 邮箱：zhaobowen@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《““量价淘金”选股因子系列研究（一）：如何将隔夜涨跌变为有效的选股因子？》2022-04-26 2、《““量价淘金”选股因子系列研究（二）：不同交易者结构下的动量与反转》2022-10-24 3、《““量价淘金”选股因子系列研究（三）：如何基于 RSI技术指标构建有效的选股因子》2023-03-06 4、《““量价淘金”选股因子系列研究（四）：高/低位放量：从事件驱动到选股因子》2023-12-18 5、《““量价淘金”选股因子系列研究（五）：基于趋势资金日内交易行为的选股因子》2024-05-28 6、《““量价淘金”选股因子系列研究（六）：创新高股票中的 Alpha》2024-06-26 7、《““量价淘金”选股因子系列研究（七）：盲目追随趋势资金的极端交易行为分析——羊群效应的识别与因子构建》2024-08-06 8、《““量价淘金”选股因子系列研究（八）：逐笔买卖差异中的选股信息》2024-10-09 9、《““量价淘金”选股因子系列研究（九）：Memory Map在因子生产加速上的应用——以构建羊群效应因子簇为例》2024-11-20 10、《““量价淘金”选股因子系列研究（十）：订单簿资金流因子簇的构建与生产加速》2025-02-11 11、《““量价淘金”选股因子系列研究（十一）：基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略》2025-02-26 12、《““量价淘金”选股因子系列研究（十二）：““高频数据+离散化构建方式”在因子研究中的重要性》2025-05-14 13、“《““量价淘金”选股因子系列研究（十三）：事件簇：量价事件驱动信号的规模化生产》2025-08-03 14、《““量价淘金”选股因子系列研究（十四）：基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子——““高频数据+离散化”理念的具体实践》2025-11-13 2025 11 26年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、前言 ............................................................................................................................................... 4 二、日频数据下的高/低位放量事件表现 .................................................................................................... 5 三、高频数据下的高/低位放量事件簇 ....................................................................................................... 8 3.1 高/低位放量事件簇的体系化构建流程 ........................................................................................... 8 3.2 事件识别：何为高/低位、何为放量 .................................................................