钢铁行业3月数据跟踪：钢材产量下行，外需依旧强劲

证券研究报告 | 行业月报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁 3 月数据跟踪：钢材产量下行，外需依旧强劲 根据 Wind 数据，2026 年 3 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： ➢ 2026 年 3 月粗钢产量 8704 万吨，同比降 6.3%，日均产量 280.8 万吨，环比增 3.3%；1-3 月粗钢产量 24755 万吨，同比降 4.6%； ➢ 3 月我国生铁产量 7328 万吨，同比降 3.3%；1-3 月生铁产量 21098 万吨，同比降 2.9%； ➢ 3 月我国钢材产量 13098 万吨，同比降 2.3%；1-3 月钢材产量 35144 万吨，同比降 1.7%； ➢ 3 月我国出口钢材 913 万吨，同比降 12.6%；1-3 月出口钢材 2472 万吨，同比降 9.9%； ➢ 3 月我国进口钢材 51 万吨，同比增 2.2%，1-3 月进口钢材 134 万吨，同比降 14.1%； ➢ 3 月我国进口铁矿石 10474 万吨，同比增 11.5%；1-3 月进口铁矿石 31476万吨，同比增 10.5%。 钢材产量下行，经济驱动继续向消费切换：鉴于粗钢去年同比基数统计质量较差，我们用钢材产量增速去耦合实际经济增长可能更符合实际情况，2026 年 1-3 月份中国钢材表观消费量 32806 万吨，同比回落 1.4%，转型期经济上的波动没有粗钢产量数据“统计波动”那么剧烈。2026 年总量政策基调根据去年末中央经济工作会议精神，总量上定调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，少了超常规逆周期调节，重提跨周期调节。转型期行稳致远，聚焦结构调整。宽松财政政策和宽松货币政策有延续性，短期稳增长的考量下降，长远和改革的考量上升。宽松财政政策会延续，去年下半年的改革也会延续，而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较 2025 年下降。我们预计今年全年钢产量增速较去年也会有所下降。未来面对外部美伊冲突后续发展会造成外部环境的不确定性，按照过去几年经验，如果冲击较大，相机决策国内也会保有进一步加大财政刺激政策力度的可能性。财政政策实施节奏保持靠前发力前三个月国债净融资额达到 1.1 万亿元，地方债净融资额达 2.4 万亿元，继续维持较高增速。从结构上来看，2026 年一季度全国固定资产投资（不含农户）102708 亿元，同比增长 1.7%，社会消费品零售总额 127695 亿元，同比增长 2.4%，一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，当前我国工业化进入成熟期，整体经济大概率依然处于稳定可控的状态。 一季度钢材直接出口回落，间接出口依旧强劲。目前钢铁直接出口和间接出口已经占到国内钢产量的 25%左右。直接出口方面 2026 年一季度钢材净出口 2338 万吨，同比降 9.7%，其中 3 月净出口 862 万吨，同比降 13.4%，这可能与钢铁产品实施出口许可证管理以及人民币升值有关，后续随着海外能源成本上升，钢材海内外价差有望进一步扩大，带动出口增速回升；2025 年以来汽车、家电等制造业出口强劲也带动了钢铁的间接出口，2026 年一季度我国货物贸易进出口 11.84万亿元，同比增长 15%。其中，出口 6.85 万亿元，增长 11.9%，结构上来看，一季度我国对东盟出口增长 17.5%，对欧盟、英国出口分别增长 18%和 15.3%。美伊冲突造成的能源价格上涨对中国的出口短期是有利的。每天 1000 万桶的石油产品供给损失首先会对能源保障力度较弱的东南亚构成冲击，订单会转回国内。中国制造业相对可以吸收更多能源成本其国际价格竞争力进一步提高，同时新能源等产品是中国重要的出口产品，在能源价格大幅上涨的背景下，这部分产品的海外需求将继续上升。但冲突持续时间拉长后可能会造成亚洲制造业国家就业和居民收入与消费的损失，从而造成供给需求同时下滑。同时今年美国汽柴油价格上涨后，会抵消今年大美丽法案的财政扩张的效果，非能源消费增速可能会低于之前判断。国内制造业全球市场份额提升会面临总需求下滑的影响。目前对于霍尔木兹海峡通航时间目前还存在变数，需要进一步观察。 后市研判：短期我们对战争的走向没有判断能力，只有紧密观察事态的演进。但从中期角度看，冲击之后会加速世界能源结构的转换，也更加有利于中国制造业的突围，加速这些全球最优质制造业的重估。当冲击消退后可以关注标的上推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：美伊冲突变数仍大》 2026-04-11 2、《钢铁：棋盘上的劫子》 2026-04-06 3、《钢铁：冲击之后》 2026-03-29 -10%2%14%26%38%50%2025-042025-082025-122026-04钢铁沪深3002026 04 17年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600782.SH 新钢股份 买入 0.01 0.21 0.30 0.37 389.30 16.75 11.87 9.69 000932.SZ 华菱钢铁 买入 0.30 0.38 0.51 0.57 17.60 13.38 9.95 8.99 600282.SH 南钢股份 买入 0.37 0.47 0.49 0.52 15.00 12.26 11.57 10.93 600019.SH 宝钢股份 买入 0.34 0.51 0.55 0.59 21.40 12.44 11.59 10.71 601003.SH 柳钢股份 买入 -0.17 0.38 0.50 0.68 - 12.34 9.18 6.82 002318.SZ 久立特材 买入 1.53 1.77 1.99 2.22 17.10 16.87 14.98 13.43 603995.SH 甬金股份 买入 2.22 1.50 1.86 2.06 7.90 12.13 9.78 8.84 002478.SZ 常宝股份 买入 0.70 0.64 0.74 0.84 8.70 17.24 15.01 13.15 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 04 17年 月 日 gszqdatemark P.3