高频｜杭州新房销售回暖，开工率大多下行

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜杭州新房销售回暖，开工率大多下行 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.11.22 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《 固 收 + ， 加 什 么 ？ — — 资 产 篇 》 2025-11-19 2. 《量化 | 美债利率择时模型——布局海外的利器！》 2025-11-18 3. 《信用 | 农商折价、天安违约，金融风险再观察》 2025-11-18 核心观点 ❖ 本周主要关注点：（1）本周新房销售同比降幅有所收窄，二线城市新房形成支撑，其中杭州新房销售表现亮眼，或受新房折价销售和集中供应影响。10月底，杭州开展“购房+消费券”补贴活动，购房者购买参与活动的新房项目每套房可获得额外 10 万元消费券。（2）商品价格和开工率大多下行，淡季生产端比较平稳，关注前期政策落地情况；（3）地铁出行、国内执行航班持续保持高位，居民出行动能依旧偏强。 ❖ 本周新房销售同比降幅收窄。Wind20 城新房成交面积环比 23.78%、同比-15.85%。具体来看，一线城市新房成交面积弱于上期，二三四线城市新房成交均明显强于上期；二线城市新房成交强于去年同期，一、三四线城市新房成交面积仍大幅弱于去年同期。 ❖ 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅上升，需求稳健，供应收缩，库存下降；沥青价格小幅下降，原油下跌成本支撑减弱，沥青供应增加且需求淡季；水泥价格小幅下降，阴雨天气抑制施工，需求偏弱；玻璃期货价格下降，供应平稳，需求疲软且库存高压。 ❖ 工业生产方面，开工率大多下行。石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、PTA开工率下行，钢厂高炉开工率小幅下行，焦化企业开工率上行，涤纶长丝开工率小幅上行。 ❖ 消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格下行、油价下行。本周蔬菜价格小幅下行，气温回升供应恢复，多地产区蔬菜集中上市；原油价格下行，主因俄油潜在回归预期与美联储降息预期降温共同施压。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 下行，BDI 上行。美国政府停摆，运输需求不振导致北美航线运价大幅下挫。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 内容目录 1 地产销售：二线城市新房销售同比转正 .......................................... 4 2 投资：商品价格大多下行 ............................................................ 8 3 生产：开工率大多下行 ............................................................... 9 4 消费：出行动能偏强 ................................................................. 10 5 出口：SCFI 下行，BDI 上行 ...................................................... 11 6 物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价下行 ................................... 12 7 风险提示 ................................................................................ 13 图表目录 图 1： 主要高频指标周度跟踪 ........................................................... 4 图 2： 全国及典型城市周度新房成交面积跟踪 ...................................... 4 图 3： 20 城新房成交面积 ................................................................ 5 图 4： 一线城市新房成交面积（4 城） ................................................ 5 图 5： 二线城市新房成交面积（8 城） ................................................ 5 图 6： 三四线城市新房成交面积（8 城） ............................................. 5 图 7： 典型城市周度新房成交面积跟踪 ............................................... 5 图 8： 北京新房成交面积 ................................................................. 6 图 9： 上海新房成交面积 ................................................................. 6 图 10： 广州新房成交面积 ............................................................... 6 图 11： 深圳新房成交面积 ............................................................... 6 图 12： 杭州新房成交面积 ............................................................... 6 图 13： 苏州新房成交面积 ............................................................... 6 图 14： 典型城市周度二手房成交面积跟踪 .......................................... 7 图 15： 北京二手房成交面积 ............................................................ 7 图 16： 上海二手房成交面积 ............................................................ 7 图 17： 深圳二手房成交面积 ............................................................ 7 图 18： 杭州二手房成交面积 ....