大消费行业周报(11月第4周)：消费新政明确“3+10”矩阵

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 消费新政明确“3+10”矩阵 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 1 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（11 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖 执业证书号：S1030525070001 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（11/24-11/28）大消费板块全线收涨。社会服务、商贸零售、纺织服饰、家用电器、美容护理、食品饮料周涨跌幅分别为+3.92%、+3.45%、+2.75%、+1.78%、+0.50%、+0.07%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是海欣食品（+45.38%）、勤上股份（+25.66%）、奥康国际（+18.76%）、茂业商业（+51.11%）、中国高科（+30.67%）、延江股份（+22.02%）；领跌的个股分别是岩石股份（-11.03%）、ST 德豪（-4.93%）、九牧王（-19.01%）、青木科技（-4.97%）、中科云网（-5.31%）、依依股份（-7.67%）。 2) AI 赋能+供需适配，六部门消费新政有望催生数万亿市场空间。2025 年 11 月 26 日，工信部联合其他五部门正式发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》（简称《方案》）。文件提出到 2027 年构建“三大万亿级+十大千亿级”消费矩阵，其中老年用品、消费电子等领域将升级为万亿级核心赛道；婴童用品、健身器材、户外用品、潮玩、珠宝等十大品类将成长为千亿级消费热点。上述赛道深度契合“健康消费”、“悦己消费”等主流趋势，预计将共同催生数万亿元新增市场空间。《方案》精准聚焦当前消费市场“供给过剩与优质供给不足并存”的结构性矛盾，通过五大关键举措多维度发力，推动消费市场从“规模扩张”向“质量提升”转型。值得重点关注的是，政策强化了 AI技术的融合赋能作用，明确鼓励平台型企业运用 AI 工具深度挖掘用户需求、打造沉浸式消费体验，加速智能消费等新业态、新模式落地推广。建议关注三大主线：1）老年用品、消费电子等万亿级赛道龙头；2）潮玩、国潮服饰等契合年轻消费群体的千亿级热点标的；3）AI 赋能下的零售创新及供应链服务商。 3) 政策驱动入境消费热潮，文旅消费多点开花。11 月 27 日，国务院政策例行吹风会上，商务部表示，在扩大免签范围、优化离境退税等政策带动下，“中国游”、“中国购”持续火爆，今年 1-9 月离境退税商品销售额同比增长近一倍。商务部将继续深化国际消费中心城市建设，丰富优质商品和服务供给，打造优质消费新场景。另文旅部从供需两端发力持续增强文旅消费吸引力：1）支持优质文旅产品上新，激励动漫产业创新发展；2）推动文旅消费场景焕新，推出一批优质非遗相关产品和服务等；3）引导文旅消费活动出行，持续举办全国文化和旅游消费促进活动，围绕节假日及旅游旺季，支持各地推出赏冰乐雪，避寒避暑、文创市集等应季应景的产品和服务等；4）落实好离境退税政策，推广即买即退措施，吸引更多境外游客来华旅游、来华购物。商务部文旅部政策协同发力有望扩大入境消费规模并提升文旅市场活力，建议关注免税、OTA、景区、酒店、餐饮等板块。 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 3 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 4 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -2%0%2%4%6%8%10%通信电子综合传媒轻工制造社会服务机械设备电力设备商贸零售有色金属汽车计算机基础化工国防军工建筑装饰纺织服饰医药生物建筑材料家用电器沪深300环保农林牧渔钢铁公用事业房地产非银