Web3行业研究：市场情绪有所回暖，看好谷歌相关的加密矿场

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业动态 本周，美联储 12 月降息预期回暖，芝商所 FedWatch 预计 12 月美联储降息 25pb 的概率上升至 86.4%，Polymarket预计 12 月美联储降息 25bp 的概率上升至 87%。受此影响，本周加密货币总市值达到 3.11 万亿美元，环比上周增长6.1%。比特币收盘价为 90,919 美元/枚，环比上周上涨 6.8%；以太坊收盘价为 3,032 美元/枚，环比上周上涨 9.6%。目前加密货币恐惧贪婪指数为 20，较上周有所回暖，但仍处于极度恐惧区间。根据 Glassnode，当前 BTC 持仓均价约为 56,452 美元/枚，当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。Solana 均价当前已跌破链上持仓均价。根据 CoinGlass，Binance 未来 1 个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势。未来 7 天若 BTC 币价下跌，则累计多单清算强度更大；未来 30 天若上涨，则累计空单清算强度更大。根据 CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.95 万亿美元，环比上周下滑 35.7%，随着情绪缓和，抄底资金流速趋弱。本周 Coinbase 现货累计成交 212 亿美元，环比上周下滑 16.8%，交投情绪偏淡。结合情绪指标与期权市场，我们认为当前情绪过于悲观，因而我们未来 1 个月反弹的判断相对乐观。 全球政策与产业新闻方面：美国德克萨斯州成为美国首个购入比特币的州，本次初步投资通过贝莱德的 IBIT ETF 完成，未来德州将自行托管比特币。美国证券交易委员会将于 2025 年 12 月 4 日举行公开会议，重点讨论公司治理监管变化及股权证券代币化等议题；此外，美国证券交易委员会还发布了新的指导方针，以加快对加密 ETF 的审批。中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，强调虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。中国香港正在致力于构建安全可靠的数字资产平台，正在敲定对数字资产交易及托管服务的监管制度，目前代币化产品在香港的市场规模约为 30 亿美元。越南胡志明市财政局与币安交易所签署合作谅解备忘录。泰国对国家级交易所交易的比特币实行 0%资本利得税。瑞士银行 AMINA 与 Crypto Finance Group合作实现法币实时结算。巴西圣保罗启动区块链小额贷款试点项目助力农民。 公司新闻方面：美国商品期货交易委员会向 Polymarket 发放许可，允许其在美国展业；洲际交易所正考虑向该Polymarket 投资 20 亿美元。标普将 Tether 资产评级下调至最低等级，质疑其与美元挂钩的能力。Robinhood 取得加密货币衍生品期货交易所 MIAXdx 90%的股份，持续进军预测市场。微众银行与富融银行合作利用区块链技术发放无抵押贷款；通过深港跨境数据验证平台，企业在内地的经营数据可转化为不可篡改的信用报告，中国香港银行可基于此报告批出无抵押贷款。TeraWulf 宣布部分可转换优先股将于 12 月 9 日自动转化为 121.5 万股普通股，目前公司共有约 4.19 亿股普通股。Cipher Mining 以 7.125%的利率发行 3.33 亿美元 5 年期高级担保票据，公司将使用该笔融资建设位于 Barber Lake Facility 的数字中心。 投资建议 我们认为当前情绪虽然有所回暖，但仍相对悲观，随着 12 月降息临近，我们对这段时间的市场表现持乐观态度；但目前市场预测 2026 年 1 月和 3 月大概率不降息，2026 年 1 月之后我们对加密市场的预期表现相对谨慎。公司方面，随着加密矿场持续转型 AI 数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 本周行情回顾 .............................................................................. 3 2. 全球政策及产业新闻 ........................................................................ 4 3. 公司新闻 .................................................................................. 5 4. 投资建议 .................................................................................. 6 5. 风险提示 .................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 加密货币总市值本周迎来反弹 ............................................................ 3 图表 2： 本周比特币反弹 6.8%，以太坊反弹 9.6% .................................................. 3 图表 3： 加密货币总市值本周迎来反弹 ............................................................ 3 图表 4： 本周加密市场情绪略有回暖，但整体情绪依然承压 .......................................... 3 图表 5： 比特币期权最大痛点未来 1 个月成上涨趋势 ................................................ 4 图表 6： 未来 30 天若币价上涨，则累计空单清算强度较大 ........................................... 4 图表 7： 本周全球加密成交额环比下滑 ............................................................ 4 图表 8： Coinbase 本周现货成交额环比下滑 ....................................................... 4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1. 本周行情回顾 根据 CoinMarketCap, 本周加密货币总市值达到 3.11 万亿美元，环比上周增长 6.1%。比特币收盘价为 90,919 美元/枚，环比上周上涨 6.8%；以太坊收盘价为 3,032 美元/枚，环比上周上涨 9.6%。主要系芝商所 Fed