银行业2025年11月月报：三季报落地，利润增速边际改善

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 三季报落地，利润增速边际改善 ——银行业 2025 年 11 月月报 2025 年 11 月 24 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 2.00 -1.00 17.07 沪深 300 1.20 8.71 15.10 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 9 月金融数据点评：融资需求待修复，资金继续活化 2025-10-27 2 银行业 8 月金融数据点评：融资需求偏弱，M1同比增速回升 2025-09-16 3 银行业 2025 年 9 月月报：中报业绩回升，基本面积极因素累积 2025-09-08 投资要点：  10 月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅 4.36% ，跑赢上证指数 2.5pp，跑赢沪深300 指数 4.36pp，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 6 位。其中，重庆银行领涨（+19.48%）。  板 块 估 值 上 行 。截至 10 月 31 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）7.21X，较上月末上升 0.45X，相比 A 股估值折价 67.09%；板块整体市净率 0.81X，较上月末略升 0.06X，相比 A 股估值折价 59.56%。  同 业 存 单 到 期 收 益 率 下 行 。AAA级 1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为 1.41%、1.56%、1.60%，较 9 月末分别变动-6BP/4BP/-3BP。AA级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.46%、1.63%、1.67%,较 9月末分别变动-7BP/5BP/-3BP。AAA 级 3M-1M 同业存单利差为 15BP，较 9 月末利差上升 10BP；AA 级 3M-1M 同业存单利差为 17BP，较 9月末利差上升 12BP；AA 级-AAA 级 3M 同业存单利差为 8BP，较 9月末上升 1BP。  同 业 拆 借 利 率 下 降 。10 月份，同业拆借加权平均利率为 1.39%，环比下降 6BP，同比下降 20BP。环比来看，除 30 天、90 天、9 个月期限利率上升外，其余期限均下降，其中 14 天、1 年期利率降幅最大，降幅分别为 19、12BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中 14 天、60 天、120 天期限利率同比降幅最大，降幅均为 0.45pp。  投 资 建 议 ：42 家上市银行发布 2025 年三季度报告，上市银行营收利润增速均转正，且净利润增速有所回升，业绩表现整体符合预期。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，截至 2025 年 10 月末，银行业股息率（TTM）为 4.54%，在 31 个申万一级行业中排名第一位，以险资为代表的长线资金、以沪深 300ETF 为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。  风 险 提 示 ：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 -10%0%10%20%30%2024-112025-022025-052025-08银行沪深300行业点评（R3） - 无 重 点 股 票 银行 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾................................................................................................................... 3 2 市场利率................................................................................................................... 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................. 4 2.2 银行间同业拆借加权平均利率 ........................................................................................................... 5 3 行业回顾................................................................................................................... 6 4 投资建议................................................................................................................... 8 5 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 10 月 31 日） ....................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值........................................................................................... 3 图 3：银行与 A 股 PB 估值 .......................................................................................... 3 图 4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图 5：AAA 级同业存单到期收益率（截至 10 月 31 日，%） ..........