上海证券交易所科创板市场质量报告（2025）

研究报告上海证券交易所科创板市场质量报告（2025）研究所I内容摘要2024 年科创板市场质量指数为 447。整体来看，科创板流动性水平同比基本持平，波动性同比小幅上升。交易活跃度显著提高，订单执行质量进一步改善。从流动性情况来看，2024 年科创板流动性水平基本持平。一是 2024 年科创板流动性指数为 183 万元，同比基本持平。流通市值越大、股价越高，流动性相对越好。二是流动性成本显著上升。流通市值越大、股价越高，流动性成本越低。三是科创板的订单执行成本与主板相近。科创 50 指数成分股的订单执行成本相对较低。从波动性来看，2024 年科创板波动性同比小幅上升。2024 年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为40、38 和 219 个基点，同比有不同程度提高。按股票类别分，科创 50 指数成分股的波动性显著低于其他股票。高价股的波动率相对较大。从市场定价效率来看，高价股的定价效率相对较高。根据日内市场效率系数，股价 50 元以上的股票定价效率较高。根据日间市场效率系数，股价在 30 至 50 元的股票定价效率较高。从订单执行质量来看，2024 年科创板交易活跃度显著提高，订单执行质量进一步改善。科创板日均有效报单和成交II数量分别为 768 万笔和 393 万笔，同比分别增长 73%和 51%。科创板的订单执行比例显著下降，38%的订单得以最终成交。订单成交耗时进一步改善，成交订单中超过一半能够实现即时成交。III目录一、市场质量指数.....................................................................................1二、市场的流动性.....................................................................................2（一）流动性水平基本持平............................................................2（二）流动性成本显著上升............................................................5（三）买卖价差略低于主板............................................................7（四）有效价差略高于主板..........................................................10（五）订单（市场）深度..............................................................12（六）大额交易成本......................................................................14三、市场的波动性...................................................................................16四、市场定价效率...................................................................................19五、订单执行质量...................................................................................22六、结论...................................................................................................27IV图表目录图 1：按板块分组的市场质量指数............................................................................ 1图 2：按流通市值分组的市场质量指数.................................................................... 2图 3：按行业分类的市场质量指数............................................................................ 2图 4：逐月流动性指数（单位：万元）.................................................................... 3图 5：按板块分组的流动性指数（单位：万元）.................................................... 3图 6：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元）............................................ 3图 7：按股价分组的流动性指数（单位：万元）.................................................... 4图 8：按行业分类的流动性指数（单位：万元）.................................................... 4图 9：逐月价格冲击指数（单位：基点）................................................................ 5图 10：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点）.............................................. 5图 11：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点）...................................... 6图 12：按股价分组的价格冲击指数（单位：基点）.............................................. 6图 13：按行业分类的价格冲击指数（单位：基点）.............................................. 7图 14：逐月绝对买卖价差（单位：分）.................................................................. 7图 15：逐月相对买卖价差（单位：基点）.............................................................. 8图 16：按板块分组的相对买卖价差（单位：基点）.............................................. 8图 17：按流通市值分组的相对买卖价差（单位：基点）...................................... 8图 18：按股价分组