机械行业2026年度策略：科技领航，周期起舞

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 11 月 17 日 机械 行业深度分析 机械 2026 年度策略：科技领航，周期起舞 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.2 -3.3 13.3 绝对收益 -0.3 7.6 27.8 朱宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525100003 zhuyh1@sdicsc.com.cn 欧阳天奕 联系人 SAC 执业证书编号：S1450125110004 ouyty@sdicsc.com.cn 相关报告 钙钛矿叠层效率提升明显，量产落地加速 2025-11-12 机床刀具行业：从刀具公司三季报看板块投资 2025-11-12 马斯克万亿业绩对赌薪酬方案获批，聚焦 T 链的去伪存真 2025-11-11 海外固态竞速，固态设备成新高地 2025-11-10 固体电池产业化加速，设备环节率先受益 2025-10-22 复盘与展望：科技领航，周期起舞 回顾 2025，机械行业基本面整体呈现内弱外强特征，内需的地产及地产投资持续下行，制造业景气依然较弱；新兴产业的景气和投资上行，其中 AI 投资持续加速、锂电设备行业、工程机械已拐点向上。从 1-10 月市场表现来看，机械设备行业(申万)累计涨幅达到 35.07%，跑赢沪深 300(17.94%)和上证指数(17.99%)，细分方向的 AI 设备（140%）、锂电设备（96%）、人形机器人（67%）、工程机械（55%）等板块领涨，成为今年机械行业获取超额收益的主要来源。展望 2026年，我们认为 AI 及科技类行业的景气和投资依然保持加速趋势，其中衍生出来的诸多方向继续有右侧的投资机会，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏，出口在降息背景下保持积极。 周期类：内需底部有望复苏，外需延续景气与出海共振 内需方面，当前，国内经济正经历新一轮“弱复苏磨底”，固定资产投资保持“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，PPI 与库存同步触底，长期低位后有望温和复苏，对应通用设备需求改善、工程机械内销正增长趋势有望延续。外需方面，中国头部企业全球竞争力持续提升，美国降息+中东资本开支仍为相对确定方向，中国企业借助外溢需求全球份额快速提升。 科技类：AI 驱动科技产业爆发，新兴产业趋势向上 AI 浪潮下，硬件需求及新工艺迭代加速，明年来看依然是景气向上的阶段。AI PCB 技术规格升级，高层数、HDI+及高端 CCL 材料将成为主流，PCB 设备及耗材景气加速。人形机器人的头部厂商正完成原型验证，从已披露规划目标看，2026-2030 年行业出货量有望实现倍增。固态电池正处于新扩产+新技术的底部，头部电池企业已着手布局固态产能，推动电池设备体系更新。 投资建议： （1）景气持续向上的科技成长类资产：AI PCB 设备及耗材-鼎泰高科、中钨高新、大族数控、凯格精机等；人形机器人-浙江荣泰、汉威科技、伟创电气、华锐精密、长源东谷、科达利、易德龙；固态电池设备-先导智能、联赢激光、骄成超声、杭可科技、利元亨、先惠技术等。（2）工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压、柳工、中联重科等；通用自动化-华锐精密、欧科亿、纽威数控、海天精工、安徽合力、杭叉集团、汇川技术、怡合达、华测检测等。（3）出口类-巨星科技、纽威股份、杰瑞股份、银都股份、泉峰控股等。 风险提示：宏观政策力度不及预期，制造业景气修复不及预期，新技术迭代放缓，国际贸易摩擦。 -10%0%10%20%30%40%2024-112025-032025-072025-11机械沪深300行业深度分析/机械 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 复盘与展望：科技成长延续高景气，顺周期迎来左侧机遇......................... 5 1.1. 复盘 2025：机械板块显著跑赢，科技成长占优............................. 5 1.2. 展望 2026：科技成长景气延续，内需或将底部向上......................... 7 2. 周期：内需新一轮资本扩张或将启，外需复苏与国产出海共振..................... 9 2.1. 通用制造业：PPI 与库存同步触底，新一轮投资周期有望启动................ 9 2.2. 工程机械：周期性品种迎来向上拐点，成长性品种科技赋能前景广 .......... 12 2.3. 出口：美国降息&中东 capex 为相对确定方向，关注中企全球竞争力提升 ..... 15 3. 科技：技术突破临界点，开启产业化新纪元.................................... 18 3.1. 锂电&固态电池设备：新扩产+新技术的底部机遇 .......................... 18 3.2. 人形机器人：去伪存真，关注确定性和新变化 ............................ 22 3.3. AI PCB 设备及耗材：受益 AI 资本开支增长和新工艺变化，景气加速向上..... 24 4. 风险提示.................................................................. 28 5. 附：机械子行业核心标的.................................................... 28 图表目录 图 1. 2025 年至今申万一级行业涨跌幅............................................ 5 图 2. 申万机械指数及大盘指数年度涨跌幅 ........................................ 5 图 3. 2025 年机械设备(申万)行情复盘............................................ 5 图 4. 2025 年至今机械主要子行业涨跌幅对比...................................... 6 图 5. 中国制造业 PMI、中国 PPI 当月同比增速..................................... 7 图 6. 中国规上工业企业产成品存货同比增速、利润总额累计同比增速 ................ 8 图 7. 中国固定资产及分项投资累计增速 .......................................... 8 图 8. 中国金属切削机床周期复盘 ..