社会服务行业双周报（第119期）：三亚发放新一轮免税消费券，2026届预计新增48万普通高校毕业生

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月24日优于大市社会服务行业双周报（第 119 期）三亚发放新一轮免税消费券，2026 届预计新增 48 万普通高校毕业生核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：张鲁0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓yangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国家育人战略、个人需求共振下的教育行业投资框架解析》——2025-11-18《社会服务行业双周报（第 118 期）-离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长 35%》 ——2025-11-10《社服行业财报总结暨 11 月投资策略 基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期》 ——2025-11-05《社会服务行业双周报（第 117 期）-沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看 K12 教培？》 ——2025-10-27《社会服务行业双周报（第 116 期）-中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值》 ——2025-10-12板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 2.03%，跑赢大盘 2.78pct。报告期内（2025 年 11 月 10 日-11 月 23 日），国信社服板块涨幅居前的股票为百胜中国（9.53%）、科德教育（9.20%）、锦江酒店（8.99%）、华住集团-S（8.69%）、云南旅游（6.96%）、君亭酒店、首旅酒店、米奥会展、兰生股份、长白山。国信社服板块跌幅居前的股票为呷哺呷哺（-20.20%）、中国东方教育（-13.28%）、全聚德（-11.93%）、新高教集团（-11.67%）岭南控股（-11.26%）、学大教育、澳博控股、豆神教育、海伦司、东方甄选。行业与公司动态：三亚启动第六期免税消费券发放，通过 CDF 三亚国际免税城、三亚海旅免税城等四家主要免税店的微信小程序发放；2026 届全国普通高校毕业生规模预计达 1270 万人，同比增长 48 万人，教育部已部署开展促就业行动；外交部提醒中国公民近期避免前往日本旅游，或冬季出境游需求回流国内市场。京东零售战略升级成立预制食品业务部，锅圈食品宣布累计注册会员数突破 6000 万，对核心业务与新兴赛道布局的持续优化。网易有道发布第三季度财报，在线营销服务收入同比增长 51.1%至 7.4 亿元，首次成为单季度第一大收入来源。祥源文旅宣布拟以不超过 1.20 亿元资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显公司对未来发展的信心。港股通持股梳理：社服港股核心标的天立国际控股、古茗、小菜园获增持。报告期内（2025 年 11 月 10 日-2025 年 11 月 23 日），海底捞持股比例减0.97pct 至 26.88%，天立国际控股持股比例增 0.62pct 至 60.25%，茶百道持股比例减 0.09pct 至 23.56%，蜜雪集团持股比例减 0.08pct 至 20.31%，古茗持股比例增 1.04pct 至 27.43%，小菜园持股比例增 0.48pct 至 69.62%。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵、华图山鼎、锅圈、小菜园、锦江酒店、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山 A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元，CNY）（亿元，CNY）2025E2026E2025E2026EATAT.O亚朵优于大市26336312.1615.121.6217.419961.HK 携程集团-S优于大市489349126.5530.4618.4316.061179.HK 华住集团-S优于大市319621.411.6221.9619.12601888.SH中国中免优于大市7916181.912.2841.3934.67300492.SZ华图山鼎优于大市661301.772.1737.3230.44资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘 2.78pct .......................................4行业与公司动态 ................................................................ 5一、 行业资讯 ......................................................................... 5二、 社服上市公司公告 ................................................................. 6三、 未来一月内股东大会整理 ........................................................... 6港股通持股梳理 ................................................................ 7投资建议 ...................................................................... 7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 各行业板块指数涨跌幅（2025.11.10-2025.11.23） ....................................... 4图2： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.11.10-2025.11.23） ................... 7表1： 国信社服板块个股涨跌幅（2025.11.10-2025.11.23） ..................................... 4表2： 未来一月内社服板块股东大会整理 ...................................................... 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘 2.78pct消费者服务板块报告期内下跌 2.03%，跑赢大盘 2.78pc