家电行业周报：海尔机器人与INDEMIND达成战略合作，比依股份定增获批

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 11 月 22 日 海尔机器人与 INDEMIND 达成战略合作，比依股份定增获批 看好 ——《2025/11/17-2025/11/21》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 2.3%，同期沪深300 指数下跌 3.8%，家电板块指数跑赢沪深 300。重点公司方面，奥普科技（6.7%）、浙江美大（2.7%）、苏泊尔（1.5%）领涨；九阳股份（-15.6%）、倍轻松（-9.3%）、比依股份（-9.2%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）海尔机器人与 INDEMIND 达成战略合作。11 月 19 日，海尔机器人与北京盈迪曼德科技有限公司（INDEMIND）在北京正式签署战略合作协议，共同推动具身机器人在家庭场景的落地与应用。在具体合作上，INDEMIND 将作为海尔机器人领域的重要合作伙伴，依托海尔智家庞大家庭场景数据、供应链整合能力，以及INDEMIND 领先的具身机器人物理 AI 与设计优势，共同开展家用具身机器人研发与落地、人机交互实现、家庭服务场景开发等方面的紧密合作。2）比依股份向特定对象发行 A 股股票申请获得中国证监会同意注册批复。浙江比依电器股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意浙江比依电器股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2025]2521 号），同意公司向特定对象发行股票的注册申请。 ⚫ 数据观察：10 月清洁电器销量同比提升，电吹风和电动剃须刀销量同比提升 ⚫ A、清洁电器数据：扫地机、洗地机线上销售量额同比上升，洗地机均价同比上升。扫地机：根据久谦天猫月度数据，2025 年 10 月扫地机实现线上销量 50.09 万台，同比上升 36.01%；实现销额 10.25 亿元，同比上升 35.34%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 0.49%至 2047.30 元/台。洗地机：根据久谦天猫月度数据，2025 年 10 月洗地机实现线上销量 42.93 万台，同比上升 60.11%；实现销额 7.56 亿元，同比上升60.34%。价格方面，整体线上市场均价同比上升 0.14%至 1760.70 元/台。 ⚫ B、个护数据：电吹风线上销量上升、均价下滑，剃须刀线上量价齐升。电吹风：根据久谦天猫月度数据，2025 年 10 月电吹风实现线上销量 153.13 万台，同比上升0.31%；实现销额 3.62 亿元，同比下降 18.17%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 18.40%至 236.3 元/台。剃须刀：根据久谦天猫月度数据，2025 年 10 月电动剃须实现线上销量 137.93 万台，同比上升 29.12%；实现销额 2.76 亿元，同比上升38.05%；价格方面，整体线上市场均价同比上升 6.89%至 200 元/台。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电头部企业当前处于价值低，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。 ⚫ 【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：盾安环境：新能车热管理零部件快速放量，储能及数据中心温控业务开拓新市场；华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。 ⚫ 【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数下跌 2.3%，同期沪深300 指数下跌 3.8%，家电板块指数跑赢沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，奥普科技（6.7%）、浙江美大（2.7%）、苏泊尔（1.5%）领涨；九阳股份（-15.6%）、倍轻松（-9.3%）、比依股份（-9.2%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -3.8%-2.3%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%电气设备综合化工钢铁医药生物有色金属建筑装饰电子房地产建筑材料轻工制造交通运输汽车休闲服务纺织服装机械设备非银金融公用事业沪深300农林牧渔计算机通信家用电器国防军工食品饮料传媒银行采掘商业贸易-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%九阳股份倍轻松比依股份盾安环境华翔股份荣泰健康万和电气极米科技华帝股份新宝股份光峰科技小熊电器飞科电器奥佳华火星人海信视像欧普照明科沃斯亿田智能海信家电石头科技公牛集团三花智控老板电器格力电器美的集团海尔智家莱克电气苏泊尔浙江美大奥普科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）海尔机器人与 INDEMIND 达成战略合作 2025 年 11 月 19 日，海尔机器人