有色金属行业-海外季报：SQM锂盐销量同比增长42%至7.29万吨，Kwinana加工厂计划在2026年底达到额定产能

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] SQM 锂盐销量同比增长 42 %至 7.29 万吨，Kwinana 加工厂计划在 2026 年底达到额定产能 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2025Q3 生产经营情况 1、锂盐业务 2025Q3 锂盐销量为 7.29 万吨，同比增长 42%，环比增长37%。其中智利锂盐销量 6.29 万吨，同比增长 22.85%，环比增长 18.45%；国际部（Mt Holland）锂盐销量 1 万吨，上一季度销量为 1300 吨。第三季度，公司实现了历史最高的锂销量，这主要得益于超出预期的强劲需求增长。锂需求的强劲增长不仅来自电动汽车行业，也来自电池储能系统，后者已占全球锂需求的 20%以上。此外，公司观察到整个供应链的库存水平有所下降，加之近几个月来出现的一些供应中断，共同促成了整体价格趋势的转变。 阿塔卡马盐沼矿区的平均实际售价接近每公斤 8.8 美元，较上一季度增长 3.5%。尽管涨幅不大，但这标志着在波动剧烈的市场中价格出现了一个转折点。 2025Q3 锂盐平均实现价格为 8281 美元/吨，同比下跌15%，环比下跌 1%。 2025Q3 锂盐单位销售成本为 6050 美元/吨，同比下降24%，环比下降 15%。 2025Q3 锂盐单位毛利为 2231 美元/吨，同比增长 24%，环比增长 75%。 2、特种植物营养（SNP） 2025Q3SNP 销量为 27.78 万吨，同比增长 2%，环比增长5%。 2025Q3 SNP 平均实现价格为 935 美元/吨，同比上涨3%，环比下跌 5%。 2025Q3SNP 单位销售成本为 800 美元/吨，同比增长 8%，环比下降 7%。 2025Q3 SNP 单位毛利为 135 美元/吨，同比下降 19%，环比增长 6%。 3、碘及其衍生物 2025Q3 碘及其衍生物销量为 3400 吨，同比持平，环比减少 11%。 2025Q3 碘及其衍生物平均实现价格为 71941 美元/吨，同比上涨 5%，环比上涨 1%。 2025Q3 碘及其衍生物单位销售成本为 33038 美元/吨，同比增长 5%，环比下降 2%。 2025Q3 碘及其衍生物单位毛利为 38903 美元/吨，同比增长 5%，环比增长 3%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 11 月 20 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 4、钾肥 2025Q3 钾肥销量为 6.68 万吨，同比减少 62%，环比减少22%。 2025Q3 钾肥平均实现价格为 506 美元/吨，同比上涨30%，环比上涨 7%。 2025Q3 钾肥单位销售成本为 496 美元/吨，同比增长57%，环比增长 15%。 2025Q3 钾肥单位毛利为 10 美元/吨，同比下降 86%，环比下降 76%。 ►2025Q3 财务业绩情况 1、 整体业绩 1）营业收入 2025Q3，公司收入为 11.73 亿美元，同比增长 9%，环比增长 12%。 2）销售成本 2025Q3，公司销售成本为 8.272 亿美元，同比增长 4%，环比增长 5%。 3）毛利 2025Q3，公司毛利润为 3.458 亿美元，同比增长 23%，环比增长 36%。 4）税前利润 2025Q3，公司税前利润为 2.656 亿美元，同比增长 37%，环比增长 81%。 5）所得税 2025Q3，公司所得税 8560 万美元，同比增长 43%，环比增长 49%。 6）税后归属净利 2025Q3，公司税后归属净利为 1.784 亿美元，同比增长33%，环比增长 102%。 2、 分业务情况 1）锂盐 2025Q3 锂盐收入为 6.037 亿美元，同比增长 21%，环比36%。 2025Q3 锂盐毛利为 1.627 亿美元，同比增长 77%，环比增长 141%。 2）特种植物营养（SPN） 2025Q3 SPN 收入为 2.598 亿美元，同比增长 4%，环比几乎持平。 2025Q3SPN 毛利为 3758.79 万美元，同比下降 18%，环比增长 11%。 3）碘及其衍生物 2025Q3 碘及其衍生物收入为 2.446 亿美元，同比增长5%，环比下降 10%。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 2025Q3 碘及其衍生物毛利为 1.323 亿美元，同比增长5%，环比下降 8%。 4）钾肥 2025Q3 钾肥收入为 3380 万美元，同比下降 50%，环比下降 16%。 2025Q3 钾肥毛利为 66.65 万美元，同比下降 95%，环比下降 81%。 ►展望 在澳大利亚，公司锂盐三季度的销量也创下历史新高，预计第四季度将保持类似的销售势头，主要集中在锂辉石精矿方面。Kwinana 锂盐厂的产能持续提升，预计到 2026 年底将接近额定产能。与碳酸锂价格类似，公司也观察到氢氧化锂价格出现转折点，公司相信第四季度的价格应该高于第三季度。 表 1：合并损益表（千美元） 资料来源：公司财报、华西证券研究所 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/2019028 16:59 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/2019028 16:59 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间