食品饮料行业一文拆解溜溜果园招股书：梅+战略深化，创新牵引成长

梅 + 战 略 深 化 ， 创 新 牵 引 成 长打造极致专业与效率分析师 李梓语分析师 王玲瑶研究助理 吴林轩执业证书编号：S0680524120001执业证书编号：S0680524060005执业证书编号：S0680124070006邮箱：liziyu1@gszq.com邮箱：wanglingyao@gszq.com邮箱：wulinxuan@gszq.com— — 一 文 拆 解 溜 溜 果 园 招 股 书年 月 日2025 11 2121.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长图：一表看懂溜溜果园——收入增长提速、利润两年翻倍，产品创新发力，新兴渠道扩容资料来源：Wind，溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所20222023202422-24年CAGR25H125H1yoy财务数据（亿元，%）营收11.7 13.2 16.2 17.3%9.6 24.9%yoy12.6%22.2%24.9%归母净利润0.7 1.0 1.5 46.9%1.1 75.4%yoy45.0%48.9%75.4%毛利率38.6%40.1%36.0%-1.3pct34.6%-1.4pct销售费用率24.1%23.4%19.2%-2.4pct15.3%-4.7pct净利率5.8%7.5%9.1%1.7pct11.0%3.2pct经营数据（亿元，%）分产品营收11.7 13.2 16.2 17.3%9.6 24.9%梅干零食8.1 8.4 9.7 9.7%4.7 2.7%西梅产品1.2 1.6 2.2 35.5%1.9 99.9%梅冻2.3 3.1 4.1 33.5%2.8 36.0%其他0.1 0.2 0.1 -20.3%0.1 142.6%分产品毛利率38.6%40.1%36.0%-1.3pct34.6%-1.4pct梅干零食39.6%37.7%32.1%-3.8pct32.9%-2.0pct西梅产品36.7%35.1%32.4%-2.2pct30.7%-3.7pct梅冻36.2%49.2%47.8%5.8pct40.9%1.3pct其他34.4%33.0%16.2%-9.1pct15.5%2.4pct分渠道营收11.7 13.2 16.2 17.3%9.6 24.9%自营网店1.5 1.4 1.4 -3.0%0.8 -3.2%超市及会员制商店1.4 1.7 2.7 38.6%2.4 200.1%零食专卖店0.1 1.3 5.5 560.7%3.4 53.9%经销8.7 8.8 6.6 -13.2%3.0 -22.1%分渠道结构占比自营网店12.6%10.3%8.6%-2.0pct8.5%-2.4pct超市及会员制商店11.8%12.9%16.5%2.3pct25.0%14.6pct零食专卖店1.1%10.1%34.1%16.5pct35.3%6.6pct经销74.5%66.7%40.8%-16.8pct31.2%-18.8pct31.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长◼ 中国果梅零食领军品牌，受益新兴渠道扩张红利。公司成立于1999年，经过近三十年发展，已成长为国内梅零食领军品牌，产品体系覆盖梅干零食、西梅产品与梅冻三大核心品类。根据弗若斯特沙利文，2024年溜溜果园在果类零食行业、天然果冻行业、梅产品行业销售额均排名第一。在新兴渠道高速发展的阶段，公司积极布局零食量贩、会员店、直播电商等高势能渠道；顺应健康化消费趋势推出零添加无核西梅、电解质冰沙梅冻等新品；同时通过明星代言、“66青梅节”等营销手段强化品牌认知，实现梅干零食、西梅产品基本盘稳步提升，梅冻第二曲线高速增长。2024年实现营收16.2亿元，同比增长22.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长48.9%，业绩增长势能强劲；25H1营收同比增长24.9%、归母净利润同比增长75.4%，业绩成长进一步提速。图：公司核心产品矩阵资料来源：溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所梅干零食西梅产品梅冻产品其他产品41.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长◼ 发展历程：精耕果梅零食，品牌营销破圈，渠道势能释放•品牌初创期（1999-2010年）：品牌初创，产能扩建。1999年创始人杨帆创立安徽溜溜；2001年注册“溜溜LIUM”商标，推出经典品牌，打造梅干零食；在芜湖、漳浦、诏安等地持续扩建产能。•快速成长期（2011-2020年）：营销破圈，品类丰富。2013年公司邀请杨幂代言，通过“你没事儿吧，没事儿就吃溜溜梅”的魔性广告实现品牌破圈，销售额快速爬坡；2015年“溜溜LIUM”被认定为“中国驰名商标”。2019年公司推出梅冻产品，成为公司第二增长曲线。•稳步发展期（2021年至今）：拓展渠道，巩固壁垒。渠道端，公司推进“经销转直营”战略，并于2022年与头部零食量贩系统建立直接合作、于2024年协同头部会员店系统推出定制产品“皇梅”，在新兴渠道推动下业绩实现爆发增长。产品端，于2025年推出电解质冰沙梅冻、“西梅纤生”品牌产品，强化产品功能属性。品牌端，公司邀请时代少年团担任新代言人，持续强化在年轻消费群体中的品牌认知。生产端，公司于2022年建成梅冻工厂，并持续扩大产能、提升自产比例。公司亦深耕上游梅类种植，推出溜溜梅1号、2号优质梅种，巩固原材料壁垒。图：溜溜果园发展历程19992000200120102015201920212023资料来源：溜溜果园聆讯资料，溜溜梅公众号，36氪，国盛证券研究所20242022201620132009安徽溜溜成立建设芜湖工厂注册“溜溜LIUM”商标；推出经典品牌建设安徽工厂、漳浦工厂建设诏安工厂“溜溜LIUM”被认定为中国驰名商标推出梅冻产品直营合作量贩系统；建设梅冻工厂；溜溜梅2号取得植物新品种权证书邀请杨幂代言成立溜溜研究院建设广西工厂；溜溜梅1号取得植物新品种权证书推出零添加无核西梅产品；邀请时代少年团担任新代言人携手知名会员制商店推出“皇梅”产品2025推出电解质冰沙梅冻、“西梅纤生”品牌51.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长◼ 股权结构：股权高度集中。截至2025年10月24日，创始人杨帆先生、李慧敏女士与聚润投资、凯旋之星、凯莱之星作为控股股东，合计持有公司87.78%的股权，股权结构高度集中；其中凯莱之星为公司股份激励平台，持有公司3.56%的股权。图：溜溜果园股权结构资料来源：溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所注：股权结构截至2025年10月24日100%1.39%溜溜果园集团股份有限公司杨帆聚润投资凯旋之星李慧敏凯莱之星诺享东辰华安基金兴农基金诺享瑾鸿安徽溜溜溜溜新零售溜溜销售安徽青梅溜溜研究院福建青梅安徽溜溜梅福建溜溜梅诏安溜溜福建溜溜安徽西梅广西溜溜梅梅冻科技广西溜溜中农安检测100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%90%10%5.56%37.97%4.37%36.53%5.35%5.52%3.56%2.02%1.80%1.57%1.32%控股股东及一致行动人深圳君荣61.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长◼ 公司治理：高管深耕一线，管理经验丰富公司由创始人杨帆担任董