利润逐季度改善，静待新品放量

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2024-112025-012025-042025-062025-092025-11-4%6%16%26%36%46%56%66%76%86%永创智能机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）13.09总股本/流通股本（亿股）4.88 / 4.80总市值/流通市值（亿元）64 / 6352 周内最高/最低价13.09 / 6.79资产负债率(%)68.3%市盈率414.24第一大股东吕婕研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com永创智能(603901)利润逐季度改善，静待新品放量l事件描述公司发布 2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收 29.58 亿元，同增19.05%；实现归母净利润 1.27 亿元，同增 61.17%；实现扣非归母净利润 1.19 亿元，同增 61.13%。l事件点评利润逐季度改善，基本面拐点基本确立。公司 Q1-Q3，分别实现营业总收入8.90、10.11、10.57 亿元，同比增速分别为 7%、18%、32%；归母净利润 0.41、0.41、0.45 亿元，同比增速分别为 6%、36%、340%；扣非归母净利润 0.40、0.36、0.43 亿元，同比增速分别为-22%、-1%、398%。毛利率基本保持稳定，费用率有所下降。盈利能力方面，2025Q1-3 公司毛利率同减 0.08pct 至 27.71%。费用率方面，2025Q1-3 公司期间费用率同减 1.82pct 至 20.93%，其中销售费用率同减 0.42pct 至7.19%；管理费用率同减 0.89pct 至 5.31%；财务费用率同增 0.24pct至 1.69%；研发费用率同减 0.76pct 至 6.75%。合同负债稳步提升，在手订单充裕。截至 2025Q3，公司合同负债达 21.38 亿元，环比二季度末（19.76 亿元）、同比去年三季度末（18.06 亿元）均实现明显增长，表明公司在手订单稳中有增，保障中长期业绩。静待常温奶、机器人等新产品放量。高速生产线方面，公司继续投入用于乳品、饮料等液态食品的新型柔性无菌、超洁净智能包装生产线研发工作，尤其是高速无菌纸盒灌装生产线、高速柔性无菌塑瓶灌装生产线研发投入。此外，公司新设人形智能机器人研发部门，加快人形机器人整机、核心零部件、以及人形机器人在包装领域应用技术的研发工作，正持续推动其在各应用场景落地。l盈利预测与估值预计公司 2025-2027 年营收分别为 39.36、45.01、47.82 亿元，同比增速分别为 10.35%、14.34%、6.26%；归母净利润分别为 1.61、2.62、3.05 亿元，同比增速分别为 930.80%、63.40%、16.18%。公司2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 39.75、24.33、20.94，维持“增持”评级。l风险提示：行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。发布时间：2025-11-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3567393645014782增长率(%)13.3710.3514.346.26EBITDA（百万元）209.14398.00518.96566.16归属母公司净利润（百万元）15.58160.60262.43304.89增长率(%)-78.08930.8063.4016.18EPS(元/股)0.030.330.540.63市盈率（P/E）409.7339.7524.3320.94市净率（P/B）2.572.482.312.15EV/EBITDA23.2318.6914.0912.43资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3567393645014782营业收入13.4%10.4%14.3%6.3%营业成本2664286932853485营业利润-97.4%8,698.8%63.1%16.1%税金及附加27303436归属于母公司净利润-78.1%930.8%63.4%16.2%销售费用288295315320获利能力管理费用211216236239毛利率25.3%27.1%27.0%27.1%研发费用254268293306净利率0.4%4.1%5.8%6.4%财务费用48262725ROE0.6%6.2%9.5%10.2%资产减值损失-102-95-70-75ROIC5.2%4.3%6.5%7.1%营业利润2181294342偿债能力营业外收入3111资产负债率68.3%66.9%67.2%66.5%营业外支出3222流动比率1.241.271.281.31利润总额2180294341营运能力所得税-7213439应收账款周转率5.706.216.656.67净利润9159260302存货周转率0.810.800.860.85归母净利润16161262305总资产周转率0.470.490.540.54每股收益（元）0.030.330.540.63每股指标（元）资产负债表每股收益0.030.330.540.63货币资金662525612861每股净资产5.095.295.676.10交易性金融资产4444估值比率应收票据及应收账款642687760777PE409.7339.7524.3320.94预付款项83115131139PB2.572.482.312.15存货3575357140324213流动资产合计5320530759776447现金流量表固定资产1775174117041664净利润9159260302在建工程30455560折旧和摊销158192198200无形资产410425435415营运资本变动-57-85-173-83非流动资产合计2681262426112564其他150126102112资产总计8001793185889011经营活动现金流净额261392387530短期借款198198198198资本开支-374-193-186-154应付票据及应付账款1298127914651553其他51973433其他流动负债2802269130143176投资活动现金流净额-323-96-152-120流动负债合计4298416846784927股权融资21-800其他1169113410941064债务融资128-347-40-30非流动负债合计116911341094106