深耕能源物联网，海外市场加速拓展

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 威胜信息（688100.SH）：深耕能源物联网，海外市场加速拓展 2025 年 11 月 17 日 推荐/首次 威胜信息 公司报告 威胜信息成立于 2004 年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一。2020 年 1 月 21 日公司在上海证券交易所科创板成功挂牌上市，成为湖南省首家科创板上市企业。公司重视国际业务发展，积极参与“一带一路”国家能源物联网建设，持续开拓市场，在亚洲、非洲和美洲等主流市场形成了稳定的业务渠道。 经营稳健，收入和净利润保持较快增速。2024 年，威胜信息实现营业总收入 27.45 亿元，同比增长 23.35%；实现归母净利 6.31 亿元，同比增长达 20.07%。良好业绩主要受益于公司在境内境外市场的持续发力，2024 年实现境内业务营收 23.14 亿元，同比增长 16.40%，境外业务营收 4.21 亿元，同比增长 85.40%。2025 年上半年，公司业绩继续保持较快增速，实现营收 13.68 亿元，同比增长 11.88%，归母净利润 3.05 亿元，同比增长 12.24%。我们认为，海外市场空间广阔，公司持续加大海外团队拓展市场，海外将成为公司业绩增长主要驱动力。 具有全产业链布局优势，市场地位领先。公司积累丰富的能源互联网行业解决方案经验，产品覆盖能源互联网各个层级，从应用层的系统到网络层的数据传输管理设备，再到感知层各类智能监测终端均有所布局。此外公司积极开拓智慧水务、智慧消防等数智城市化业务，大力拓展海外市场，打造新的增长驱动力。公司通过了国家电网公司和南方电网公司两家央企严格的供应商资质审查，在国网和南网每年的集中采购中，公司产品份额名列前茅。 海外业务持续突破，打造第二增长引擎。公司产品在多国市场获得客户认可和准入认证，助力和加速国际业务拓展。2024 年，公司新获得美国 FCC 认证报告、CE-RED 欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS 预付费产品认证等各类国际相关认证，为国际化发展战略夯实基础。海外产能陆续建设投运，“一带一路”沿线国家成为核心增量市场。公司重点布局东盟十国、中东海湾六国和非洲政治稳定经济活跃的新兴市场国家。2025 年 4 月 10 日，公司首家海外工厂——PT WILLFAR 印尼工厂开业。9 月 28 日，公司沙特技术中心正式启用。 公司盈利预测及投资评级：国内业务依旧稳中向好。公司加大海外产能扩充与海外客户订单开拓，海外市场有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 30.23、34.56、40.55 亿元，归母净利润分别为 7.12、8.01、9.25 亿元，对应 PE 分别为 26X、23X、20X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内电力及智慧城市相关政策推进不及预期，海外市场拓展缓慢。 公司简介： 公司面向数字电网与数智城市，支持城市、农村、园区、企业、建筑、电网、水务、水利、消防等场景的能源高效管理，支撑物理空间与数字空间的动态感知、智能计算、分析决策，提供面向全球的能源数字化综合解决方案。 资料来源：公司公告 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52 周股价区间（元） 42.29-32.33 总市值（亿元） 182.76 流通市值（亿元） 182.76 总股本/流通A股（万股） 49,169/49,169 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 2.15 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480518080001 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2024-11-15 2025-02-14 2025-05-23 2025-08-29沪深300威胜信息P2 东兴证券深度报告 威胜信息（688100.SH）：深耕能源物联网，海外市场加速拓展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,225.25 2,744.77 3,023.22 3,455.74 4,054.92 增长率（%） 11.06% 23.35% 10.14% 14.31% 17.34% 归母净利润（百万元） 525.26 630.67 712.18 800.87 924.97 增长率（%） 31.26% 20.07% 12.92% 12.45% 15.50% 每股收益（元） 1.07 1.28 1.45 1.63 1.88 PE 35 30 26 23 20 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券深度报告 威胜信息（688100.SH）：深耕能源物联网，海外市场加速拓展 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 领先的能源物联网解决方案提供商 ...................................................................................................................................... 5 1.1 深耕能源物联网行业二十载........................................................................................................................................ 5 1.2 股权架构稳定且实控人持股比例集中 ......................................................................................................................... 6 1.3 经营稳健，收入和净利润保持较快增速 ...................................................................................................................... 7 2. 具有全产业链布局优势，市场地位领先 ............................................................................................................................... 9 2.1 感知层：电监测终端增长具有可持续性，水气热传感终端盈利能力稳定 ...........................................