纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：10月服装消费向好，出口受基数影响疲弱

行业周报 · 纺织服饰行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 10 月服装消费向好，出口受基数影响疲弱 2025 年 11 月 15 日 核心观点 ⚫ 服装零售稳步增长，行业韧性逐步凸显：2025 年 1-10 月实现服装零售额12053 亿元，同比增长 3.5%，虽弱于同期社零增速 0.8pct，但较 1-9 月差距进一步缩窄。10 月单月服装零售额 1471 亿元，同比增长 6.3%，增速环比提升 1.6pct，显著跑赢社零增速 3.4pct，服装消费已呈现企稳复苏态势。这一表现主要得益于：一方面，“双十一”促销时间较去年整体前置，刺激消费者集中释放服装消费需求；另一方面，10 月中下旬降温趋势在全国范围内确立，终端市场秋装动销提速，季节性消费需求被充分激活。展望后续，冬季换季刚需及年末圣诞、元旦节日消费将持续发力，服装社零有望延续增长势头，进一步巩固行业复苏态势。 ⚫ 服装出口受去年同期高基数、中秋节错期等因素表现疲弱：出口方面，10月 单 月 纺 织 纱 线 出 口 按 人 民 币 计 价 同 比 下 降 8.86%， 服 装 出 口 同 比 下 降15.72%。10 月服装出口出现较大降幅，主要原因包括去年 10 月出口数据高基数效应，中秋节错期影响叠加中美贸易政策冲击和海外需求偏弱引起。若剔除以上因素，将 9 月和 10 月的纺织品和出口数据合并计算，同比分别下降1.52%和 11.72%。1-10 月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为 1.8%和-3%，增速同比下滑 4.0/-3.7pct，出口数据整体疲弱。越南纺织品出口 10 月同比下降 1.5%，1-10 月累计同比增速为 7.57%，中越出口动能受海外需求放缓影响均呈现减弱趋势。10 月底中美吉隆坡经贸磋商后取得成果，当前中美关税暂时落定，但美国对华税率依然处于偏高水平，我国对美服装出口或将延续下滑趋势。但随着我国出口多元化加速推进，将在一定程度上抵消对美出口下滑的冲击，出口有望保持韧性。 ⚫ 本周行情回顾：上证指数跌幅为 0.18%，深证成指跌幅为 1.4%，沪深 300 跌幅为 1.08%，创业板指跌幅为 3.01%。纺织服饰行业涨幅为 4.41%，其中，纺织制造子行业涨幅为 6.19%，服装家纺子行业涨幅为 4%，饰品子行业涨幅为 2.72%。 ⚫ 原材料方面，本周棉价上涨：截至 2025 年 11 月 14 日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为 14806 元/吨，较上周下跌 53 元/吨，近一月上涨 132元/吨，较年初上涨 131 元/吨；棉花:Cotlook A 指数为 74.95 美分/磅，较上周下跌 1.60 美分/磅，近一月价格未变，较年初下跌 3.95 美分/磅；Cotlook:A指数:1%关税为 13114 元/吨，较上周下跌 276.00 元/吨，近一月下跌 4.00 元/吨，较年初下跌 861.00 元/吨。 ⚫ 投资建议：近期建议关注受益于内需改善，具备业绩韧性与估值优势的优质标的。1、品牌服饰建议关注：海澜之家、比音勒芬、波司登。2、户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势，建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振，关注罗莱生活、水星家纺、富安娜。4、国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，建议关注华利集团、开润股份、新澳股份、伟星股份、申洲国际。 ⚫ 风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 纺织服饰行业 推荐 维持评级 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 相对沪深 300 表现图 2025 年 11 月 14 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河纺服】行业周报_服装消费稳中有升，关注中美贸易政策进展 2.【银河纺服】行业点评_细分需求引领新供给，服饰消费迎新机——第二十届四中全会公报点评 3.【银河纺服】行业周报_纺织服饰_8 月服装内需增速改善，关税影响出口回落 -20%-10%0%10%20%30%2024/11/152024/12/152025/1/152025/2/152025/3/152025/4/152025/5/152025/6/152025/7/152025/8/152025/9/152025/10/15SW纺织服饰沪深300 行业周报 · 纺织服饰行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 本周观点 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业主要数据回顾 ............................................................................................................................ 6 （一）本周股市回顾 ................................................................................................................................... 6 （二）终端零售表现 ................................................................................................................................... 8 （三）上游纺织出口 ................................................................................................................................... 8 （四）上游原材料 ...................................................................................................................................... 9 三、 本周重点公司公告 .....................