基础化工行业点评：2026年二代、三代制冷剂分配方案发布

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 11 月 12 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:前 9 月化学 原 料 和制 品制 造 业实 现 利润 总 额2802.6 亿元，维生素 E、硝酸价格上涨》 2025-11-05 2 《基础化工-行业深度研究:氨纶：供给端有序释放且集中头部，下游需求快速增长》 2025-11-05 3 《基础化工-行业研究周报:前 9 月化学原料和化学制品制造业投资同比下降 5.6%，维生素 E、硫磺价格上涨》 2025-10-31 行业走势图 2026 年二代、三代制冷剂分配方案发布 事件： 10 月 24 日，生态环境部办公厅印发《2026 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》、《2026 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。 《2026 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》主要内容 2026 年度我国 HCFCs 生产配额总量为 151416 吨，内用生产配额总量和使用配额总量均为 79724 吨，分别折合 8292.4ODP 吨和 4378.8ODP 吨。使用配额数量方面，房间空调器行业 2026 年度削减比例为 70%，工商制冷空调行业削减比例为 67.5%，与 2025 年度相同。聚氨酯泡沫行业、挤出聚苯乙烯泡沫行业、清洗行业削减比例为 100%。 《2026 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》主要内容 分配数量：2025 年度配额（含增发配额）基础上，根据 HCFCs 淘汰的替代需求，增发 1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生产配额 3000 吨，其中内用生产配额 3000 吨。根据半导体行业发展需求，增发一氟甲烷（HFC-41）生产配额 50 吨，其中内用生产配额 50 吨。本次及 2025 年度的增发配额均为年度配额，仅 2026 年度有效。调整原则中重要变动内容为：任一品种 HFCs的年度配额累计调增量不得超过该生产单位根据本方案分配方法核定的该品种配额量的 30%。 2025 年 HFCs 企业进行两次调整，R32 调增 2.5 万吨 回顾 2025 年 HFCs 配额调整历程：根据《2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，生态环境部增发 4.5 万吨 R32 生产配额（均为内用配额），由于企业可以对配额进行调整，根据《关于核发 2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知》，调整后R32 增加约 4.1 万吨配额，其中内用配额增加 4.25 万吨，出口配额减少 1754吨；2025 年年内，企业先后进行两次配额调整，R32/R134a/R152a/R227ea生产配额分别增加 2.5 万吨、0.6 万吨、1613 吨与 1557 吨。 新配额方案下行业仍将保持紧平衡 1）2025 年与 2024 年的总量设定与分配方案均将调整比例限制在 10%，此次调整比例扩大或为满足市场需求：根据上文，房间空调器行业 R22 使用配额将从 2025 年的 1.6 万吨降至 2026 年的 0.5 万吨，减量约 1.1 万吨，我们假设该部分减量完全由 R32 替代；2025 年生态环境部增发 4.5 万吨配额，经过企业三轮自行调整，年内 R32 配额增加 2.1 万吨，根据产业在线数据，预计 2026 冷年家用空调产销增速分别为 0.2%和 0.5%，需求基本保持不变。由于 2026 年的配额基数为 2025 年年度配额（含增发配额），故 2026 年 R32共需调增 3.2 万吨，即调整比例为 11%。 2）市场担心企业会按照调整比例上限增加单一品种配额，我们认为，自 2024年以来各三代制冷剂品种价格均有良好表现，企业大概率会均衡考虑各品种市场供需及价格情况做出相应调整，而不是一昧提高单品种配额量。 风险提示：下游需求不及预期风险；安全生产风险；企业自身配额调整存在不确定性风险；非法产能扰乱市场风险。 -13%-8%-3%2%7%12%17%22%2024-112025-032025-07基础化工沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 事件 生态环境部印发 2026 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案 10 月 24 日，生态环境部办公厅印发《2026 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》、《2026 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。 点评 根据文件，2026 年 HCFCs 生产与使用配额再次削减，2026 年 HFCs 配额最大调增比例为 30% 《2026 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》主要内容： 1）生产配额分配数量： 根据《中国含氢氯氟烃生产、使用行业第二阶段淘汰管理计划（2021—2026 年）》，2026年度我国 HCFCs 生产和使用量分别削减基线值的 71.5%和 76.1%。通过设定生产配额总量实现生产量削减目标，设定内用生产配额总量和使用配额总量实现使用量削减目标。因无进口配额，内用生产配额总量与使用配额总量相等。确定 2026 年度我国 HCFCs 生产配额总量为 151416 吨，内用生产配额总量和使用配额总量均为 79724 吨，分别折合 8292.4ODP吨和 4378.8ODP 吨。 表 1：2026 年度 HCFCs 生产配额和内用生产配额分配情况（吨） 物质品种 2026 年度生产配额 与 2025 年度相比生产配额削减 2026年度内用生产配额 与 2025 年度相比内用生产配额削减 HCFC-22 146068 3000 77952 2910 HCFC-141b 0 9157 0 3395 HCFC-142b 3360 0 1240 0 HCFC-123 1738 0 432 0 ICFC-124 250 0 100 0 HCFC-133a 0 0 0 0 资料来源：生态环境部，天风证券研究所 2）使用配额分配数量： 根据基线年某品种 HCFCs 使用量和所属行业 2026 年度削减基线值的比例，采用“使用配额=基线年使用量×（1-行业削减比例）”的方法确定各使用单位 2026 年度 HCFCs 使用配额。其中，房间空调器行业 2026年度削减比例为 70%，工商制冷空调行业削减比例为 67.5%，与 2025 年度相同。聚氨酯泡沫行业、挤出聚苯乙烯泡沫行业、清洗行业削减比例为 100%。削减后使用量小于 100 吨的单位无需申请使用配额。 表 2：2025-2026 年度 R22 使用配额（吨） 2025 年使用配额 削减