2025Q3家电行业板块基金持仓点评：白电减仓显著，整体重仓行至较低位

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 2025Q3 家电板块基金持仓点评： 白电减仓显著，整体重仓行至较低位 2025年11月03日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 2025Q3 家电行业公募重仓比例行至较低位，其中白电减持显著，上游获得增持，个股层面扫地机龙头较受公募&外资青睐。站在当前时点，年度维度内销基数并不高、压力或有限；外销在消化高基数后修复可期，且行业对美敞口或不高，以扫地机为代表的新兴品类海外景气仍较为高涨，在此基础上行业龙头结构升级、全球产能布局等层面应对充分，叠加当前板块较低估值水平及股息率优势，建议积极关注家电投资价值。 孙珊 管泉森 莫云皓 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 家用电器 2025Q3 家电板块基金持仓点评： 白电减仓显著，整体重仓行至较低位 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：产业在线 9 月空调数据简评：行业短期承压，公司经营分化》2025.10.20 2、《家用电器：9 月月报及 10 月投资策略：业绩预期稳健，估值优势突出》2025.10.17 扫码查看更多 ➢ 家电重仓比例行至较低位 公募基金 2025 年三季报披露完成，2025Q3 家电行业公募基金重仓比例为 2.28%，环比-1.76pct，处于 2010 年以来 17%左右的分位水平。行业间对比来看，2025Q3家电基金配置比例排名中信一级行业第 12 名，配置比例前 5 名依次是电子、电力设备及新能源、医药、通信、有色金属，重仓变动幅度排名第 28 名，加仓幅度前5 名依次是通信、电子、计算机、电力设备及新能源、有色金属。板块走势上，2025Q3 中信家电指数上涨 5.55%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第 26 名。 ➢ 白电减仓显著，上游获增持 2025Q3 家电子板块重仓比例排序为白电（1.64%）、小家电（0.63%）、家电上游（0.43%）、黑电（0.11%）、厨电（0.03%）与照明（0.03%），其中家电上游持仓环比+0.11pct，白电持仓比例大幅下滑。具体到公司，减仓较多的标的包括美的集团（-1.00pct）、格力电器（-0.50pct）和九号公司-WD（-0.34pct），同时家电上游龙头三花智控（+0.14pct）和扫地机龙头科沃斯（+0.08pct）环比获得较多增持。 ➢ 三季度北上资金延续流出 北上动向方面，2025Q3 家电行业公司北上持股比例总体延续下滑趋势，但部分企业获得增持。具体来看，2025Q3 陆股通持股比例环比提升较多的公司包括长虹美菱（+2.22pct）、石头科技（+1.70pct）、海信视像（+1.45pct）和科沃斯（+1.01pct），其中扫地机龙头获北上增持趋势与公募重仓共振。2025Q3 陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括老板电器（-2.90pct）、格力电器（-2.88pct）、海尔智家（-1.43pct）、苏泊尔（-1.38pct）、华帝股份（-1.09pct）以及公牛集团（-1.02pct）。 ➢ 维持行业“强于大市”评级 2025Q3 家电行业整体公募重仓行至较低位，其中白电减持显著，上游获得增持，个股层面扫地机龙头较受公募&外资青睐。站在当前时点，年度维度内销基数并不高、压力或有限；外销在消化高基数后修复可期，且行业对美敞口或不高，以扫地机为代表的新兴品类海外景气仍较为高涨，在此基础上行业龙头结构升级、全球产能布局等层面应对充分，叠加当前板块较低估值水平及股息率优势，建议积极关注家电投资价值。标的方面：一、推荐性价比优势突出的白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器；二、推荐份额及盈利中枢提升的彩电龙头海信视像，关注 TCL 电子；三、推荐海内外高景气的清洁电器龙头石头科技、科沃斯等。 风险提示：原材料价格大幅上涨；关税及外需不确定性。 -10%3%17%30%2024-112025-32025-72025-10家用电器沪深3002025年11月03日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 家电重仓比例行至较低位 ............................................ 4 2. 白电减仓显著，上游获增持 .......................................... 5 3. 三季度北上资金延续流出 ............................................ 8 4. 维持行业“强于大市”评级 ......................................... 10 5. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 2025Q3 家电基金重仓比例为 2.28% ................................ 4 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动 .......................... 4 图表 3： 2025Q3 各行业基金配置比例及超配比例一览 ....................... 4 图表 4： 2025Q3 家电涨跌幅位居中信一级行业第 26 位 ...................... 4 图表 5： 2025Q3 家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 ................... 5 图表 6： 2025Q3 末家电板块基金重仓市值前 15 名标的一览 .................. 5 图表 7： 主要白电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 8： 主要白电企业基金持股比例变动情况 .............................. 6 图表 9： 主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 7 图表 10： 主要黑电企业基金持股比例变动情况 ............................. 7 图表 11： 主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动 ......................... 7 图表 12： 主要厨电企业基金持股比例变动情况 ............................. 7 图表 13： 主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动 ..