计算机行业2025年三季报综述：龙头复苏，计算机或迎周期拐点

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2025 年 11 月 03 日 计算机行业 2025 年三季报综述 推荐 （维持） 龙头复苏，计算机或迎周期拐点 ❑ 收入端，超半数公司营收正向增长。统计申万计算机和中信计算机，除去未发布三季报的 2 家公司，共计 397 家公司，25 年前三季度营业收入增幅为正的公司共计 228 家，占比 57.43%。营业收入增速主要分布在-30%~+40%之间，另外营业收入超 100%有 5 家，整体增速均值达到 5.39%，中位数为 3.22%，所有公司实现收入 16489.19 亿元，同比增长 18.20%。 利润端，整体变动幅度极差较大。397 家公司中，25 年前三季度归母净利润增速呈现较大差距，增幅比例在-2328.50%至 1748.16%之间，其中，共计 216 家公司实现归母净利润增速的正向变动，占所有公司的 54.41%。整体增速平均值为-19.94%，中位数达到 3.93%。所有公司实现归母净利润 549.86 亿元，同比增长 42.89%。 ❑ 全年分析：收入持续增长，利润企稳回升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的 2 家公司外，计算机板块从 2020 年至 2025Q3 均保持收入增长，其中 2023 年同比增速是近年来最低点，为 0.82%，2024 年同比增速开始回升到 11.43%，到 2025 年前三季度，同比增速达到 18.72%，同比增速持续提升，展望未来趋势向好。利润方面，计算机板块归母净利润 2020 年至 2024 年利润增速只有 2021 年实现正增长，近几年整体承压，2025 年前三季度同比增速回正。 ❑ 季度分析：营收同比增速稳定，净利润增速提升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的 2 家公司外，计算机板块今年单季度收入保持增长，环比提升，同比增速均超过 15%。净利润方面。计算机板块今年单季度归母净利润保持增长，环比提升，同比增速均超过 20%，其中单 Q3 实现归母净利润 265.54亿元，同比提升 63.17%。 ❑ 基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健。2025 年三季度，以申万计算机行业分类，基金计算机持股占比为 2.92%，相较 2025 二季度下降 0.01pct，保持相对稳定。2025 第三季度申万计算机板块中，指南针、润和软件进入基金持股前十大重仓，今年以来，中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、海康威视、同花顺、紫光股份、深信服始终保持基金持股市值前十。 ❑ 龙头公司率先复苏，或引领行业向上。从三季报披露的数据看，以金山办公、海康威视、科大讯飞、深信服为代表的龙头公司，在业绩侧均有很好的表现，我们认为这些龙头公司的复苏，或引领行业向上。 ❑ 投资建议：看好细分赛道龙头公司，以及 AI+应用核心，关注：金山办公、深信服、金蝶国际、海康威视、科大讯飞、第四范式、同花顺、海光信息、寒武纪、迈富时、浪潮信息、指南针、恒生电子、华大九天、三六零、宝信软件、用友网络、中国软件、柏楚电子、中控技术、中科星图、大智慧、达梦数据、广联达、合合信息、大华股份等。 ❑ 风险提示：政策推进不及预期；宏观经济因素不确定性；行业竞争加剧。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：胡昕安 邮箱：huxinan@hcyjs.com 执业编号：S0360525080009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 337 0.04 总市值(亿元) 62,710.24 5.22 流通市值(亿元) 56,925.18 5.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.1% 31.5% 32.2% 相对表现 -1.1% 8.4% 13.0% 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：DeepSeek-OCR 发布，重塑大语言模式范式》 2025-10-23 《计算机行业周报（20251013-20251017）：国产专题：六年磨一剑，鸿蒙筑生态底座》 2025-10-19 《计算机行业跟踪报告：灯塔工厂：引领制造业智能化升级革新》 2025-10-14 -9%8%25%42%24/1125/0125/0325/0625/0825/102024-11-04~2025-10-31计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业 2025 年三季报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 计算机板块：营收端增速提升，利润端企稳回升 ....................................................... 4 （一） 三季报业绩综述：板块整体营收端表现回暖，利润端增速提升 .................... 4 （二） 回顾历年：收入持续增长，利润企稳回升 ....................................................... 5 （三） 立足今年：营收同比增速稳定，净利润增速提升 ........................................... 6 二、 基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健 ................................................................... 7 三、 龙头公司率先修复，或引领板块整体向上 ................................................................... 8 四、 投资建议 ........................................................................................................................... 9 五、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 计算机行业 2025 年三季报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 25Q1-3 营收增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） ............................. 4 图表 2 25Q1-3 归母净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） ................. 4 图表 3 25Q1-3 扣非净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） ................. 5 图表 4 计算机板块整体收入情况 ...............