金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，10月复盘与11月展望

东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 20251103 纳斯达克 100ETF，10 月复盘与 11 月展望 2025 年 11 月 03 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《特朗普 IEEPA 关税案件裁决或将放大市场波动》 2025-11-02 《如何看待重启国债买卖？》 2025-11-02 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 市场表现回顾： ◼ 走势复盘：10 月份纳斯达克 100 指数整体呈“震荡冲高”走势，累计上涨 4.77%。节奏上，月初美国 PMI 改善与政府停摆影响，指数震荡上行；中旬中美贸易摩擦升温，指数横盘震荡；下旬流动性改善预期升温，指数承托上行；月末，降息预期、科技巨头财报、中美会晤等多重因素影响下，指数下探后反弹收官。 ◼ 估值分析：截至 2025 年 10 月 31 日，纳斯达克 100 指数市盈率 PE-TTM为 36.95 倍，位于 2011 年以来的 93.2%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 ◼ 技术分析：截至 2025 年 10 月 31 日，纳斯达克 100 指数风险度为 92.57，处于高位区间，显示市场情绪偏热。趋势维度上，快线继续运行在慢线上方，尚未形成死叉，中期上行趋势保持良好，但短期波动和震荡风险不容忽视。 ◼ 事件驱动盘点： ◼ 宏观层面：9 月制造业 PMI 虽温和改善，但政府停摆造成数据真空，加剧市场波动并凸显不确定性。低于预期的 CPI 数据提振了降息预期。月末中美釜山会晤达成关税共识，为经贸关系提供稳定期。 ◼ 政策层面：10 月中旬，特朗普威胁对中国加征关税，冲击市场情绪；10月末美联储如期降息但释放鹰派信号，对成长股形成压制；与此同时中美釜山会晤达成共识，提振市场情绪，推动指数止跌回升。 ◼ 行业层面：10 月科技巨头季报显示 AI 叙事正经历“压力测试”。英伟达凭借生态优势市值突破 5 万亿美元；微软与 Meta 因激进的 AI 资本开支引发市场对利润率的担忧。亚马逊 AWS 增长加速、Alphabet 投入理性及苹果服务业务韧性获得了市场更多认可。特斯拉虽能源业务亮眼，但其 AI 估值仍需 Robotaxi 等业务规模化兑现。 ◼ 指数后市展望： ◼ 关键事件前瞻：11 月市场将聚焦三大主线：经济数据与美联储降息预期的博弈、最高法院对关税合法性的裁决，以及特斯拉股东大会与 AMD财报对 AI 商业化的进一步验证。 ◼ 指数走势展望：预计 11 月纳斯达克 100 指数仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下震荡上行。依托于 AI 产业革命和商业化验证，指数中期趋势向上未改，但考虑到 10 月底美联储的偏鹰言论和政府停摆的不确定性，短期走势或震荡，仍需保持谨慎。 ◼ 相关 ETF 产品：广发纳斯达克 100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2025 年 10 月 31 日，该基金总市值达 323.17 亿元，当日成交额 16.04 亿元。 ◼ 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 走势复盘..................................................................................................................................... 4 1.2. 估值分析..................................................................................................................................... 5 1.3. 估值分析..................................................................................................................................... 5 2. 事件驱动 .............................................................................................................................................. 6 2.1. 宏观层面..................................................................................................................................... 6 2.2. 政策层面..................................................................................................................................... 8 2.3. 行业动态..................................................................................................................................... 9 3. 后市展望 ............................................................................................................................................ 12 3.1. 关键事件前瞻........................................................................................................................... 12 3.2. 指数走势展望.....................................