银行业详解持仓银行股3Q25的资金趋势与结构：主动与被动基金、北向资金和国有资金

请务必阅读正文之后的重要声明部分主动与被动基金、北向资金和国有资金银行证券研究报告/行业专题报告2025 年 11 月 02 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)156,336.19行业流通市值(亿元)149,687.38行业-市场走势对比相关报告1、《深度综述与拆分 | 42 家上市银行25 三季报: 息差企稳，业绩稳健；顺周期到弱周期》2025-11-022、《银行角度看 9 月社融：M1 增速提 升， 预 计季 末理 财 资金 回 流》2025-10-163、《前瞻 | 上市银行 2025 年三季报：营收利润增速维持正增，稳健性持续》2025-10-15报告摘要3Q25 银行股持仓变化：三季度资金整体流出银行板块，北向流出较多。3Q25 被动/主动/北向资金流出规模分别为 330.30/ 305.23/ 599.61 亿元，占三季度成交额比重分别为 1.43%/1.32%/2.60%。主动基金：受市场风险偏好变化，三季度板块资金流出，叠加二季度高基数，主动基金持仓银行市值占比环比下降 3.74 个百分点至 2.04%；仓位变化是主要贡献因子；银行板块下跌贡献-0.61%，仓位变化贡献-3.13%。3Q25 末主动基金重仓银行市值为307.1 亿元（2Q25 为 736.1 亿元）。1）银行股持仓占主动基金总持仓：前五名分别是招行（0.47%）、宁波（0.27%）、成都（0.19%）、杭州（0.16%）、江苏（0.14%）。2）银行股持仓环比加仓情况：前五名分别为长沙（+0.01%）、青岛（+0.00%）、齐鲁（-0.01%）、厦门（-0.01%）和民生（-0.02%）。3）主动基金对银行股的增减持规模：长沙、民生、齐鲁、瑞丰等获主动基金净流入，分别流入 2.78、2.18、0.80、0.17 亿元。被动基金：持仓银行股市值规模及其占银行板块流通市值的比例虽环比下滑，但仍处于相对高位。1）ETF 基金的规模和银行股占比：三季度末被动基金持有银行股总市值为 1953.53 亿元，整体规模虽较二季度末下降 14.47%，但仍位于 2020 年以来第二高位。持有银行股总市值占上市银行自由流通市值的 6.73%，较 2Q25 末下降 0.37个百分点。2）被动基金对银行股的增减持规模：3Q25 大部分银行处于资金流出状态，银行板块合计净流出规模为 330.3 亿元，仅农业银行、南京银行、齐鲁银行获得资金流入，分别为 10.69、4.09、1.17 亿元。北向资金：整体减持银行板块。1）3Q25 末北向资金持有银行股总市值 1736.87 亿元，环比 2Q25 末下降 31.66%，持有银行股总市值占上市银行自由流通市值比例为5.98%，较上季度末下降 1.92 个百分点。2）从北向资金对银行股的增减持情况来看，三季度整体对银行板块净流出，减持规模为 599.6 亿元；从个股来看，3Q25 净流入银行有宁波、民生、成都和江阴银行，分别流入 8.94、2.04、1.82 和 0.77 亿元。国有资金（汇金、证金、社保等机构资金）：持仓市值小幅下滑，但仍位于相对高位。1）3Q25 国有资金持仓银行股总市值为 4.5 万亿元，环比 2Q25 下降 2.9%，但仍位于 2023 年以来第二高位；银行业持股市值占总持股市值比例为 79.3%（前十大持仓）。2）除国有行外，国有机构资金持仓前三的银行为招行、浦发、兴业，分别占比持仓总市值的 0.37%、0.25%、0.22%。3）农业银行持仓比例环比提升 2.6 个百分点，厦门/银行首次进入重仓持股名单。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农、齐鲁等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示：经济下滑超预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、主动基金配置银行板块情况：市场风险偏好变化叠加二季度高基数，主动基金持仓银行市值占比降至 2.04%....................................................................................................... 3二、主动基金持仓银行个股情况：受市场环境影响，多数银行持仓比例环比下滑...........6三、被动基金配置银行板块及个股情况：持仓银行股市值规模及其占银行板块流通市值的比例虽环比下滑，但仍处于相对高位............................................................................... 10四、北向资金配置银行板块及个股情况：整体减持银行板块.......................................... 13五、国有资金配置银行板块及个股情况：持仓市值小幅下滑，但仍位于相对高位.........16六、总结：资金整体流出银行板块，被动基金持仓占比相对稳健...................................19七、投资建议与风险提示..................................................................................................22图表目录图表 1： 主动基金分行业持仓比例....................................................................................3图表 2： 主动基金持仓银行股的比例................................................................................ 4图表 3： 主动基金持仓各行业环比变动情况..................................................................... 4图表 4： 主动基金持仓银行股标配差................................................................................ 5图表 5： 主动银行股持仓比例标配差，银行仍处于明