轻工制造%26纺织服饰行业11月投资策略展望：家居用品业绩有企稳迹象，关税下降利好出口改善

行业月报行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 14行业月报家居用品业绩有企稳迹象，关税下降利好出口改善——轻工制造&纺织服饰行业 11 月投资策略展望分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 11 月 03 日轻工制造纺织服饰证券分析师袁艺博yuanyb@bhzq.com022-23839135研究助理子行业评级家居用品中性造纸中性纺织制造中性服装家纺中性重点品种推荐欧派家居增持索菲亚增持森马服饰增持探路者增持乖宝宠物增持中宠股份增持近半年行业指数走势图相关研究报告金属包装“反内卷”，“十五五”期间消费聚焦于“新”——轻工制造&纺织服饰行业周报2025.10.27关注宠物国牌大促销售，市场风格切换看好估值修复——轻工制造&纺织服饰行业周报2025.10.20包装纸价迎上涨，中美关税起波澜四季度聚焦内需——轻工制造&纺织服饰行业周报2025.10.13投资要点：行业要闻（1）商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。（2）京东宠物“双十一”首份战报。行业发展情况（1）1-9 月，社会消费品零售总额家具类为 1,516.80 亿元，同比增长 21.30%。（2）1-9 月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为 10,612.70 亿元，同比增长 3.10%。重要公司公告（1）箭牌家居：公司前三季度归母净利润同比增长 1.74%。（2）潮宏基：公司前三季度归母净利润同比增长 0.33%。行情回顾10 月 9 日至 10 月 31 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 1.29 个百分点：SW 轻工制造（1.29%）VS 沪深 300（0.00%）；纺织服饰行业跑赢沪深 300指数 2.72 个百分点：SW 纺织服饰（2.72%）VS 沪深 300（0.00%）。本周策略家居用品行业业绩已有企稳迹象，瓷砖地板、成品家居子行业第三季度业绩改善明显。2025 年前三季度，申万家居用品行业的营收和归母净利润同比分别增长 3.84%和 2.78%，第三季度营收和归母净利润同比分别增长 3.20%和5.07%。以旧换新政策持续显效，申万家居用品行业前三季度在营收与利润端均实现平稳增长，第三季度子行业瓷砖地板与成品家居利润端同比增长较为显著；定制家居第三季度利润同比虽仍下降，但降幅已较去年同期收窄。中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，看好轻工纺服出口订单改善。今年年初以来，美国对进口自中国商品多次提高关税税率，对轻工制造与纺织服饰行业商品出口产生较大影响。从 8 月、9 月相关出口数据金额（美元计价）来看，家具及其零件同比分别变动-3.20%和+0.40%、服装及衣着附件同比分别下降 10.00%和 8.00%。中美经贸磋商取得积极成果，关税税率降低明显，有助于降低轻工制造与纺织服饰行业出口企业成本，进一步增强产品性价比优势，相关订单也有望得到恢复，打开企业业绩的修复空间。综上，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 14目录1. 行业要闻........................................................................................................................................................ 42. 行业发展情况.................................................................................................................................................42.1 家居用品行业数据................................................................................................................................ 42.2 造纸行业数据........................................................................................................................................62.3 文体用品行业数据................................................................................................................................ 72.4 纺织服饰行业数据................................................................................................................................ 83. 重要公司公告.................................................................................................................................................94. 行情回顾........................................................................................................................................................ 95. 本月策略...................................................................................................................................................... 106. 风险提示.......................................................................................................................................................11行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 14图 目 录图 1： 社