钢铁行业：制造业需求环比回升，钢价企稳反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 02 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn基本状况上市公司数44行业总市值(亿元)10,069.17行业流通市值(亿元)9,559.28行业-市场走势对比相关报告1、《建筑需求承压，原料价格相对强势》2025-10-202、《铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性》2025-09-163、《钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善》2025-09-01重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E久立特材25.521.531.551.731.932.1316.68 16.46 14.78 13.23 11.98买入河钢资源18.751.400.871.211.411.7713.41 21.62 15.55 13.29 10.58买入常宝股份6.520.880.700.710.740.817.419.319.248.788.03买入翔楼新材64.442.692.692.132.533.0323.96 23.96 30.22 25.48 21.27买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期；股价取自 2025 年 8 月 8 日报告摘要投资策略：制造业需求环比回升，钢价企稳反弹，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比继续提升，其中建材需求表现较为平稳，而板材对应的制造业需求环比继续提升；库存方面，钢铁库存已开始实现去库，但相对往年仍然较多；产量方面，铁水产量环比下滑，主要由于唐山环保限产所致，但同比仍有增长。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，钢铁有望延续反弹，后续需重点关注旺季需求变化。一周市场回顾：本周上证综合指数回升 0.11%，沪深 300 指数回落 0.43%，申万钢铁板块回升 2.55%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 2.98PCT。黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约 3106 元/吨收盘，较上周回升 60 元/吨，幅度 1.97%，热轧卷板主力合约 3308 元/吨收盘，较上周回升 58 元/吨，幅度 1.78%；铁矿石主力合约 800 元/吨收盘，较上周回升 29 元/吨，幅度 3.76%。本周五大钢材表观消费同比上升。本周五大品种表观消费量 922.38 万吨，环比上升 9万吨，同比上升 23.22 万吨；其中螺纹钢消费同比下降 4.43 万吨，热卷消费同比上升 5.36 万吨。本周五大品种库存同比上升。五大钢材总库存 2082.06 万吨，同比升334.57 万吨；螺纹钢库存 816.53 万吨，同比升 202.51 万吨；热轧库存 524.04 万吨，同比升 40.12 万吨。铁水产量减少。Mysteel247 家钢企铁水产量为 236.36 万吨，环比上周下降 3.54 万吨，同比增加 0.89 万吨。电炉产能利用率回升。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 68.83%和 52.99%，前者环比上周回升 0.97PCT，后者环比上周回升 0.69PCT。钢价环比上升。Myspic 综合钢价指数环比上周上升。上海螺纹钢 3230 元/吨，较上周环比回升 30 元/吨。上海热轧卷板 3360 元/吨，较上周环比回升 40 元/吨。铁矿价格环比回升。本周 Platts62% 107.7 美元/吨，周环比回升 2.05 美元/吨。本周澳洲发货量 1721.6 万吨，环比下降 7.9 万吨，巴西发货量 796.6 万吨，环比上升47.6 万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 8849.86.73 万吨，环比回落 229.33 万吨。天津准一冶金焦 1570 元/吨，环比上升 50 元/吨。废钢 2170 元/吨，环比回升 30 元/吨。吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-2、14、-8 和-62 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例 45.02%，环比上周减少 2.6PCT。下游表观需求：本周国内水泥出库量 282.65 万吨，同比回落 50.3 万吨；PVC 产量 47.696万吨，同比增加 1.6972 万吨；半钢胎产能利用率 72.12%，同比降 7.61pct；全钢胎产能利用率 65.34%，同比增 6.15pct。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回升 2.55%..................................................................................... 4黑色期货价格回升............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比上升......................................................................... 6钢铁库存同比上升............................................................................................... 7铁水产量环比减少，电炉产能利用率回落...........................................................7钢价环比上升.......................................................................................................8铁矿价格环比回升............................................................................................... 9吨钢盈利能力下降............................................................................................. 10下游表观需求............