2025年上半年股权投资行业运行分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2025年上半年股权投资行业运行分析 联合资信 工商评级二部 2025 年上半年，在“募投管退”多维度的政策鼓励引导下，中国股权投资市场在经历近三年的调整后，呈现出局部回暖和结构性分化的态势。募资端“止跌回稳”，国有背景出资人对募资市场的支撑依旧明显，人民币基金仍占据主导地位；投资端结束了近三年的回落态势，活跃度回暖较为明显，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造四大行业仍为市场热点；退出端表现虽仍处于低位，但 A 股 IPO“稳中有进”，港股 IPO表现亮眼，并购类交易强势增长，退出路径有所拓宽，退出压力得到一定缓解。随着行业支持政策力度延续，以国资为代表的耐心资本有望不断进入，退出机制有望进一步完善，推动股权投资市场进入高质量发展阶段。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、股权投资市场运行概况 （一）募资端 2025 年上半年，中国股权投资募资市场“止跌回稳”，募集基金数量和募资规模均同比上升 12%左右；大额基金募资节奏有所放缓，国有背景出资人对募资市场的支撑依旧明显，人民币基金仍占据主导地位。 根据清科研究中心数据，2025 年上半年中国股权投资募资市场呈现回暖迹象，完成新一轮募集的基金数量为 2172 只，同比上升 12.1%；募集金额为 7283.30 亿元，同比上升 12.0%。规模集中度方面，大额基金募资节奏有所放缓，共 18 只基金新募集规模在 50 亿元以上，同比增加 2 只，但合计募资金额 1200.06 亿元人民币，同比下降 21.74%；另一方面，政府投资基金、地方国资平台、AIC、险资等出资人表现活跃，规模在 10～50 亿元的基金募集数量及金额明显增长。综合影响下，2025 年上半年单只基金平均新募集规模为 3.35 亿元，较 2024 年同期基本保持稳定。 图表 1 股权投资行业募资情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 分币种看，人民币基金募资主导地位进一步上升，2025 年上半年共有 2158 只人民币基金完成新一轮募集，同比上升 12.6%；募资规模为 7164.92 亿元人民币，同比上升 16.7%，其数量及规模占比达到 99.4%和 98.4%，同比增加 0.4 个和 4.0 个百分点；外币基金募资延续下滑趋势，仅有 14 只外币基金完成新一轮募集，同比下降 30.0%，募资规模约 118.37 亿元人民币，同比下降 67.5%。 （二）投资端 www.lhratings.com 研究报告 3 2025 年上半年，中国股权投资市场投资活跃度回暖较为明显，投资案例数和投资金额同比均有所增长，结束了近三年的回落态势；IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造四大行业仍为市场热点，江苏、上海、浙江等五地投资活跃度最高。 根据清科研究中心数据，2025 年上半年中国股权投资市场的投资案例数共 5612起，披露金额约为 3389.24 亿元，分别同比上升 21.9%和 1.6%，披露投资规模的案例平均投资金额为 0.86 亿元人民币，同比微降 8.2%。由于股权投资市场数据存在滞后性，部分案例的投资金额暂未披露，若按照平均投资金额对未披露金额的案例进行估算，2025 年上半年总投资规模预计可达 4800 亿元人民币，同比增幅达 12.0%。 图表 2 股权投资行业投资情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 从币种来看，人民币投资仍占据主导地位，投资金额 2916.34 亿元，同比小幅下降 2.9%；投资案例数 5452 起，同比上升 28.3%。另一方面，外币投资额 472.90 亿元，出现止跌回升；投资案例数同比下降 5.9%至 160 起。 行业分布方面，2025 年上半年，AI、GPU、创新药等细分领域获得机构重点关注，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康和机械制造仍为最热门投资行业，投资额集中度超 70%。从投资案例数来看，2025 年上半年，IT 领域的投资案例数同比增长 25.3%至 1199 起，超过半导体及电子设备的投资案例数（1153 起），位列第一，生物技术/医疗健康行业和机械制造行业投资案例数位列第三、四位，分别为 999 起和 738 起，分别同比增长 17.0%和 49.7%。从投资金额来看，半导体及电子设备行业的投资金额超过人民币 1000 亿元，同比增长 46.6%，远高于其他行业；IT 和生物技 www.lhratings.com 研究报告 4 术/医疗健康行业的投资金额分别为 394.54 亿元和 375.52 亿元，分别同比下降 19.6%和 19.9%；机械制造行业投资金额 508.19 亿元，同比增长 87.0%。相比之下，传统热门行业如互联网、汽车等持续遇冷，显示资本转型硬科技的决心。 从区域分布来看，江苏、上海、浙江、深圳和北京五个区域仍是中国股权投资市场活跃度最高的区域，其中江苏省的投资案例数和上海市的投资金额继续保持首位。2025 年上半年，江苏省投资案例数和投资金额分别为 1038 起和 406.83 亿元，同比增长率均为 18.1%；上海市投资案例数和投资金额分别为 773 起和 578.96 亿元；北京市投资案例数和投资金额同比均有所回落，分别为 479 起和 542.71 亿元。 （三）退出端 2025 年上半年，中国股权投资市场退出端虽延续了下滑趋势，但并购类退出数量强势增长，IPO 表现亮眼，退出压力获得一定缓解。其中 A 股 IPO 稳中有进，港股 IPO 复苏明显。 根据清科研究中心数据，2025 年上半年，中国股权投资市场退出端的下滑趋势仍然明显，共发生 935 笔退出案例，降幅达到 43.3%。 图表 3 股权投资行业退出情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 退出方式上，2025 年上半年，IPO 作为一级市场的主要退出通道压力有所缓解，被投企业 IPO 案例数为 583 笔，同比上升 38.2%，在各类交易中占比为 62.4%。分市场来看，A 股被投企业 IPO 案例数为 291 笔，同比上升 44.1%；境外市场被投企业IPO 案例数为 292 笔，同比上升 32.7%。2025 年上半年，投资机构继续寻求多元化退出路径，其中并购类交易数量强势增长，为 132 笔，同比增长 17.5%，在各类交易中 www.lhratings.com 研究报告 5 占比为 14.1%；回购退出案例数为 124 笔，占比上升至 13.3%；股权转让退出数量为78 笔，占比为 8.3%，同比有所下降。 机构方面，2025 年上半年，VC/PE 支持的中国企业 IPO 背后共涉及 346 家机构，收获 IPO 的机构数同比上升 36.2%；被投中国企业 IPO 的机构持有的发行账面价值总计约合人民币 1058.83 亿元，同比上升 65.6%。 2025 年上半年，中国企业 IPO 数量和融资总额同比有所回升。境内外上市中国企业共有 109 家，同比上升 32.9%；首发融资额约合人民币 1213.60 亿元，同比上升158.7%。从中