传媒互联网行业周报：AI漫剧行业迎来爆发性增长，关注拥有优质IP的阅文集团

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 11 月 05 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 ❑ 过去的一周，传媒行业上涨了 0.14%，在所有行业中排名第 20 位，传媒板块年初到现在上涨了 30.01%，排名所有板块第 7 名。上周传媒板块出现了一定的反弹，我们近期发布了 AI 视频行业深度报告，重点提示了 AI 视频特别是AI 漫剧正在迎来爆发性的增长，同时也是除了大模型以外最为明确的 AI 应用发展方向。十月以来，各家视频网站都在全力扶持 AI 漫剧，而 AI 漫剧市场也快速扩张，且成本极低，盈利能力非常好。未来拥有好故事和 IP 的公司通过 AI 视频或者 AI 漫剧形式呈现，空间极其巨大，大家都在寻找如何通过AI 带来收入，AI 视频又或者 AI 漫剧有望打响 AI 应用第一枪，如果说算力就像球场里的草坪一样，既然草坪已经逐步铺好，后面相信随着球星逐步登场（AI 应用）并进行比赛，而观众付费观看享受球星表现，整个 AI 大浪潮才会达到真正的正循环，AI 视频，大浪潮刚开始，务必重视！ ❑ 另外，沿着 AI 视频行业的研究框架，我们认为阅文集团是最为受益的，我们坚定看好阅文在 AI 应用浪潮里的发展良机，对此，我们的推荐点评如下：1、优质 IP 储备丰富，IP 运营多端协同更进一步。25 年上半年，公司在 IP 可视化方面稳步推进，多部阅文 IP 改编的头部电视剧上线，包括《国色芳华》《似锦》《雁回时》等，7 月自制精品剧《扫毒风暴》上线腾讯视频，热度值破28000，下半年还有多部作品储备。动画方面，《斗破苍穹》《星辰变》《武动乾坤》等经典番剧续作上线，年番作品《斗破苍穹》上半年登顶腾讯视频付费榜第一。短剧方面，今年 3 月进一步开放 2000+部网文 IP 用于打造优质短剧，爆款率大幅提升。IP 商业化方面，上半年衍生品 GMV 达 4.8 亿元，接近去年全年总额 5 亿元。新品推出速度达去年的 3-4 倍，线上及线下门店数量稳步扩张，公司通过围绕《全职高手》《诡秘之主》《道诡异仙》等头部IP 举办主题活动，加强深度运营与用户链接，授权游戏《斗罗大陆猎魂世界》也取得了亮眼表现，后续《异人之下》《诡秘之主》等游戏已获版号，有望陆续上线。2、下半年多部影视剧作品待上线。25 年上半年公司版权运营及其他收入达 12.1 元，同比减少 46%，其中版权运营收入同比下滑 48%至 11.4亿元，主要是由于影视剧项目开发周期及排期影响，其中新丽传媒上半年无新影视剧上线，贡献较去年同期减少。下半年已上线《扫黑风暴》，作品储备包括《亏成首富从游戏开始》《年少有为》《哑舍》《除恶》等，有望贡献业绩增量。3、在线业务逐步企稳，聚焦高 ROI 分发渠道及高质量商业模式。25 年上半年公司在线业务收入 19.85 亿元，同比增长 2.3%，占总收入比重62.2%，公司持续优化分发渠道投资回报率，专注推动核心产品增长，聚焦高质量的付费阅读商业模式，将更多内容优先通过核心付费阅读产品分发。运营数据方面，自有平台产品及腾讯产品自营渠道平均 MAU 达 1.41 亿，同比减少 20%，其中自有平台产品 MAU 达 1.027 亿，同比下降 2.5%。平均月付费用户 920 万，同比增加 4.5%，付费用户平均月收入达 31.3 元。 行业规模 占比% 股票家数（只） 160 3.1 总市值（十亿元） 2019.6 1.9 流通市值（十亿元） 1849.4 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.2 22.7 29.9 相对表现 0.2 0.2 12.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—红果免费漫剧全 新 上 线 ，关 注 互 联网 三季 报 》2025-11-05 2、《传媒互联网行业周报—游戏板块业绩有望延续高增长，泡泡玛特三季报表现亮眼》2025-10-31 3、《传媒行业深度报告—从 Sora 看AI 视频的昨天、今天和明天——AI+系列报告十》2025-10-30 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘玉洁 S1090525100002 liuyujie1@cmschina.com.cn -20-100102030Nov/24Feb/25Jun/25Oct/25(%)传媒沪深300AI 漫剧行业迎来爆发性增长，关注拥有优质 IP 的阅文集团 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 ❑ 风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................................ 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................. 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ....................................................... 4 二、影视及游戏行业重点数据一览 ..................................................................... 6 2.1 影视板块 ....................................................................................................... 6 2.1.1 电影 .......................................................................................................... 6 2.1.2 电视剧 ....................................................................................................... 7 2.1.3 综艺 .............