快递行业2025年9月数据跟踪：电商快递反内卷成果扩大，9月单票价格持续回升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 11 月 5 日 推荐（维持） 快递行业 2025 年 9 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：关注旺季价格表现和数据验证情况及 26 年反内卷政策持续性 ❑ 快递行业核心数据：1）业务量维持较快增长，2025 年 9 月，全国快递业务量完成 168.8 亿件，同比增长 12.7%，同比增幅较上月提升 0.5pct；2）单票价格跌幅收窄，单票收入为 7.55 元，同比下降 4.9%，同比降幅较上月收窄 2.3pct，环比上涨 2.4%；3）收入，快递业务收入完成 1273.7 亿元，同比增长 7.2%，同比增幅较上月提升 3pct。 ❑ 消费数据：1-9 月社零总额累计实现 36.59 万亿元，同比增长 4.5%，其中 9月社零总额实现 4.2 万亿元，同比增长 3%；1-9 月实物商品网上零售额累计实现 9.15 万亿元，同比增长 6.5%，根据推算，其中 9 月实物商品网上零售额实现1.06 万亿元，同比增长 7.3%；对应 1-9 月累计电商渗透率达 25.0%，同比增长0.48pct，根据推算，其中 9 月电商渗透率达 25.2%，同比增长 1pct。 ❑ 上市快递公司核心数据：1）业务量增速分化，顺丰受益积极的业务开拓、增速领先行业，2025 年 9 月顺丰/圆通/韵达/申通分别完成快递业务量 15/26.3/21.1/21.9 亿票，同比增速分别为 31.8%/13.6%/3.6%/9.5%；2）通达系快递单票价格持续回升、顺丰受结构下沉影响同比依然承压，9 月顺丰/圆通/韵达/申通单票收入分别为 13.87/2.21/2.02/2.12 元，同比变化分别为-13.3%/+1.4%/+0.5%/+5%，环比变化分别为+4.5%/+2.8%/+5.2%/+2.9%，受益电商快递反内卷区域范围扩大,9月通达系电商快递价格环比持续回升、同比涨幅扩大；3）收入，9 月顺丰/圆通/韵达/申通分别实现快递业务收入 209/58/43/46 亿元，同比增速分别为 14.2%/14.9%/4.1%/14.9%； 3）顺丰及圆通市占率同比提升，9 月顺丰/圆通/韵达/申通业务量市占率分别为 8.9%/15.6%/12.5%/13%，同比变动分别为+1.3/+0.1/-1.1/-0.4pct，环比变动分别为+0.2/+0/-0.8/-0.3pct。 ❑ 投资观点：“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值大幅修复，关注旺季量价表现和政策持续性。1）25 年前 9 月快递业务量增长 17.2%，其中 9 月同比+12.7%，10 月从揽投数据来看增速有所回落，预计主要受双十一促销力度和节奏差异影响；2）“反内卷”推动行业价格、盈利及估值修复：7 月以来邮政局多次召开“反内卷”相关会议；8 月以来大部分地区完成首轮价格上涨，涨幅0.2-0.4 元，10 月广东等局部地区价格二次上涨，涨幅 0.1-0.2 元，旺季价格修复基本完成，有望推动 Q4 行业盈利同比大幅增长。当前时点，建议持续关注旺季价格表现、数据验证情况及 26 年反内卷政策持续性。推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。 ❑ 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑、成本大幅上行、国际贸易政策大幅变化。 行业规模 占比% 股票家数（只） 128 2.5 总市值（十亿元） 3239.8 3.0 流通市值（十亿元） 2999.5 3.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.7 15.9 15.0 相对表现 2.5 -7.5 -4.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—关注中美经贸磋商进展，红利标的仍有上行空间（20251027）》2025-10-27 2、《招商交通运输行业周报—中美博弈下航运股将受益，关注红利标的上行潜力（20251018）》2025-10-19 3、《航运行业点评报告—中国出台对等反制措施，我国航运企业有望受益》2025-10-16 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -20-1001020Nov/24Feb/25Jun/25Oct/25(%)交通运输沪深300电商快递反内卷成果扩大，9 月单票价格持续回升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、行业月度行情回顾 ....................................................................................... 4 1、行业市值变化及涨跌幅 .................................................................................. 4 二、行业重要数据跟踪 ....................................................................................... 5 2、快递行业数据追踪 ......................................................................................... 5 （1）行业 ........................................................................................................... 5 （2）宏观数据 .................................................................................................... 5 （3）分地区数据 ................................................................................................ 7 （4）分产品数据 ................................................................................................ 9 3、快递行业上市公司数据追踪 .................................................