绿色债券发行环比高增 前三季度已超上年全年——2025年9月中国绿色债券市场发行和交易概况

债券市场研究 1 绿色债券发行环比高增 前三季度已超上年全年 ——2025 年 9 月中国绿色债券市场发行和交易概况 创新业务部 曲洪泽 顾雨薇 摘要：2025 年 9 月，绿色债券发行规模大幅增长，2025 年前三季度绿色债券累计发行金额已超过上年全年发行规模；从券种来看，当月绿色金融债发行金额居于各券种首位；绿色债券募集资金投向最多的仍是清洁能源领域；具有发行成本优势的新发绿色债券占比超过七成。二级市场方面，绿色债券成交金额和成交数量环比同比均有所增长，交易活跃度环比有所提升。 一、 绿色债券一级市场 （一） 绿色债券发行规模大幅增长 2025 年 9 月，绿色债券市场新增 76 支“贴标”绿色债券1（详见附表 1），环比增长 76.74%，同比增长 1.11 倍，创近两年单月发行数量新高；绿色债券发行金额合计 1032.91 亿元，环比增长 1.91 倍，同比增长 1.13 倍。其中，碳中和债发行数量 17 支，同比增长 54.55%，占绿债比例为 22.37%；发行金额 135.33亿元，同比下降 14.06%，占绿债比例为 13.10%。 截至 2025 年 9 月末，2025 年国内债券市场累计发行绿色债券 429 支，较上年同期增长 24.35%；发行金额共计 7497.44 亿元，较上年全年发行金额增长10.02%2。其中，碳中和债累计发行102支，同比增长3.03%，在绿债中占比23.78%，同比下降 4.92 个百分点；发行金额合计 1027.30 亿元，同比下降 21.61%，在绿债中占比 13.70%，同比下降 13.96 个百分点。 1 贴标绿色债券是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。 2 2024 年国内债券市场累计发行绿色债券 477 支，发行金额合计 6814.32 亿元。 新世纪评级版权所有债券市场研究 2 图表1. 绿色债券月度发行情况（2024 年至今）（单位：亿元，支） 注：数据来源于 Wind 资讯，新世纪评级整理。 从绿色债券各券种发行情况来看，2025 年 9 月共发行绿色金融债 9 支，发行金额 441.00 亿元，占比 42.69%，发行金额居于各券种首位；绿色债务融资工具 40 支，发行金额为 351.70 亿元，占全部绿色债券的 34.05%；绿色公司债发行数量为 27 支，发行金额 240.21 亿元，占比 23.26%。 从绿色债券各券种发行金额变化情况来看，绿色金融债、绿色公司债和绿色债务融资工具环比分别增长 2.34 倍、1.98 倍和 1.46 倍。同比方面，各券种也均有所增长，绿色金融债、绿色公司债和绿色债务融资工具分别增长 4.76 倍、1.66倍和 10.74%。 图表2. 2025 年 9 月绿色债券各品种发行概况 债券品种 发行数量（支） 发行金额（亿元） 金额占比(%) 金额环比(%) 金额同比(%) 绿色金融债 9 441.00 42.69 234.47 476.47 绿色债务融资工具 40 351.70 34.05 146.39 10.74 绿色公司债 27 240.21 23.26 198.03 165.78 合计 76 1032.91 100.00 190.80 113.20 注：数据来源于 Wind 资讯，新世纪评级整理。 （二） 募集资金投向最多的仍是清洁能源领域 按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》（银发〔2021〕96 号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对除资产支持证券外的绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资010203040506070800.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00发行金额（左轴）发行数量（右轴）新世纪评级版权所有债券市场研究 3 金投向进行了统计3。2025 年 9 月，募集资金投向涉及七个种类，在公开募集资金用途的绿色债券中，资金投向集中于清洁能源领域，占比为 65.99%，项目包括风力发电、光伏发电、水力发电、核电站及核能利用设施建设等；资金投向第二的是能效提升领域，占比 15.25%，主要用于工业节能、智能电网建设和农村电网改造；第三位是绿色交通，占比 9.79%，用于支持新能源汽车购置、船用清洁燃料加注设备和城乡公共交通系统的建设和运营。绿色项目类型前三位占比合计 91.03%。 图表3. 2025 年 9 月绿色债券募集资金投向分布情况 注：数据来源于 Wind 资讯，新世纪评级整理。 （三） 具有发行成本优势的新发绿色债券占比超七成 将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2025 年 9 月新发行的绿色债券中，有可比债券的共 47 支，其中具有发行成本优势的有 35 支，占比74.47%，环比增加 4.90 个百分点。“金华市轨道交通集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色乡村振兴公司债券（第三期）”的发行成本优势最为显著，为 57.85BP（详见附表 2）。 二、 绿色债券二级市场4 （一） 绿色债券成交金额环比同比均有所增长 截至 2025 年 9 月末，国内债券市场绿色债券存量总额为 23067.88 亿元，较上月末增长 1.42%；除绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为 20187.12 亿 3 绿色金融债通常在定期（季度、半年度和年度）资金使用专项报告中披露发行主体募集资金实际投向，无法在发行时准确确定；绿色资产支持证券大多为基础资产属于绿色产业领域，不涉及募集资金用途。 4 二级市场部分不统计绿色资产支持证券。 清洁能源65.99%能效提升15.25%绿色交通9.79%污染防治5.01%可持续建筑2.73%生态保护与建设0.76%资源综合利用0.47%新世纪评级版权所有债券市场研究 4 元，较上月末增长 1.57%。 2025 年 9 月，存续绿色债券月度成交金额为 906.00 亿元，环比增长 28.71%，同比增长 9.22%。具体来看，绿色金融债成交金额为 477.20 亿元，环比增长 49.11%，同比增长 43.33%；绿色债务融资工具成交金额为 328.79 亿元，环比增长 6.91%，同比下降 15.64%；绿色公司债成交金额 69.97 亿元，环比增长 24.59%，同比增长 7.82%；绿色企业债成交金额为 30.04 亿元，环比增长 48.67%，同比下降 28.32%。 图表4. 绿色债券月度成交金额（2024 年至今）（单位：亿元） 注：数据来源于 Wind 资讯，新世纪评级整理。 （二） 绿色债券成交数量环比同比有所增长，交易活跃度环比亦有所提升 2025 年 9 月，绿色债券二级市场成交数量共计 496 支，环比增长 11.21%，同比增长 4.42%；存续绿色债券的交易活跃度为 43%，环比上升 3 个百分点，同比持平