9月进出口数据点评-中美贸易摩擦再生变数，四季度出口承压但影响或有限

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 服装 作者: 中诚信国际 研究院 院 长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 赵皓月 hyzhao@ccxi.com.cn 对美出口增速降幅扩大，“抢出口”效应显著退坡，2025 年9 月8 日 进口延续修复，出口仍有韧性但后续承压加大，2025 年8 月7 日 6 月进出口增速均回升，下半年出口压力或加大，2025 年7 月14 日 5 月出口增速放缓但维持韧性，关税博弈不确定性仍存，2025 年6 月9 日 4 月出口实现超预期增长，对美出口占比大幅下滑，2025 年5 月9 日 关税战升级下出口韧性凸显，做好自己的事至关重要，2025 年4 月14 日 关税制裁落地外贸压力初显，出口仍维持一定韧性，2025 年3 月12 日 中美贸易摩擦再生变数，四季度出口承压但影响或有限 ——2025 年 9 月进出口数据点评 事件：2025 年 9 月，我国进出口总额为 5666.8 亿美元，同比增长 7.9%，其中，出口金额为 3285.7 亿美元，同比增长 8.3%；进口金额为 2381.2 亿美元，同比增长 7.4%；贸易顺差为 904.5亿美元，同比增长 10.6%。今年前三季度，我国进出口总额、出口金额、进口金额分别同比增长 3.1%、6.1%和-1.1%。 ◼ 低基数和外需回升下 9 月出口增速表现亮眼。9 月我国出口金额 3285.7 亿美元，同比增长 8.3%，为今年的次高值，主要由于基数较低所致，2024 年 9 月在台风等天气扰动和需求偏弱影响下，出口增速仅为 2.3%，基数较低。另外，全球需求回升也是本月出口高增的重要原因。9 月，美国、东盟、韩国等主要经济体制造业 PMI 分别回升 0.4、0.6 和 2.4 个百分点，虽然印度制造业 PMI 有所下滑，但仍处于高景气区间，外需回升是9 月出口高增的另一支撑。今年前三季度，我国出口金额增长6.1%，较上半年上升 0.2 个百分点，关税扰动下中国出口仍保持着较强韧性。 ➢ 对美直接出口降幅仍然较大，转口贸易和非美伙伴继续支撑出口高增。分地区看，9 月我国对美国出口金额下降 27%，降幅虽较上月收窄约 6 个百分点，但跌幅仍然较大，反映对美“抢出口”效应持续退坡。9 月，我国对东盟、香港、拉美的出口金额增速分别为 15.6%、19.4%和 15.2%，显示转口贸易仍然是我国出口的重要支撑；我国对欧盟和非洲的出口金额增速分别为 14.18%和 56.41%，非美伙伴是我国出口的另一重要支撑。从占比来看，我国对东盟出口占比由去年年末的 16.4%上升至今年三季度末的 17.5%，根据海关总署数据，今年前三季度，我国对东盟出口的纺织机械、纺织原料、轮胎等汽车零配件分 www.ccxi.com.cn 进出口数据点评2025 年 10 月 13 日 2025 年第 54 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 2025 年 9 月进出口数据点评： 中美贸易摩擦再生变数，四季度出口承压但影响或有限 别增长了 28.2%、13.4%和 19.8%，我国与东盟的产业链供应链的融合持续加深；今年3-9 月，我国对非洲出口金额增速均值超 30%，带动我国对非洲出口占比由去年年底的5%上升至今年三季度末的 5.9%；在美国对等关税扰动下，我国对美出口占比由去年年底的 14.7%下降至今年三季度末的 11.4%；此外，与去年年底相比，今年三季度末我国对欧盟、香港、拉美的出口占比略有上升。 ➢ 从出口商品看，劳动密集型产品出口增速延续大幅下滑，高新技术产品出口韧性较强。伴随美国圣诞季备货结束，中国对美“抢出口”效应持续退坡，8-9 月，箱包、灯具等劳动密集型产品出口金额降幅连续两月超 10%，玩具出口金额降幅连续两月超 20%，9 月服装、家用电器等的出口金额降幅也接近 10%。与之形成鲜明对比的是，我国高新技术产品保持了较强韧性，9 月出口金额增速为 11.5%，其中，集成电路出口金额同比增长 32.7%，自今年 4 月份以来增速始终在 20%以上，另外汽车、医疗仪器、通用机械设备等的出口增速也均在 10%以上。从前三季度的情况来看，今年 1-9 月，我国出口高技术产品 3.75 万亿元，增长了 11.9%，对同期整体出口增长的贡献率超过 3 成。 图 1：2025 年 9 月我国出口金额同比增长 8.3% 数据来源：Wind，中诚信国际整理 图 2：9 月出口增速强于季节性 图 3：9 月海外制造业 PMI 普遍上行 -50-20104070100-600-1004009001,4001,9002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09亿美元%贸易差额:当月值进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比 2 www.ccxi.com.cn 2025 年 9 月进出口数据点评： 中美贸易摩擦再生变数，四季度出口承压但影响或有限 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 4：9 月我国对美出口同比降幅边际收窄 图 5：9 月我国对东盟、香港、印度出口保持较高增速 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 6：东盟、欧盟、香港、非洲是我国出口增量的主要贡献区域，美国贡献率仍为负 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 7：机电产品是我国出口的主要拉动项 8.30 7.40 -10.000.0010.0020.0030.00%9月出口增速4045505560%美国:制造业PMI日本欧元区韩国泰国越南-40.00-10.0020.0050.0080.00%出口金额:欧盟:当月同比美国非洲拉丁美洲-50.000.0050.00100.00%出口金额:东盟:当月同比中国香港日本韩国印度28.8%1.0%22.4%3.2%5.9%-9.4%23.7%-50.4%-0.8%32.0%3.5%13.9%15.6%1.8%19.4%7.0%14.4%-21.1%14.2%-27.0%-5.6%56.4%15.8%15.2%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%同比贡献同比增速 3 www.ccxi.com.cn 2025 年 9 月进出口数据点评： 中美贸易摩擦再生变数，四季度出口承压但影响或有限 ◼ 进口增速大幅上升，高新技术产品进口高增是主要拉动项。9 月我国进口金额为2381.2 亿美元，同比增长 7.