四中全会绘就发展“导航图”：产业、安全、内需三大主线值得关注

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 国内政策专题报告 四中全会绘就发展“导航图” 产业、安全、内需三大主线值得关注  核心结论 分析师 王晓洁 S0800525070004 wangxiaojie@research.xbmail.com.cn 摘要内容 事件：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于 2025 年 10 月20 日至 23 日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。23 日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报（以下简称《公报》）发布。未来五年，我国经济社会发展的“导航图”清晰展现。 《公报》简介：《公报》一般包括会议情况简介、工作回顾、成果总结、当前形势分析、发展目标、指导思想与原则、具体工作部署。本次《公报》除了介绍上述方面，还增加了关于党的建设、当前经济形势等内容。由此可见决策层对这两方面工作的高度重视。10 月 24 日上午官方发布会披露了更多内容。 重点内容：从这张“导航图”的主要内容来看，结合 2022 年中共二十大召开以来的政策精神，与同样探讨五年规划的十九届五中全会相比，几方面变化值得重视： 一是《公报》整体字数减少，但新增了当前经济形势与党的建设部分，凸显重点； 二是更加重视风险与挑战，强调国际风险应对，对战略机遇期的相关描述提出“不确定难预料因素增多”； 三是安全成为重要主线，涵盖现代化产业体系建设、国防军队、社会治理、民生就业三个方面； 四是对外开放、民生在具体工作部署中的排序提前，重要性可见一斑； 五是现代化产业体系建设方面，强调实体经济与原始创新技术攻关，继续强调对制造业的重视； 六是在坚持党的领导方面，强调“提高党领导经济社会发展能力和水平”； 七是消费部分的精神与二十大报告、二十届三中全会精神高度统一，继续强调统一大市场建设、投资于物和投资于人紧密结合，新增“增强国内大循环内生动力和可靠性”的说法，“可靠性”凸显了内循环的重要支撑作用。 政策研判：预计明年 3 月两会后发布的“十五五”规划纲要全文将延续上述方向，做出进一步部署，届时也将发布相关指标体系，预计将朝着更加注重安全、质量、效益、可持续性的方向发展。建议挖掘现代化产业体系建设、“安全+各行各业”、消费内需三大主线机会。 风险提示：政策落地不及预期；地缘政治超预期扰动国内政策。 证券研究报告 2025 年 10 月 28 日 国内政策专题报告 西部证券 2025 年 10 月 28 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 指明方向：未来五年中国经济社会的“导航图”发布 .................................................... 3 1.1 简述 “十四五”时期重大成就 .................................................................................... 3 1.2 “十五五”时期经济社会发展主要目标 ....................................................................... 3 1.3 “十五五”时期经济社会发展原则 .............................................................................. 3 1.4 具体工作部署 ............................................................................................................... 3 1.5 当前形势和任务 ........................................................................................................... 4 二、 七大变化值得重视 ........................................................................................................... 4 三、 对产业的影响判断：建议挖掘现代化产业体系、“安全+各行各业”、消费内需三大主线机会 ............................................................................................................................................. 7 3.1 现代化产业体系建设是重要主线 .................................................................................. 7 3.2 “安全+各行各业”重要性持续凸显 ............................................................................ 7 3.3 扩大内需战略稳步推进 ................................................................................................ 8 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 8 附件：“十五五”和“十四五”《公报》详细对比 ..................................................................... 8 图表目录 表 1：“十五五”与“十四五”公报具体工作部署排序 ............................................................ 5 表 2：“十五五”和“十四五”《公报》详细对比 ..................................................................... 8 国内政策专题报告 西部证券 2025 年 10 月 28 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、指明方向：未来五年中国经济社会的“导航图”发布 会议简要回顾了过去五年的工作成就、清晰展现出未来五年中国经济社会发展的方向。 1.1 简述 “十四五”时期重大成就 全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就。“十四五”时期我国发展历程极不寻常、极不平凡。 面对错综复杂