生猪行业动态跟踪报告(月度)：9月上市猪企出栏量同比增加环比下降，售价环比走低

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 农林牧渔 9 月上市猪企出栏量同比增加环比下降，售价环比走低 生猪行业动态跟踪报告（月度）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 农林牧渔 -2.20 2.00 12.04 沪深 300 1.89 11.87 16.43 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 我们通过分析 18 家上市猪企的出栏月报，得出以下结论： 上市猪企 25 年 9 月出栏量为 1529.34 万头，同比+27.11%，环比-5.92%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 557.30/332.53/139.42 万头，同比分别+11.05%/ +32.46%/+16.92%，环比-20.40%/+2.47%/+4.22%。25 年 9 月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是 24 年新增产能的释放。出栏量环比小幅下降的原因是牧原等头部企业响应政策号召，高体重生猪提前出栏，造成 9 月出栏量环比减少。上市猪企 25 年前三季度累计出栏量为 1.39亿头，同比+20.39%。前三季度上市猪企累计出栏量增速维持在+20%左右，与前几个月一致，显示产能同比增加，且释放平稳。 上市猪企 25 年 9 月营业收入为 216.47 亿元，同比-18.74%，环比-10.77%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望 9 月商品猪销售收入 90.66/49.75/ 17.46 亿元 ，同比分别 -22.46%/-15.16%/-23.82%，环比分别 -23.49%/ +3.11%/+1.39%/。9 月生猪销售收入同比下降的原因是生猪出栏价大幅低于去年同期。收入环比下降的原因是 9 月生猪价格持续回落，拉低营业收入。上市猪企 25 年前三季度累计营收为 2228.71 亿元，同比+7.15%。上市猪企出栏量同比高增，但出栏均价大幅低于去年，导致累计收入同比增速低于出栏量同比增速。 上市猪企 9 月生猪销售均价环比-5.42%，同比-30.18%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为 12.88/13.18/12.89（元/公斤），环比分别-4.66%/-5.18%/-4.80%，同比分别-30.94%/-30.81%/-31.47%。9 月上市猪企出栏均价同比下降的原因 25 年 9 月出栏量同比高增长，压低生猪价格。上市猪企出栏均价环比下降的原因是短期供应充足且下游需求较为低迷。目前猪价为 22 年以来旺季猪价最低。 上市猪企 9 月出栏均重为 106.74 公斤/头，环比-0.39%，同比+0.44%。出栏均重方面，上市猪企 9 月出栏体重同比小幅上升，环比小幅下降。上市猪企前期加快肥猪出栏，导致 9 月出栏均重环比小幅下降，但减重效果有限，均重同比仍小幅上升。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为 126.30/113.51/97.16（公斤/头），环比分别+0.81%/+6.12%/+2.20%，同比分别+6.07%/-7.42%/-4.93%。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-102025-022025-06农林牧渔沪深300证券研究报告 2025 年 10 月 22 日 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2025 年 10 月 22 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企 25 年 9 月出栏量同比增加，环比下降 ............................................................. 3 二、 25 年 9 月出栏均价同比、环比均下降 ............................................................................ 5 三、 风险提示 ......................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：猪企当月出栏量（万头） ............................................................................................... 4 图 2：2025 年 1~9 月上市猪企累计出栏量（万头） ............................................................... 4 图 3：2025 年 1~9 月上市猪企累计营收（亿元） ................................................................... 4 图 4：猪企当月销售均价（元/公斤） ...................................................................................... 5 图 5：猪企当月出栏均重（公斤/头） ...................................................................................... 5 表 1：2025 年 9 月生猪养殖上市公司经营情况 ....................................................................... 3 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2025 年 10 月 22 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、上市猪企25年9月出栏量同比增加，环比下降 上市猪企 25 年 9 月出栏量为 1529.34 万头，同比+27.11%，环比-5.92%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 557.30/332.53/139.42 万头，同比分别+11.05%/ +32.46%/+16.92%，环比-20.40%/+2.47%/+4.22%。25 年 9 月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是 24 年新增产能的释放。出栏量环比小幅下降的原因是牧原等头部企业响应政策号召，高体重生猪提前出栏，造成 9 月出栏量环比减少。 上市猪企 25 年前三季度累计出栏量为 1.39 亿头，同比+20.39%。头部企业中，牧原股份/温氏股